Tre motivi per investire ora in obbligazioni dei mercati emergenti.

Le Banche centrali dei mercati emergenti hanno reagito più rapidamente all'inflazione e rimangono in condizioni finanziarie migliori rispetto ai mercati sviluppati e le obbligazioni dei mercati emergenti possono aggiungere resilienza a un portafoglio obbligazionario nel mercato attuale.

Gli ultimi anni sono stati caratterizzati da tassi in aumento e rischi emergenti nei mercati obbligazionari globali, dopo quasi un decennio e mezzo di rendimenti in calo e bassa volatilità in molti mercati sviluppati. Di seguito analizziamo i motivi per cui gli investitori dovrebbero considerare gli investimenti in obbligazioni dei mercati emergenti (ME) nell'attuale contesto di mercato. Visualizza qui una versione PDF di questo blog.

1. Le obbligazioni dei paesi emergenti possono contribuire a mettere al riparo dai rischi dei paesi sviluppati un portafoglio obbligazionario.

I tassi dei mercati sviluppati sono saliti bruscamente dai minimi del periodo della pandemia e gli investitori obbligazionari in questi mercati sono in procinto di registrare il terzo anno consecutivo di perdite. Le Banche centrali hanno aumentato i tassi in modo aggressivo, dopo essere rimaste indietro rispetto alla curva dell'inflazione. Più di recente, i rendimenti a lungo termine hanno iniziato a salire a livelli che non si vedevano da 15 anni, in quanto il mercato inizia a scontare un ambiente caratterizzato da tassi "più alti più a lungo" tra inflazione persistente, dati economici ancora forti e problemi fiscali in aumento. Un eventuale taglio dei tassi da parte della Fed avverrebbe probabilmente quando i rischi di recessione sono elevati, il che sarebbe probabilmente negativo per le obbligazioni corporate dei mercati sviluppati, che hanno ancora un range molto ridotto. In altre parole, un'inversione di tendenza dei tassi non corrisponde a un'inversione di tendenza del rischio. Al contrario, le banche centrali dei mercati emergenti hanno generalmente anticipato l'inflazione nei primi giorni successivi alla pandemia. L'inflazione è in calo e i tassi reali in molti mercati rimangono interessanti, il che ha fornito sostegno alle valute locali insieme all'aumento dei prezzi delle materie prime. L'assenza di una politica fiscale irresponsabile nei ME è in netto contrasto con quanto sta accadendo nei mercati sviluppati.

Alla luce di questi contesti divergenti, non sorprende che le obbligazioni dei mercati emergenti si siano dimostrate più resistenti rispetto alle obbligazioni aggregate investment grade sia statunitensi che globali, viste le turbolenze che hanno caratterizzato questi mercati negli ultimi anni. Data la natura a lungo termine dei rischi che continuano a provenire dai mercati sviluppati, riteniamo che vi siano validi motivi per investire in obbligazioni dei ME al fine di rendere un portafoglio obbligazionario più resiliente.

Le obbligazioni dei ME hanno resistito meglio alla tempesta

Fonte: Morningstar, dati aggiornati al 9/30/2023. L'aggregato USA è rappresentato dall'ICE BofA US Broad Market Index; l'aggregato globale è rappresentato dall'ICE BofA Global Broad Market Index; l'obbligazionario dei mercati emergenti è rappresentato al 50% dal J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index/al 50% dal J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index.

2. I mercati emergenti hanno un debito più contenuto

A prescindere dal più recente orientamento della politica cinese, per anticipare l'inflazione i mercati emergenti hanno cercato in generale di alzare i tassi d'interesse molto più velocemente rispetto agli Stati Uniti e ad altri paesi sviluppati. Per gli investitori, questo scenario fondamentale si traduce in una riduzione delle emissioni e del differimento del debito, una dinamica favorevole di domanda e offerta che dovrebbe contribuire a sostenere le obbligazioni dei ME. Inoltre, se necessario, le banche centrali dei ME possono aumentare i tassi d'interesse senza mandare in bancarotta il governo (a differenza delle sfide a cui abbiano assistito nel Regno Unito o anche negli Stati Uniti durante le battaglie sulle leggi di bilancio).

I livelli di debito dei paesi dei ME sono relativamente interessanti

Debito lordo della pubblica amministrazione, % del Pil

Fonte: VanEck Research; Bloomberg LP. Dati aggiornati a ottobre 2023.
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Vedere le informazioni e le definizioni importanti alla fine del blog.

3. I mercati emergenti hanno Banche centrali indipendenti

L'obiettivo principale delle banche centrali dei ME è quello di controllare l'inflazione, mantenendo alti i tassi di interesse reali. Di conseguenza, per gli investitori, non sono saliti solo i rendimenti nominali, ma anche quelli reali. I vantaggi, per chi investe nei mercati emergenti in valuta locale, sono un livello più consistente di reddito, che non viene eroso dalla perdita di potere di acquisto (tramite una divisa potenzialmente più debole). Inoltre, se le azioni della Banca centrale riescono a controllare l'inflazione, possono portare a un'economia più forte e più stabile.

L'attenzione delle banche centrali dei ME per l'inflazione si traduce in un reddito più elevato per gli investitori

Tassi reali nei mercati emergenti e sviluppati (%), tra 12 mesi se le attuali aspettative su tassi e inflazione si concretizzano

Fonte: VanEck Research; Bloomberg LP. Dati aggiornati al 16 ottobre 2023.

Tassi reali ex-post nei mercati emergenti e sviluppati (%)

Fonte: VanEck Research; Bloomberg LP. Dati aggiornati a ottobre 2023.
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Vedere le informazioni e le definizioni importanti alla fine del blog.

Il VanEck Emerging Markets Bond UCITS Fund è gestito attivamente con la flessibilità di investire in debito sovrano e societario in valuta forte e locale. L'ampio universo del Fondo e l'approccio bottom-up con elevato active share offrono l'opportunità di sovraperformare potenzialmente il benchmark nell'arco di un ciclo di mercato.