Índice Moat: Las FAANG fuera y las marcas de consumo dentro

El Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (el "Índice") completó su reequilibrio trimestral y reconstitución el viernes 19 de junio de 2020. Surgieron varias tendencias a medida que nuevos nombres entraban en el indice y otras empresas de renombre veían reducida su posición. Muchos de los valores que Morningstar identificó como infravalorados y añadió al Índice en marzo de 2020 siguieron presentando valoraciones atractivas, lo que se tradujo en un aumento de sus ponderaciones este trimestre. También cabe destacar que la exposición a los valores FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google) se redujo aún más en el Índice desde un nivel ya bajo.

Adiós a las FAANG

El impresionante rendimiento dio lugar a valoraciones relativas poco atractivas para Amazon (AMZN) y Facebook (FB) durante la revisión del índice del segundo trimestre. El peso de ambas empresas en el índice se redujo efectivamente a la mitad tras los fuertes rendimientos registrados en lo que va de año.

Los valores FAANG han recibido más que su parte de atención por parte de los inversores y los medios de comunicación en los últimos años, ya que, en ocasiones, han contribuido a una parte desmesurada de los rendimientos de los mercados bursátiles estadounidenses en general. El Índice ha estado naturalmente infraponderado en estos valores en relación con la mayoría de los índices amplios del mercado estadounidense. Los analistas de investigación de renta variable de Morningstar han asignado a Apple (AAPL) y Netflix (NFLX) una calificación de moat estrecho, dejando a ambas no elegibles para su inclusión en el índice exclusivo para moat amplio. Google, o Alphabet, Inc. (GOOGL), se incluyó en el Índice tan recientemente como en diciembre de 2019, pero se eliminó ya que la empresa se volvió demasiado cara en relación con otras empresas elegibles de foso amplio. A pesar de estar infraponderado en estos valores, el Índice ha mantenido un impresionante historial a corto y largo plazo. 

Los servicios de comunicaciones y la tecnología de la información presentan actualmente una infraponderación combinada del 13% en relación con el índice S&P 500, lo que indica el aumento de las valoraciones entre estas empresas y los sectores orientados al crecimiento en general.

Ponderación relativa de los sectores

A 19/06/2020

Fuente: Morningstar.

Inclusión de marcas de consumo

Varias empresas de marcas de consumo muy reconocidas se incorporaron al Índice este trimestre. Estas empresas dependen del consumo, son globales y se han visto afectadas por la desaceleración económica inducida por el COVID-19.

• Coca-Cola Co. (KO): Coca-Cola entró en el índice por primera vez desde 2014. La empresa de bebidas se ha beneficiado durante mucho tiempo de su fuerte marca (activos intangibles) y ventajas de coste, y actualmente cotiza con un descuento del 15% respecto a su valor razonable a 23 de junio de 2020, según Morningstar. El equipo de análisis de renta variable de Morningstar ve valor a largo plazo en las acciones de Coca-Cola a pesar de la limitada visibilidad a corto plazo sobre el posible impacto de la COVID-19 en los ingresos.
• Tiffany & Co. (TIF): Tiffany cuenta con un activo intangible clásico fuente de foso económico, que le permite cobrar más por una pieza de joyería gracias a su marca histórica y a su icónica caja azul. A pesar de este sólido y amplio economic moat, la empresa solo ha estado en el índice durante tres trimestres desde su lanzamiento en 2007, todos ellos en 2016. Según Morningstar, el 95% de los establecimientos físicos de esta joyera en América y Japón y el 85% en Europa estaban cerrados al final de su último informe trimestral. Sin embargo, el 85% de las tiendas de Asia-Pacífico se han reabierto parcial o totalmente. A 23 de junio de 2020, Tiffany cotizaba ligeramente por debajo de su valor razonable mientras trabaja para completar su adquisición por LVMH, cuya prima se refleja en la actual estimación de valor razonable de Morningstar de 135 dólares.
• ¡Yum! Brands (YUM): La última y única vez que Yum estuvo en el índice fue durante dos trimestres en 2017. Otra empresa que se enfrenta a la presión relacionada con el COVID-19, Yum cotizaba con un descuento del 14% respecto a su valor razonable el 23 de junio de 2020 a pesar de la reducción de su estimación del valor razonable de 110 a 102 dólares por acción a mediados de marzo. Morningstar cree que Yum está bien posicionada para sobrevivir, e incluso prosperar, tras la caída impulsada por el COVID. "Vemos las presiones a corto plazo como temporales y creemos que Yum está bien posicionada para competir por la cuota de mercado cedida por los cierres de restaurantes independientes más pequeños tras los trastornos relacionados con el coronavirus", señaló el estratega de consumo de Morningstar, R.J. Hottovy en una nota de analista del 15 de junio de 2020.

A continuación encontrará un resumen de los valores añadidos y eliminados en la revisión de este trimestre.

Junio de 2020 Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM Revisión

Adiciones al índice y aumento de las asignaciones

Eliminaciones del índice y reducciones de asignaciones

^*Eliminado del índice matriz debido al requisito de capitalización de mercado. Fuente: Morningstar. Datos de precio/valor razonable a 9 de junio de 2020. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Solo con fines ilustrativos.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) tiene como objetivo replicar lo más fielmente posible, antes de comisiones y gastos, el rendimiento y el comportamiento del Morningstar Wide Moat Focus Index.