RMB onshore frente a offshore

05 febrero 2016

Ver tiempo 7:24

"La principal diferencia entre la negociación onshore y offshore del RMB es que la negociación onshore del RMB está muy restringida. En su mayor parte, solo ciertas entidades onshore están autorizadas a realizar transacciones de divisas en RMB onshore".

Video Transcript

RMB onshore frente a offshore

TOM BUTCHER: ¿Puede explicarme las diferencias entre el renminbi chino onshore y offshore?

FRAN RODILOSSO: Empecemos por el principio. China tiene una sola moneda: el renminbi. Oirá que lo llaman RMB o a veces yuan, que en realidad es una unidad monetaria, es decir, la unidad del RMB. El RMB cotiza tanto onshore como offshore, y existen, como usted ha sugerido, diferencias entre esos mercados. Verá que el símbolo CNY se utiliza normalmente para denotar la divisa china onshore y el símbolo CNH se utiliza normalmente para describir la divisa china offshore, el RMB offshore. La "H" significaba originalmente Hong Kong porque fue el primer mercado offshore en el que China permitió el libre comercio de su moneda. En la actualidad, CNH cotiza en varios de los principales centros financieros.

La principal diferencia entre el comercio onshore y offshore del RMB es que el comercio onshore del RMB está muy restringido. En su mayor parte, solo ciertas entidades onshore están autorizadas a realizar transacciones de divisas en RMB onshore. Además, el propio tipo de cambio es una flotación administrada. De hecho, está muy controlado por el banco central chino, el Banco Popular de China. Como tal, el RMB onshore se fija cada mañana: el banco central establece un ajuste. Entonces se le permite comerciar solo dentro de una banda. El CNH, o RMB extraterritorial, también tiene una fijación matutina, pero se le permite negociar con cualquier variación respecto a su fijación.

BUTCHER: ¿Pueden divergir los valores onshore y offshore?

RODILOSSO: Pueden divergir, y de hecho lo hacen, pero existen límites en cuanto a su divergencia a lo largo del tiempo. Las mismas entidades chinas nacionales que pueden acceder a los mercados de divisas con la divisa onshore, y en particular a efectos de cuenta corriente y comercio, también pueden hacerlo con la divisa offshore. Por ejemplo, un importador de petróleo chino. Para ese tipo de transacciones son cantidades muy grandes de divisas las que se cambian y esos importadores pueden elegir a qué mercado acudir. Por consiguiente, a medio plazo y sin duda a largo plazo, esta dinámica hará que los dos tipos se aproximen mucho entre sí. En cierto modo, es una regla de "no arbitraje".

Sin embargo, en periodos de tiempo muy cortos, se ha visto que el diferencial CNH-CNY se ha ampliado bastante, sobre todo cuando el propio tipo onshore es muy volátil. Este ha sido el caso a finales de 2015 y principios de 2016, cuando el mercado vio que el banco central de China devaluaba activamente la moneda en una pequeña parte y anticipó que el banco central de China podría necesitar devaluar más con el tiempo.

BUTCHER: Gracias. ¿Quién no puede utilizar qué moneda?

RODILOSSO: Es una muy buena forma de decirlo. Existen formas limitadas en las que los extranjeros pueden utilizar o acceder a CNY. Lentamente, China ha ido liberalizando diversas partes de su economía, incluida la moneda. Por eso existe la moneda offshore. Ahora, sin embargo, los inversores extranjeros en los mercados financieros onshore pueden acceder al CNY en cantidades muy pequeñas a través de un sistema de cuotas, ya sea directamente a través del sistema QFII (Inversor Institucional Extranjero Cualificado), un programa que permite selectivamente a los inversores institucionales mundiales invertir en los mercados de capitales denominados en RMB, o a través del sistema RQFII (Inversor Institucional Extranjero Cualificado en RMB), que es otra forma de que los inversores extranjeros participen en los mercados de valores de China continental. La RQFII permite a las filiales hongkonesas de empresas de gestión de activos cualificadas de China continental canalizar el RMB recaudado en Hong Kong para invertir en China continental.

La gran mayoría de las transacciones en CNY tienen que documentarse mediante operaciones comerciales, etc. Sigue siendo un mercado onshore muy, muy cerrado. El CNH está abierto a todos. El RMB extraterritorial se utiliza tanto para el comercio como para las transacciones financieras. Existe un mercado de renta fija extraterritorial; probablemente haya oído hablar del mercado dim sum, que se refiere a él. En realidad es muy pequeño en relación con el mercado onshore de China. De hecho, a través de los programas QFII y, más recientemente, RQFII, los inversores extranjeros están obteniendo un mayor acceso al mercado de renta fija onshore de China.

BUTCHER: Gracias. Pasando al FMI (Fondo Monetario Internacional), ahora que el renminbi está incluido en la cesta de derechos especiales de giro (DEG) del FMI, ¿hacia dónde ve su futuro?

RODILOSSO: Creo que la decisión del FMI de incluir el RMB en su cesta de DEG es en gran medida simbólica en este momento. No ha tenido un impacto técnico importante y desde luego no ha provocado una fortaleza de la divisa, que se ha ido debilitando. Es un espaldarazo a los pasos de liberalización que China ha estado dando. Aunque queda mucho camino por recorrer, China tiene un interés considerable en convertir el RMB en una moneda internacional y en una parte mucho mayor del comercio mundial. Ya se ha convertido en una especie de moneda de reserva, pero sigue siendo un porcentaje muy, muy pequeño de las reservas mundiales de los bancos centrales.

BUTCHER: ¿Debemos esperar que un tipo de renminbi -onshore u offshore- desaparezca con el tiempo?

RODILOSSO: Todas las principales divisas del mundo, por ejemplo, el dólar, el euro, el yen, tienen mercados internos y externos, pero esas divisas son totalmente fungibles en todos esos mercados. Hay convertibilidad total en todas partes. China también tiene un mercado interior y otro exterior, pero se aplican normas diferentes. Creo que el mercado, al igual que China, espera que con el tiempo China siga suavizando las restricciones sobre el mercado interno y que, en última instancia, no haya diferencia entre el RMB onshore y el RMB offshore, es decir, un único tipo de cambio para la divisa.

BUTCHER: Totalmente fungible.

RODILOSSO: Correcto.

BUTCHER: Fran, muchas gracias.

RODILOSSO: El placer es mío, Tom.

Divulgación importante

Este vídeo no constituye una oferta de venta ni una solicitud de compra de ningún valor.

Las opiniones de VanEck expuestas en este vídeo pueden diferir de las opiniones presentadas por otros departamentos o empresas de VanEck. La información y las opiniones de este vídeo se basan en el análisis de VanEck. Las previsiones y proyecciones contenidas en el vídeo proceden de las fuentes citadas. Todas las opiniones de este vídeo, independientemente de la fuente, se dan de buena fe, y solo pueden ser válidas en la fecha indicada de este vídeo y están sujetas a cambios sin previo aviso en versiones posteriores del vídeo. Cualquier proyección, perspectiva de mercado o estimación en este material son declaraciones prospectivas y se basan en ciertas suposiciones que son únicamente la opinión de VanEck. Cualquier proyección, perspectiva o suposición no debe interpretarse como indicativa de los acontecimientos reales que se producirán.

Sin asesoramiento sobre inversiones

El vídeo solo pretende proporcionar información general y preliminar a los inversores y no debe interpretarse como la base de ninguna decisión de inversión. Este vídeo ha sido preparado por VanEck como información general para uso privado de los inversores a los que se ha distribuido el vídeo, pero no pretende ser una recomendación personal de instrumentos o estrategias financieras concretas y, por lo tanto, no proporciona asesoramiento de inversión individualizado, ni tiene en cuenta la situación financiera del inversor individual, sus participaciones o pasivos existentes, sus conocimientos y experiencia de inversión, su objetivo y horizonte de inversión o su perfil de riesgo y preferencias. El inversor debe asegurarse especialmente de la idoneidad de una inversión con respecto a su situación financiera y fiscal y a sus objetivos de inversión. El inversor asume el riesgo de pérdidas en relación con una inversión.

Antes de actuar sobre la base de cualquier información contenida en esta publicación o informe, es recomendable consultar a su asesor financiero.

Las previsiones, estimaciones y cierta información contenida en este documento se basan en investigaciones propias y la información contenida en este material no pretende ser, ni debe ser interpretada o utilizada como asesoramiento de inversión, fiscal o legal, ninguna recomendación, ni una oferta de venta, ni una solicitud de ninguna oferta de compra, de una participación en ningún valor. Las referencias a valores específicos y a sus emisores o sectores tienen únicamente fines ilustrativos y no pretenden ni deben interpretarse como recomendaciones para comprar o vender dichos valores u obtener exposición a dichos sectores.

Cada inversor deberá hacer su propia valoración de las ventajas fiscales y financieras de su inversión.

Fuentes

Este vídeo puede basarse o contener información, como opiniones, recomendaciones, estimaciones, objetivos de precios y valoraciones que emanen de: gestores de cartera, analistas o representantes de VanEck, información disponible públicamente, información de otras unidades o sociedades de VanEck, u otras fuentes citadas.

En la medida en que este vídeo se base o contenga información procedente de otras fuentes ("Otras Fuentes") distintas de VanEck ("Información Externa"), VanEck ha considerado que las Otras Fuentes son fiables, pero ni las empresas VanEck, ni otras asociadas o afiliadas a dichas empresas, ni ninguna otra persona, garantizan la exactitud, adecuación o integridad de la Información Externa.

Limitación de responsabilidad

VanEck y sus empresas asociadas y afiliadas no asumen ninguna responsabilidad con respecto a cualquier decisión de inversión, desinversión o retención tomada por el inversor sobre la base de este vídeo. En ningún caso VanEck u otras empresas asociadas y afiliadas serán responsables de los daños directos, indirectos o fortuitos, especiales o consecuentes que resulten de la información contenida en esta publicación o informe.

Información sobre riesgos

El riesgo de invertir en determinados instrumentos financieros es, por lo general, elevado, ya que su valor de mercado está expuesto a muchos factores diferentes, como las condiciones operativas y financieras de la empresa en cuestión, las perspectivas de crecimiento, la variación de los tipos de interés, el entorno económico y político, los tipos de cambio, los cambios en los sentimientos del mercado, etc. Cuando una inversión o un valor esté denominado en una divisa diferente a la divisa de referencia del inversor, las variaciones de los tipos de cambio pueden tener un efecto adverso sobre el valor, el precio o los ingresos de esa inversión o procedentes de ella para el inversor. El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro. Las estimaciones de rendimiento futuro se basan en suposiciones que pueden no cumplirse. Al invertir en acciones individuales, el inversor puede perder la totalidad o parte de sus inversiones.

Conflictos de intereses

VanEck, sus filiales o el personal de las empresas VanEck, pueden realizar servicios para, solicitar negocios de, mantener posiciones largas o cortas en, o estar interesados de otro modo en las inversiones (incluidos los derivados) de cualquier empresa mencionada en este vídeo.

Para limitar los posibles conflictos de intereses y contrarrestar el abuso de conocimientos internos, los representantes, gestores de cartera y analistas de VanEck están sujetos a normas internas sobre una conducta ética sólida, la gestión de información privilegiada, el manejo de material de investigación no publicado, el contacto con otras unidades de VanEck y la negociación de cuentas personales. El reglamento interno se ha elaborado de conformidad con la legislación aplicable y las normas pertinentes del sector. El objetivo de las normas internas es, por ejemplo, garantizar que ningún analista abuse o haga abusar a otros de la información confidencial. Este vídeo ha sido preparado siguiendo la Política de Conflicto de Intereses de VanEck.

Restricción de la distribución

Este vídeo no está destinado ni debe ser distribuido a clientes particulares.

Queda prohibida la reproducción total o parcial de este material en cualquier forma, así como cualquier referencia al mismo en cualquier otra publicación sin el permiso expreso por escrito de VanEck. ©2016, VanEck.

Descripciones de los índices

Todos los índices citados en el vídeo son índices no gestionados e incluyen la reinversión de todos los dividendos, pero no reflejan el pago de costes de operación, comisiones de asesoramiento o gastos asociados a una inversión en el Fondo. La rentabilidad de un índice no es ilustrativa de la rentabilidad del Fondo. Los índices no son valores en los que se pueda invertir.