Qué pueden esperar los inversores si continúa el fuerte crecimiento mundial

Jenna Dagenhart: El CEO de VanEck, Jan van Eck, se une a nosotros para compartir sus perspectivas de cara a 2021. Jan, a pesar de la pandemia de coronavirus que tiene bloqueadas a algunas partes del mundo, las materias primas van bastante bien y el crecimiento mundial no es tan malo como mucha gente preveía. ¿Qué cree que está impulsando esto?

Jan van Eck: Bueno, Jenna, creo que es muy difícil de entender para la gente, dado que estamos como atrapados en nuestras casas, pero la economía mundial ha estado en auge de verdad y llevamos hablando de esto desde el verano. ¿Qué está mirando? Me fijo en la actividad empresarial mundial, los PMI. Si nos fijamos en el cobre -los precios del petróleo están algo manipulados-, los precios del cobre están cerca de máximos de cuatro años y han seguido subiendo en los últimos meses. Y el desempleo ha disminuido realmente en EE.UU., lo que es una señal muy, muy positiva.

Jan van Eck: En cierto modo no es sorprendente, dado el punto número uno: el enorme mega estímulo del gasto fiscal y el estímulo de los bancos centrales, los tipos de interés más bajos. Y número dos, el hecho de que la economía ha estado abriéndose en los últimos meses del verano. Por lo tanto, que eso cambie o no es otra cuestión.

Jenna Dagenhart: Dados estos avances de la economía y los mercados, ¿cree que veremos más presiones al alza sobre los tipos de interés en el futuro?

Jan van Eck: Bueno, creo que mirando hacia 2021, mi frase en este momento es: "Prepárese para la decepción". Realmente no tiene muchos de estos temas a su favor. Uno es el estímulo del banco central de mantener bajos los tipos de interés durante más tiempo, pero si el crecimiento mundial (y ya lo mencioné en agosto) sigue siendo fuerte, entonces eso podría hacer subir los tipos de interés a largo plazo, los tipos de interés a diez años. No de forma dramática, pero incluso si pasamos del 0.9% actual a tal vez un 1.5% o 2%, no serán días felices para los mercados financieros, es decir, los mercados de acciones y bonos.

Jan van Eck: No será súper negativo, pero tampoco positivo. Por lo tanto, creo que tenemos estos dos escenarios. Una es su tipo de escenario Ricitos de Oro, tipos de interés más bajos durante más tiempo, a los activos financieros les sigue yendo bien. Pero, en segundo lugar, no tan Ricitos de Oro si el crecimiento económico es un poco más fuerte de cara a 2021, ejerciendo una ligera presión al alza sobre los tipos de interés. Y como ya he dicho, prepárese para sentirse decepcionado.

Jenna Dagenhart: No somos demasiado optimistas de cara al Año Nuevo, pero estaremos preparados. Y si los tipos de interés reales suben, ¿cómo afecta eso a sus perspectivas para el oro?

Jan van Eck: Bueno, el oro realmente se ha beneficiado de los tipos de interés reales más bajos y nos centramos en la parte real. Los tipos de interés nominales han bajado, pero como la inflación es superior a ese 0.9%, los tipos reales son negativos, y ése es un escenario de ensueño para el oro. No es el escenario impresionante de los años setenta, cuando los tipos negativos eran del -4%, -5%, pero aún así el -1% está bien. Pero si los tipos de interés empiezan a subir, si la inflación no sube con ellos, no será tan bueno para el oro.

Jan van Eck: Es posible que la inflación suba con un dólar más débil. No vamos a cambiar nuestras perspectivas alcistas generales sobre el oro, pero tenemos una bandera de advertencia si en este escenario no insignificante los tipos a largo plazo suben. Ahora bien, el riesgo de eso es que los tipos no suban en 2021 y eso podría ocurrir en 2022 o 2023. Pero si el crecimiento económico continúa, es un riesgo que creo que los inversores deben tener en cuenta.

Jenna Dagenhart: ¿Y cómo está supervisando los diferentes sectores dado este potencial de subida de los tipos de interés, así como un posible repunte de la inflación? El sector financiero, por ejemplo, parece estar recibiendo por fin un impulso.

Jan van Eck: Exacto. Bueno, a la gente le encanta hablar del crecimiento frente al valor y yo ya ni siquiera estoy seguro de lo que significa valor, porque creo que muchas de las medidas utilizadas, como el precio a libro, están completamente desfasadas. Así que lo que me gusta es hablar de sectores y unos tipos de interés más altos serían sin duda buenos para el sector financiero, que forma parte de la negociación de acciones de valor, por así decirlo. Pero las financieras deberían hacerlo mejor si suben los tipos de interés. Francamente, no estoy seguro de cómo podrían estar haciéndolo peor.

Jan van Eck: Así que, de nuevo, no pondría todo mi dinero en financieras, pero deberían desempeñarse mejor. Y obviamente, si la economía mundial va mejor, también debería haber cierta presión al alza sobre los precios del petróleo, lo que ayudará al asediado sector energético. Ambos sectores tienen algunos retos a largo plazo, pero en general creo que con la renta variable deberíamos estar bien, pero necesitamos una asignación más equilibrada.

Jan van Eck: De lo que hablamos en verano es del crecimiento, de Tesla y de cómo todo esto estaba simplemente sobrevalorado. Y creo que se ha visto cómo se ha reorganizado el mercado de valores. Las empresas de menor capitalización lo están haciendo mejor. El valor está teniendo su momento de reconocimiento. Así que eso es todo lo que realmente estoy diciendo: Tener una exposición equilibrada a la renta variable y no algo tan orientado al hipercrecimiento.

Jenna Dagenhart: Y por último, ¿cómo está monitorizando las elecciones y cómo cree que deberían pensar los inversores sobre los resultados electorales?

Jan van Eck: Bueno, creo que sabíamos que la [Reserva Federal] (Fed) iba a tratar de mantener los tipos bajos durante más tiempo, así que eso no iba a cambiar. Creo que, en el frente de la política fiscal, parece que los halcones del Senado, por así decirlo, que están preocupados por gastar demasiado dinero, mantendrán el gasto fiscal bajo control y es la razón por la que no llegamos a un acuerdo sobre el gasto antes de las elecciones. Así que, si eso es cierto, es probable que la política fiscal decepcione. Y una vez más, eso es lo que estoy diciendo: prepárese para decepcionarse por no tener aquí algunos de los vientos favorables que tuvimos a finales de 2020 para el mercado de valores.

Jenna Dagenhart: Bueno, Jan, es un placer tenerle aquí. Gracias por acompañarnos.

Jan van Eck: Me alegro de estar aquí. Siento que no sea un escenario más halagüeño, pero creo que la gente debe moderar sus expectativas para 2021.

Jenna Dagenhart: Gracias por no endulzárnoslo. Y gracias por vernos. Ese era el CEO de VanEck, Jan van Eck, y yo soy Jenna Dagenhart con Asset TV. Para recibir actualizaciones periódicas de los expertos de VanEck, visite vanEck.com/ucits/subscribe.