Il Moat Index rimbalza prima della revisione

Nel mese in corso, il Morningstar^® Wide Moat Focus Index^TM (“Moat Index”) ha superato l'indice S&P 500 di oltre il 2% (registrando rispettivamente il 4,52% e il 2,36% al 20 settembre 2019). Il rialzo fa seguito a un agosto difficile in cui il Moat Index ha sottoperformato l'indice S&P 500® di quasi l'1% in termini di rendimento totale (rispettivamente -2,30% vs. -1,58%).

Le difficoltà estive sono riconducibili prevalentemente al settore finanziario. In particolare, la società di intermediazione Charles Schwab Corp. (SCHW) e la banca depositaria State Street Corp. (STT) sono tra i cinque titoli che hanno registrato le peggiori performance mensili nell'ambito del Moat Index. In agosto, Core Laboratories (CLB) – una delle poche posizioni detenute nel settore energetico – ha chiuso con risultati particolarmente deludenti, nonostante abbia uno dei rating Economic Moat più elevati nell'universo dei servizi petroliferi coperti da Morningstar. Da allora, il corso azionario di CLB ha invertito rotta e a settembre ha contribuito al rialzo del Moat Index battendo tutte le altre società dell'indice in termini di rendimento totale.

Questo rialzo ha anticipato la revisione trimestrale standard dell'indice durante la quale si valuta l'universo ammissibile di azioni Usa per consentire al Moat Index di includere le società con rating wide moat che offrono valutazioni interessanti. Le aziende che si sono apprezzate, avvicinandosi o superando il fair value, possono essere sostituite da altre che presentano valutazioni più appetibili. Viceversa, le società che non hanno raggiunto il fair value possono rimanere nel Moat Index o vedere aumentato il proprio peso per dare più tempo al mercato di valutare la potenziale anomalia di prezzo incorporata in quelle quotazioni societarie.

La nuova veste autunnale del Moat Index

Dopo la revisione trimestrale, il Moat Index non ha modificato in misura significativa la propria esposizione settoriale. Abbiamo leggermente aumentato la ponderazione del settore sanitario, che rimane il maggiore sovrappeso rispetto all'indice S&P 500, ma manteniamo una leggera sottoesposizione nei confronti del settore dell'informatica. In questo trimestre, comunque, l'attività è stata intensa. Quattro società che a giugno 2019 erano state parzialmente eliminate dal Moat Index dopo un precedente downgrade del loro rating Economic Moat sono state definitivamente eliminate. Anche General Mills (GIS), un'altra società parte del Moat Index, è stata rimossa dopo che a luglio il team di ricerca azionaria di Morningstar ha declassato il suo rating Economic Moat da "wide" a "narrow", motivandolo con difficoltà strutturali legate all'evolversi delle preferenze nutrizionali dei consumatori.

Nove società sono state eliminate perché erano scambiate a un prezzo troppo vicino al fair value rispetto ad altre società ammissibili in possesso di un rating wide moat. Sono state inoltre aggiunte diverse aziende mai incluse nel Moat Index in precedenza, o che vi mancavano da tempo, quali Domino Pizza Inc. (DPZ) e Altria Group Inc. (MO).