Manual de inversión en renta para 2025: Ideas para un nuevo ciclo de tipos de interés

Introducción a la inversión en renta

La inversión en renta es una estrategia que busca generar un flujo constante de ingresos a partir de inversiones, normalmente mediante el pago de intereses o dividendos. La inversión en renta suele ser la preferida por los inversores que dan prioridad al flujo de efectivo regular. Las inversiones en renta incluyen una variedad de activos, como bonos, acciones que pagan dividendos y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT). Aunque la inversión en renta puede ofrecer menos posibilidades de obtener ganancias de capital significativas, puede proporcionar una fuente fiable de ingresos y ayudar a diversificar una cartera de inversión.

Tipos de inversiones en renta

A continuación, se presentan tres de los tipos más comunes de inversiones de renta:

• Bonos: Valores de renta fija emitidos por empresas, gobiernos o municipios que pagan un tipo de interés predeterminado a los inversores.
• Acciones que pagan dividendos: Acciones de empresas que reparten una parte de sus beneficios a los accionistas en forma de dividendos.
• Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT): Empresas que poseen y gestionan propiedades que generan ingresos, como edificios de oficinas, centros comerciales y complejos de apartamentos.

Oportunidades para la inversión en renta en 2025

Tras años de extraordinaria intervención monetaria, los tipos de interés parecen normalizarse. Incluso con expectativas de que la Reserva Federal estadounidense recorte los tipos hasta 2025, los rendimientos a largo plazo se han mantenido altos, sobre todo porque se espera que los recortes se produzcan de forma gradual y no agresiva. Este giro hacia una curva de rendimientos más normal puede ser una buena oportunidad para los inversores interesados en rentas, ya que indica una vuelta a los parámetros de base y un contexto potencialmente favorable para los ingresos.

Inversión en renta en 2025: Dónde concentrarse

Los inversores también se enfrentan a un entorno económico más incierto en 2025, con un crecimiento más lento en EE.UU. junto con la evolución de las políticas bajo una nueva administración entrante. Los rendimientos más altos en los mercados de renta fija pueden presentar oportunidades atractivas, ya que siguen proporcionando una protección frente a posibles movimientos en los tipos de interés o en los diferenciales de crédito. Aventurarse en el espectro crediticio puede mejorar los rendimientos, ya que el carry sigue siendo un impulsor clave. Para los inversores en rentas, una visión estratégica a largo plazo es más importante que nunca para navegar por este dinámico panorama.

Determinar la combinación adecuada de inversiones en renta para una asignación estratégica más amplia dependerá de la disposición al riesgo individual de cada inversor. En las secciones que siguen, le proporcionamos los recursos que necesita para comprender mejor el riesgo y las oportunidades en todo el panorama de la inversión en rentas.

• Reducir la sensibilidad a los tipos con instrumentos de tipo variable
• Los bonos de los mercados emergentes siguen bien posicionados
• Invertir en dividendos: Las acciones también generan ingresos
• Aprovechar el sector energético intermedio para obtener rendimientos
• Los bonos municipales son un elemento básico de cualquier asignación de ingresos
• Los bonos de grado de inversión son atractivos… si sabe dónde buscar
• El alto rendimiento se beneficia de los «ángeles caídos»
• Las perspectivas mejoran para los bonos ecológicos

Reducir la sensibilidad a los tipos con instrumentos de tipo variable

Aunque el riesgo de una subida significativa de los tipos ha disminuido con los rendimientos a largo plazo en los niveles actuales, las inversiones con menor sensibilidad a los movimientos de los tipos siguen siendo una parte importante de cualquier asignación más amplia de renta fija. Los instrumentos de tipo variable son una forma excelente de ganar exposición a los rendimientos a corto plazo, que siguen siendo atractivos, al tiempo que se mantiene la protección si los tipos dan un giro al alza. Además, la volatilidad de los tipos de interés se ha mantenido elevada y, dado que los precios de los valores a tipo variable no se ven afectados por los movimientos de los tipos de interés, pueden proporcionar una diversificación significativa dentro de una cartera de renta fija más amplia.

En nuestra opinión, se trata de tres formas convincentes de ganar exposición a los instrumentos de tipo variable:

1. Notas de tipo variable de grado de inversión (FRN)
2. Obligaciones de préstamo garantizadas (CLO)
3. Empresas de desarrollo empresarial (BDC)

Los FRN tienen cupones que se basan en un tipo básico a corto plazo, normalmente el Secured Overnight Funding Rate (SOFR), que refleja los costes de financiación a corto plazo, y un diferencial fijo adicional que refleja el riesgo de crédito del emisor. En el actual entorno de «más altos durante más tiempo», los pagarés corporativos de grado de inversión a tipo variable pueden seguir ofreciendo una atractiva combinación de rendimientos mejorados y seguridad. La naturaleza de tipo variable de los FRN significa que tienen una correlación baja o negativa con las clases de activos de renta fija sensibles a los tipos, como los bonos del Tesoro o los bonos de cupón fijo de grado de inversión. Esto puede permitir a los FRN cumplir dos funciones principales que puede tener la renta fija dentro de una cartera equilibrada: Ingresos y diversificación. Además, esto se consigue sin añadir un riesgo de crédito significativo, ya que los bonos tienen calificación de grado de inversión. Esto contrasta con los préstamos apalancados, otra clase de activos a tipo variable, que proporcionan rendimientos más elevados pero con un riesgo crediticio mucho mayor. Por lo tanto, los FRN de empresas de grado de inversión pueden ser un complemento atractivo para una cartera similar al efectivo.

Creemos que las CLO con grado de inversión pueden ayudar a construir mejores carteras de bonos básicos. Una CLO es una cartera de préstamos bancarios garantizados predominantemente senior (también conocidos como préstamos apalancados) que se tituliza y gestiona activamente. Los CLO no son sólo una cobertura contra la subida de tipos. También han proporcionado históricamente mayores niveles de ingresos para un menor nivel de riesgo, lo que justifica claramente una asignación estratégica. A largo plazo, los tramos de las CLO han obtenido históricamente buenos resultados en relación con otras categorías de deuda corporativa, incluidos los préstamos apalancados, los bonos de alto rendimiento y los bonos con grado de inversión. La capacidad de captar oportunidades atractivas en toda la variedad de calificaciones de las CLO puede proporcionar atractivas oportunidades de ingresos y retorno total en diferentes entornos de mercado. Los CLO mezzanine pueden proporcionar rendimientos globales atractivos incluso cuando la Reserva Federal está recortando los tipos, debido a sus importantes diferenciales de crédito, y pueden ser un complemento atractivo de los bonos de alto rendimiento. Las CLO están estructuradas para ayudar a mitigar el riesgo, a través de la solidez de su garantía subyacente, la gestión activa, así como protecciones integradas como las pruebas de cobertura de subordinación para corregir el deterioro de la garantía. Esto ha dado lugar históricamente a niveles significativamente más bajos de pérdida de capital en comparación con la deuda corporativa y otros productos titulizados.

Las BDC son otra fuente alternativa de altos ingresos que los inversores deben tener en cuenta cuando busquen aumentar el rendimiento de su cartera aprovechando el crédito privado, al que de otro modo puede resultar difícil acceder. Los BDC generan ingresos prestando a empresas del mercado medio e invirtiendo en ellas. Las BDC proporcionan capital a las pequeñas empresas y, a su vez, dan acceso a los inversores al potencial de altos ingresos de los préstamos del mercado medio que, por lo general, son exclusivos y de difícil acceso. Aunque no están exentas de riesgos, las BDC han ofrecido históricamente rendimientos muy superiores a otras clases de activos de alto rendimiento.

Los bonos de los mercados emergentes siguen bien posicionados

Los bonos de los mercados emergentes ofrecen un argumento de inversión convincente, especialmente en el actual panorama financiero mundial. El atractivo de la deuda de los mercados emergentes reside en tres áreas principales: En primer lugar, los mercados emergentes demuestran una mayor responsabilidad fiscal con ratios deuda/PIB más bajos y rendimientos más elevados en comparación con los mercados desarrollados, lo que los convierte en un faro de prudencia fiscal. En segundo lugar, creemos que las tendencias mundiales en 2025 pueden beneficiar a la clase de activos, como el riesgo geopolítico actual (que mantendrá altos los precios de las materias primas), las medidas de estímulo chinas y el malestar de los inversores por la falta de disciplina fiscal en las economías desarrolladas. Por último, la liquidez, las tasas de impago más bajas y los valores de recuperación de EMD desafían la percepción de mayor riesgo, revelándose como una opción potencialmente más segura y gratificante que sus equivalentes de los mercados desarrollados.

Invertir en dividendos: Las acciones también generan ingresos

Las empresas que pagan dividendos han mantenido su atractivo durante los últimos 15 años, atrayendo a los inversores en busca de rendimientos fiables en medio de la fluctuación de los tipos de interés. A medida que nos adentramos en 2025, el panorama macroeconómico está cambiando. A pesar del retroceso de las presiones inflacionistas y de un régimen de tipos de interés que ha pasado de una tendencia al alza a otra a la baja, persiste la incertidumbre, por lo que consideramos prudente centrarse en empresas estadounidenses de alta rentabilidad por dividendo con una sólida salud financiera y valoraciones atractivas. Esto permite a los inversores obtener exposición a empresas de alto rendimiento, pero se centra en las que tienen menos probabilidades de recortar sus dividendos y no cotizan a valoraciones excesivas.

Aprovechar el sector energético intermedio para obtener rendimientos

El segmento energético intermedio, que comprende las Sociedades de Participación Limitada (MLP) y las empresas dedicadas al almacenamiento y transporte de petróleo y gas, también presenta una oportunidad atractiva para 2025. Estas entidades están en una posición única para ofrecer un rendimiento atractivo por dividendos debido a su papel fundamental en la cadena de suministro energético y a sus ingresos típicamente estables basados en comisiones. A medida que los inversores buscan fuentes de ingresos resilientes en medio de las nuevas políticas de la administración de EE. UU. y las cambiantes condiciones económicas, las empresas del sector energético intermedio pueden resultar especialmente atractivas. Estas empresas no sólo son esenciales para la logística energética, sino que también suelen ofrecer mayores rendimientos de distribución, lo que las convierte en una opción prudente para quienes buscan diversificar sus carteras centradas en los ingresos.

Los bonos municipales son un elemento básico de cualquier asignación de ingresos

Los bonos municipales presentan una oportunidad atractiva para los inversores en rentas en 2025 debido a sus ingresos por intereses exentos de impuestos, que podrían ser cada vez más valiosos si los tipos impositivos individuales aumentan tras la posible expiración de la Ley de recortes fiscales y empleo (TCJA). Con la deuda nacional de EE. UU. superando los 36 billones de dólares y los pagos anuales de intereses superando el billón de dólares, las presiones fiscales pueden conducir a un aumento de los impuestos o a una reducción del gasto público, lo que aumenta aún más el atractivo de estos bonos. El actual ciclo de recortes de tipos de la Fed, que se espera continúe en 2025, aumenta históricamente la demanda de activos de renta fija como los bonos municipales. Además, las políticas fiscales propuestas por Donald Trump, incluida la ampliación de la TCJA, la reducción de los impuestos de sociedades y la eliminación de los impuestos de la Seguridad Social, tienen como objetivo reducir las cargas fiscales, pero también podrían aumentar el déficit nacional, lo que podría provocar un aumento de los tipos de interés a largo plazo. En este contexto, los bonos municipales ofrecen una opción estable y con ventajas fiscales para los inversores centrados en los ingresos que navegan entre la incertidumbre fiscal y las cambiantes políticas tributarias.

Los bonos de grado de inversión son atractivos… si sabe dónde buscar

Dado que los rendimientos de los bonos empresariales de grado de inversión proporcionan ingresos significativos mientras que los diferenciales de los bonos empresariales se mantienen ajustados, consideramos que centrarse en bonos con una valoración atractiva será cada vez más importante en 2025. En particular, este enfoque ha proporcionado históricamente un rendimiento superior significativo en relación con el mercado más general de bonos empresariales, impulsado por las ganancias de precio a medida que se comprimen los diferenciales de los bonos y la gestión del riesgo, ya que esta estrategia evita bonos que no ofrecen una compensación suficiente por los riesgos involucrados. El mercado no es homogéneo y hay un margen significativo para que existan precios erróneos, en particular a medida que continúa la volatilidad del mercado y nos adentramos en un entorno económico más incierto.

El alto rendimiento se beneficia de los «ángeles caídos»

Los bonos de alto rendimiento denominados ángeles caídos, degradados de la categoría de grado de inversión a la de alto rendimiento, ofrecen un valor único en el mercado de bonos. Suelen estar infravalorados antes de la rebaja de calificación y a menudo se recuperan después, lo que ha dado lugar a una rentabilidad históricamente superior a la del mercado general de alto rendimiento. Sus atributos distintivos incluyen la inversión sistemática en bonos sobrevendidos, una exposición sectorial diferenciada y una mayor calidad crediticia. Esto se ha traducido en un rendimiento superior constante en diversas condiciones de mercado, incluidos diferentes entornos de tipos de interés y diferenciales. Aunque ha habido una escasez de nuevos ángeles caídos en los últimos años debido al sólido entorno crediticio, esperamos que las rebajas de calificación aumenten en 2025. Los ángeles caídos, normalmente emitidos por empresas más grandes y consolidadas, también tienen una mayor tasa de mejora hasta el grado de inversión, lo que presenta un enfoque de inversión contrario centrado en la calidad. Con unos diferenciales de crédito ajustados a medida que nos acercamos a 2025 y un entorno económico potencialmente más incierto por delante, creemos que los inversores en alto rendimiento deberían mantenerse en activos de alta calidad por ahora.

Las perspectivas mejoran para los bonos ecológicos

Los bonos verdes están financiando proyectos en todo el mundo que tienen un impacto medioambiental positivo y proporcionan una vía hacia el desarrollo sostenible. El crecimiento explosivo del mercado de bonos ecológicos durante la última década ha coincidido con un aumento del rigor y la transparencia. A medida que el mercado madura, las normas siguen endureciéndose a medida que crece el reconocimiento de que se necesita una mayor ambición junto con una mayor inversión verde para cumplir los objetivos climáticos mundiales.

Los bonos verdes han demostrado ser una solución atractiva tanto para los emisores como para los inversores en renta fija. Tienen las mismas características que un bono tradicional y, por tanto, un perfil de riesgo/rentabilidad similar en igualdad de condiciones, pero sólo financian proyectos y actividades con un impacto positivo.