Solo per i tuoi occhi: i "bond" stanno tornando a essere attraenti?

Dopo un brutale re-pricing avvenuto nel 2022, i prezzi globali delle obbligazioni cominciano a essere considerati interessanti.

Il benchmark globale dei titoli di stato rende ora il 3% dopo l'1% di inizio anno, mentre i rendimenti globali investment grade salgono dal 2 al 5% e l'high yield globale sfiora il 10%.¹

Se facciamo riferimento agli gli anni Settanta, un altro periodo di elevata inflazione e bassa crescita economica, l'asset class statunitense che ha registrato le migliori performance, fatta eccezione per le materie prime e l'oro, fu, sorprendentemente, quella delle obbligazioni. In effetti, le obbligazioni aumentarono di oltre l'80% nel corso del decennio, superando facilmente i titoli.

Gli anni '70 senza materie prime e oro

I rendimenti passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Un rialzo dei tassi d'interesse quando sono estremamente bassi può danneggiare notevolmente i prezzi delle obbligazioni. È ciò che è successo finora nel 2022, quando le banche centrali hanno alzato i tassi d'interesse per contenere l'inflazione. Tuttavia, una volta che i tassi sono già saliti da livelli bassi, gli aumenti successivi sono meno drammatici. Inoltre, se le obbligazioni rendono il 5-6%, l'effetto composto è enorme.

Si aggiunga che la correzione dei prezzi delle obbligazioni globali potrebbe essere vicina alla fine. Almeno negli Stati Uniti, l'inflazione sembra essere vicina a un picco, interrotto dall'aumento dei tassi e dall'escalation dei prezzi dell'energia che stanno portando alla possibilità di una recessione. Se così fosse, anche i tassi negli Stati Uniti dovrebbero essere vicini a un picco. Ovviamente, questa è solo una mia stima personale e non può essere garantita.

Alla luce di tutto ciò, ritengo che le obbligazioni possano essere una scelta interessante, in quanto il corollario di un calo dei prezzi delle obbligazioni è un aumento dei rendimenti. Sebbene non sia possibile prevedere quanto possano risultare danneggiate la aziende e le loro obbligazioni da un'eventuale recessione, ritengo che le obbligazioni corporate abbiano già prezzato molte delle potenziali cattive notizie, anche se ovviamente la performance futura non può essere garantita. Spetta agli investitori allocare il reddito fisso in base alla propria propensione al rischio.