Brilla la stella delle obbligazioni societarie high yield dei mercati emergenti
25 giugno 2019
Rispetto agli Stati Uniti, i mercati delle obbligazioni societarie dei mercati emergenti presentano indicatori creditizi più solidi e in miglioramento. Questa tendenza è evidenziata dal drastico calo dell’indebitamento netto registrato negli ultimi tre anni rispetto ai livelli statunitensi che, dal canto loro, non hanno denotato un simile miglioramento.
Indebitamento netto dei mercati emergenti vs USA
Fonte: Bank of America Merrill Lynch. Dati al maggio 2019.
Tale flessione è stata determinata da una riduzione dei livelli di indebitamento e da una maggiore crescita dei ricavi, in particolare nel segmento high yield del mercato. L’indebitamento totale del segmento high yield è sceso del 5% rispetto a un anno fa. I cali più consistenti si sono registrati nell’America Latina e nella regione EMEA.1 Il debito totale tra gli emittenti high yield asiatici ha segnato un leggero aumento (+3%) e tra quegli stessi emittenti la crescita dell’EBITDA nel 2018 è stata la più marcata rispetto alle altre regioni. Nondimeno, tutte le regioni hanno registrato aumenti.2
Per chi investe nelle obbligazioni high yield dei mercati emergenti, la domanda fondamentale è se il rischio assunto viene adeguatamente compensato, sia in termini assoluti sia in relazione ad altre asset class. Il recente ampliamento degli spread creditizi, unitamente al miglioramento dei fondamentali, ha determinato quello che riteniamo essere un rapporto rischio/rendimento potenzialmente interessante nel segmento delle obbligazioni societarie high yield dei mercati emergenti.
Spread per turn di indebitamento netto
Fonte: Bank of America Merrill Lynch. Dati al maggio 2019.
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