Aceleración y divergencia en los mercados emergentes en medio de la COVID-19

Jenna Dagenhart: Hola y bienvenidos a Asset TV. Esta tarde me acompaña David Semple. Es gestor de cartera para la estrategia de renta variable de mercados emergentes de VanEck. David y su equipo creen que el potencial de crecimiento de los mercados emergentes debe considerarse con un horizonte temporal más largo, más allá del coronavirus y otros titulares. Hoy hablaremos de la renta variable de los mercados emergentes y del impacto de la COVID-19, de los aspectos más destacados de la estrategia y de las oportunidades de inversión en el espacio de los mercados emergentes. David, gracias por estar con nosotros.

David Semple: Muchas gracias por recibirme.

Jenna Dagenhart: Es un placer tenerle aquí. Entonces, David, a la luz de la actual pandemia, ¿cómo ha afectado esto a la inversión en los mercados emergentes?

David Semple: Creo que se están produciendo muchos cambios en los mercados emergentes. Pero me gustaría centrarme en dos cosas diferentes, destacar dos palabras diferentes aquí. Una es la aceleración y la otra la divergencia. Así pues, la aceleración es importante, porque en un sentido macro los países que llegaron a la situación con problemas han visto cómo esos problemas se aceleraban y se exacerbaban. Creo que eso es muy relevante para países como Brasil o Sudáfrica, por ejemplo. Así que creo que ese es uno de los elementos, en un sentido macro.

Pero creo que aún más interesante, en términos de aceleración, es por sectores. Todos trabajamos desde casa, ¿verdad? Así, podemos ver lo que sucede en términos de aceleración para el teletrabajo, aceleración para el uso de centros de datos, por ejemplo. Pero para nosotros, de forma muy relevante, es el comercio electrónico y ciertas partes del comercio electrónico. Se trata, por ejemplo, de las sociedades sin dinero en efectivo. Pero también se trata de cosas como las farmacéuticas chinas.

A medida que desarrollamos las vacunas, nos volvemos, por desgracia, mucho más nacionalistas en todas partes. El desarrollo de la vacuna tiene lugar en todas partes, pero sin duda supone un impulso para el sector farmacéutico chino, que de todos modos era un área de mucho interés para nosotros, incluida también la telemedicina. Yo mismo tengo una cita con mi médico por vídeo el lunes. Y una de las empresas que poseemos en China, es uno de los mayores proveedores de telemedicina del mundo.

Así que se está viendo una aceleración de algunas de estas tendencias que ya estaban ocurriendo, la compra de productos en línea y demás. Pero también, una divergencia en términos de cómo los países se enfrentan a esto. China, obviamente, primera a la hora de enfrentarse y primera en recuperarse, aumentando el control, la vigilancia sobre lo que ocurre. Y puede que filosóficamente no nos guste, pero ha sido muy eficaz, y creo que es difícil negarlo. Por otro lado, para las economías de mercados emergentes más pobres, su forma de afrontarlo, desgraciadamente, es una elección entre dos males: si la gente se muere de hambre si hay confinamientos o si se deja que el virus se propague.

La gran ventaja para muchos de esos países es que tienen una población muy joven. Así que, afortunadamente, la tasa de mortalidad será probablemente menor. Pero también, dentro de los sectores, ha habido una gran divergencia. Así pues, hace tiempo que participamos, con una alta actividad de cartera, en el sector sanitario. En el sector sanitario, los hospitales están teniendo dificultades, en parte simplemente porque no hay tantos procedimientos electivos. El turismo médico no es tan viable porque las fronteras están cerradas. Por otro lado, como ya he mencionado, la parte farmacéutica va bien y la telemedicina también. Y también, para el consumo. Si distinguimos aquí entre consumo social y consumo a distancia, el consumo social es aquel en el que hay que estar con otras personas para consumir, es decir, restaurantes, hoteles, viajes, turismo, casinos, cosas de ese tipo. Claramente, van a tardar algún tiempo en recuperarse. Por otro lado, el consumo a distancia, cosas como el comercio electrónico, los videojuegos, la telemedicina, como he dicho antes, se están beneficiando claramente de esto.

Jenna Dagenhart: A partir de ahí, ¿puede dar algunos ejemplos más de empresas o industrias que se estén viendo perjudicadas o beneficiadas por el actual entorno de mercado?

David Semple: Sí, desde luego que podemos. Pensamos y hablamos de esto todo el tiempo, así que hay muchos, muchos ejemplos al respecto. Por ejemplo, he hablado de la telemedicina. Una de las participaciones que tenemos es una empresa llamada Ping An Good Doctor, que cotiza en Hong Kong. Creo que es el mayor proveedor de telemedicina por base de usuarios del mundo. Ahora bien, en China lo normal es ir a los hospitales para ver a los médicos, visitar al médico de familia. Incluso antes de este entorno, no era necesariamente una experiencia agradable debido a los tiempos de espera y las malas condiciones de muchos de estos hospitales. Si puede ver a su proveedor médico para cosas relativamente rutinarias a través de una videollamada en su teléfono, está claro que es preferible. Y el gobierno también entiende claramente que el coste de la atención médica en el futuro es algo que tienen que abordar. Dado que los médicos en este entorno pueden ver a muchos más pacientes, tener muchas más consultas en un día y de forma mucho más rentable, esto ha tenido claramente un impulso favorable, que no ha hecho más que acelerarse en este caso.

Jenna Dagenhart: Y por último, ¿cómo ve la evolución de la clase de activos a más largo plazo y, en concreto, qué papel desempeñará China?

David Semple: Bueno, es una pregunta interesante. Llevo mucho tiempo diciendo que la coherencia de los mercados emergentes pierde validez de cara al futuro. En otras palabras, es un conjunto variado de países en muchos lugares diferentes. Y lo que hemos visto resultar de esto es una aceleración del nacionalismo y la aceleración, particularmente en EE.UU., de una narrativa sobre China que es de desaprobación. Y veremos una creciente balcanización del capital en el futuro. Y eso realmente se manifiesta en términos, particularmente, de la bifurcación tecnológica que estamos empezando a ver, donde las empresas estadounidenses no harán negocios con empresas chinas, las empresas chinas no harán negocios con empresas estadounidenses, y se desarrollan por su cuenta. Vamos a ver más de eso, más "splinternet", como lo llaman.

Creo que va a ser perjudicial, sobre todo para los países más pequeños y pobres, los menos formados, donde han dependido de la mano de obra barata como estrategia para ascender en la cadena de valor añadido. Eso será menos relevante. Habrá más relocalización. Y ciertamente tiende a favorecer a los países de gran escala, que son grandes economías llamadas continentales y que tienen ese bagaje educativo. Es difícil no mencionar a China en este contexto, que tiene muchos de estos atributos en este sentido. Les guste o no, en términos de cómo dirigen la economía, dirigen la sociedad, va a ser una parte cada vez más grande del paisaje de los mercados emergentes. Ya es casi el 40% de nuestra referencia. Solo puedo ver que esto se va a hacer más grande.

Jenna Dagenhart: Bueno, David, muchas gracias por su tiempo y sus perspectivas. Me alegro mucho de contar con usted.

David Semple: Muchas gracias.

Jenna Dagenhart: Y gracias por vernos. Era David Semple, Gestor de Cartera de la Estrategia de Renta Variable de Mercados Emergentes en VanEck. Para recibir actualizaciones periódicas de los expertos de VanEck, visite vaneck.com/subscribe. Soy Jenna Dagenhart de Asset TV.