Oro: Perspectivas para 2021 y riesgos de inflación

Jenna Dagenhart: Se une a nosotros para opinar sobre los riesgos de inflación, sus perspectivas para 2021 y otros temas, el Gestor de Cartera de Estrategia de Oro de VanEck, Joe Foster. Joe, las tendencias del mercado alcista siguen vigentes para el oro, pero hemos visto cierta debilidad, consolidación en los últimos meses. ¿Qué es lo que impulsa esto?

Joe Foster: Pues bien, el oro alcanzó su máximo histórico de 2.075 dólares la onza en agosto. Y desde entonces, el oro se ha ido consolidando. Cuando alcanzó esos máximos, tuvo una racha muy fuerte el año pasado, por lo que es conveniente cierta consolidación. En septiembre vimos cierta fortaleza del dólar estadounidense que frenó al oro. En noviembre, Pfizer anunció los resultados de su vacuna, que fueron muy positivos, lo que creó mucha euforia en el mercado. Y con ello, vimos una venta masiva en el mercado del oro. Y luego, en enero, los demócratas consiguieron el control del Senado y eso trajo las operaciones de reflación o la idea de que los demócratas generarían mucho más estímulo para la economía. Eso provocó una subida de los tipos de interés, el dólar ganó fuerza y eso también creó cierta presión para el oro. Así, desde agosto el oro se ha consolidado en un rango de entre 1.800 y 2.000 dólares la onza.

Jenna Dagenhart: Muchos factores diferentes a tener en cuenta en 2021. ¿Cuál es su perspectiva a largo plazo, año nuevo, mismos riesgos?

Joe Foster: Bueno, una vez que esta consolidación haya seguido su curso, creemos que el oro puede volver a subir por encima de los 2.000 dólares la onza a finales de año, hay que recordar que aún estamos en medio de una pandemia. La distribución de vacunas no va tan bien como estaba previsto. Estamos viendo aparecer variantes del virus en todo el mundo. Así que si el crecimiento económico del segundo semestre no es tan halagüeño como mucha gente espera, podríamos ver cierta debilidad en el dólar, los tipos de interés podrían caer y podríamos ver que eso repercute positivamente en el mercado del oro. Además, con toda esta liquidez que se está inyectando en el sistema financiero, creemos que el oro podría responder a un ciclo inflacionista en algún momento.

Jenna Dagenhart: En cuanto a su punto sobre la liquidez y el estímulo, he estado escuchando mucho sobre el aumento de las expectativas de inflación, pero los precios del oro no parecen estar respondiendo.

Joe Foster: Bueno, hay que recordar que el COVID fue un shock deflacionista para la economía. Así, en marzo y abril del año pasado, las expectativas de inflación cayeron casi a cero. Desde entonces, hemos visto las expectativas de inflación tender al alza y actualmente se sitúan en torno al 2%, pero ahí es donde han estado durante los últimos 20 años o más. Por lo tanto, no estamos viendo presiones inflacionistas y por eso el oro no está respondiendo. El oro responde cuando la inflación se descontrola. Así que, en este entorno, si la inflación supera el 3%, y si el mercado cree que la Fed [Reserva Federal de EE.UU.] tiene problemas para controlar la inflación, entonces creo que veríamos una respuesta de riesgo muy fuerte por parte del mercado del oro.

Jenna Dagenhart: De cara al futuro, ¿cree que el oro responderá a largo plazo?

Joe Foster: Creo que una vez que la economía vuelva a su cauce, es difícil creer que con todos estos billones y billones de dólares de estímulo, tanto de la Reserva Federal como del Tesoro, es difícil creer que eso no traerá un ciclo inflacionista en algún punto del camino. Además de eso, estamos viendo riesgos sistémicos que podrían hacer subir el oro. Cosas como los altísimos niveles de deuda que tenemos en todo el mundo, las políticas de tipos cero, las burbujas de activos que parecen estar apareciendo por todas partes estos días, la posible debilidad del dólar, todos estos riesgos sistémicos creemos que pueden hacer subir mucho el oro a largo plazo.

Jenna Dagenhart: Y por último, teniendo en cuenta todos estos riesgos, ¿qué significa el impulso del oro para las mineras del oro?

Joe Foster: Flujo de caja libre. Quiero decir, estas empresas están generando una gran cantidad de efectivo. Fundamentalmente son sólidas, tienen balances sólidos, la mayoría de las empresas mantienen sus costes por debajo de los mil dólares la onza. Están generando rendimientos para los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones. Y además, sus valoraciones son bajas. Es decir, las valoraciones están muy por debajo de los niveles que vimos la última vez que los precios del oro estuvieron en el nivel de los 1.800 dólares, hace 10 ó 12 años. Así pues, las acciones son atractivas, fundamentalmente sólidas, y generan rendimientos crecientes para los accionistas. Así que creemos que las acciones de oro son una gran manera de ganar exposición al mercado del oro.

Jenna Dagenhart: Joe, gracias por compartir hoy sus ideas con nosotros. Ha sido un placer tenerle aquí.

Joe Foster: El placer es mío.

Jenna Dagenhart: Y gracias por vernos. Era el Gestor de Cartera de Estrategia de Oro de VanEck, Joe Foster y yo soy Jenna Dagenhart con Asset TV. Para recibir actualizaciones periódicas de los expertos de VanEck, visite vaneck.com/ucits/subscribe.