La rivoluzione dei veicoli elettrici accelera

La transizione dalle automobili convenzionali ai veicoli elettrici accelera, con benefici diretti per le case automobilistiche e per i fornitori di componenti. Ciò crea opportunità d'investimento nei produttori di celle per batterie, infrastrutture e stazioni di ricarica e software di ottimizzazione, ma anche nei produttori di semiconduttori, telecamere, ecc. Siamo fermamente convinti che questa accelerazione proseguirà – dato che la parità di prezzo tra veicoli elettrici e auto a combustibile fossile è prossima – e che la legge di Wright¹ continuerà a far diminuire i costi dei veicoli elettrici, soprattutto nel segmento delle batterie e del relativo software. Consideriamo l'investimento in veicoli elettrici un tema futuristico, innovativo e dirompente.

In questo blog esamineremo:

• la crescente domanda che fa accelerare il processo di transizione da automobili convenzionali a veicoli elettrici e l'entusiasmo con cui tale transizione è accolta a livello mondiale;
• due importanti novità dal lato dell'offerta, una piattaforma di mobilità elettrica dedicata e l'innovazione tecnologica, che stanno guidando i livelli di penetrazione e di adozione;
• opportunità d'investimento nell'universo della mobilità elettrica.

La strada verso un ecosistema di piattaforme – Principali temi d'investimento

Fonte: Macquarie Research. Dati aggiornati all'8 settembre 2020.

Per decifrare il codice d'investimento nel vasto e variegato universo legato alla mobilità elettrica è necessario comprendere la complessità delle catene di approvvigionamento globali, gli standard, le regolamentazioni prevalenti e i processi decisionali riguardanti politiche nazionali e sussidi. Rispondere alla domanda "Investi nel settore della mobilità elettrica?" non è facile date la complessità e la portata della sfida.

Sulla base di anni di ricerca condotta dai team d'investimento responsabili delle strategie di VanEck Emerging Markets Equity (EME) e Global Hard Assets (GHA), sembra che caratteristiche quali maggiore sostenibilità, ottimizzazione dei costi e ritorni costanti siano limitate a segmenti molto specifici della catena di valore. Tra questi figurano le celle statiche per batterie (posizioni EME: Samsung SDI² e LG Chem Ltd.³; posizione GHA: Freyr⁴), il software per stoccaggio dell'energia (posizione GHA: Stem⁵) e le infrastrutture, quali semiconduttori e stazioni di ricarica per veicoli elettrici (posizione EME: Qingdao TGOOD Electric Co. Ltd.⁶ e posizione GHA: EVgo⁷).

Penetrazione globale dei veicoli elettrici: livelli senza precedenti, velocità rivoluzionaria

In tutto il mondo, le automobili convenzionali stanno sempre di più perdendo attrattiva per aspetti legati alle preferenze dei consumatori, ai prezzi unitari concorrenziali e al quadro normativo. Questa tendenza crescente fa aumentare la domanda che, a propria volta, contribuisce a espandere la scala produttiva dei veicoli elettrici, comprimendo sempre di più i loro costi di gestione che, a questo punto, vincono il confronto sul piano economico. In passato, l'espansione della domanda è stata perlopiù guidata da considerazioni ambientali dell'acquirente, dai sussidi, come pure da prestazioni migliori e dall'innovazione.

Previsioni sulla penetrazione dei veicoli elettrici su scala globale

Fonte: Morgan Stanley Research. Dati a febbraio 2021.

Crescita dei veicoli elettrici in tutto il mondo

Fonte: EAAM, CAAM, EVinside, Macquarie Research. Dati al 15 dicembre 2020.

Il sostegno delle politiche statali ai veicoli elettrici cresce su scala globale. Ne sono testimonianza i piani pubblici per la rottamazione delle auto convenzionali, accompagnati da politiche di sussidio ai veicoli elettrici e alle infrastrutture a essi collegate. Grazie a questi stimoli congiunti, l'anno prossimo la crescita delle vendite di veicoli elettrici dovrebbe aggirarsi attorno a 1,7 milioni di unità (+31% su base annua) in Cina e a 1,9 milioni di unità (+58% su base annua) nell'UE.⁸

Di seguito, una panoramica della recente evoluzione delle politiche relative ai veicoli elettrici su scala globale:

Fonte: Macquarie Research. Dati al 15 dicembre 2020.

L'innovazione nel settore delle batterie contribuisce a superare i vincoli tecnici. In passato, oltre al prezzo, i due maggiori inconvenienti per i consumatori erano la limitata autonomia dei veicoli elettrici e i lunghi tempi di ricarica. L'innovazione nel campo delle batterie potrebbe risolvere entrambi questi vincoli sulla domanda e offrire agli investitori l'occasione di essere esposti alla crescente diffusione dei veicoli elettrici.

I principali produttori di batterie sono i principali fautori della rivoluzione elettrica e, negli ultimi anni, hanno creato un oligopolio mondiale. Grazie al loro impegno in attività di ricerca e sviluppo (R&S) e all'efficienza manifatturiera sempre crescente, si registrano miglioramenti costanti sul fronte dell'autonomia, dei costi e della sicurezza dei veicoli elettrici. Le discussioni che il team d'investimento della strategia EME intrattiene con i management e gli esperti di settore indicano che le prestazioni delle batterie nel breve termine saranno determinate dall'ulteriore ottimizzazione dei processi chimici dei catodi, dagli anodi con miscela di silicio e carbonio e da una maggiore efficienza della tecnologia "cell-to-pack" (CTP). Sebbene nel lungo termine le novità riguarderanno le batterie allo stato solido e le altre tecnologie di nuova generazione, siamo convinti che nei prossimi dieci anni Samsung SDI e LG Chem (partecipazioni EME) guideranno l'innovazione nel settore delle batterie.

Riteniamo fermamente che i veicoli elettrici saranno competitivi quando il tempo per ricaricarli sarà rapido quanto quello di un rifornimento di benzina. I progressi tecnologici sono tali che, al momento, una batteria può essere ricaricata parzialmente in tempi molto rapidi. Dal canto nostro, guardiamo con estremo interesse alla diffusione di massa delle infrastrutture di ricarica. Per promuovere l'adozione dei veicoli elettrici, accade sempre più frequentemente che le politiche dei governi offrano finanziamenti – che si aggiungono agli investimenti privati – per la costruzione di infrastrutture di ricarica. Società quali EVgo (posizione GHA)rispondono all'esigenza dei produttori di apparecchiature originali (Original Equipment Manufacturers – OEM) di eliminare i vincoli che limitano l'adozione di massa dei loro prodotti. EVgo costruisce e gestisce colonnine di ricarica e detiene una quota di quasi il 50% nel mercato pubblico della ricarica rapida negli Stati Uniti, grazie a partnership per far fronte agli investimenti iniziale delle stazioni. In Cina e negli Stati Uniti, la scala e il vantaggio di essere precursori del mercato sono fondamentali perché le aziende diventino leader regionali in aree ad alta densità. Inoltre, l'investimento nelle infrastrutture ha tempi di rientro più brevi e molto più veloci.

L'innovazione va ben oltre le celle. La proposta di valore associata a una più rapida adozione dei veicoli elettrici va al di là del costo della batteria e comprende il metodo di produzione degli accumulatori e la gestione dell'energia per i veicoli elettrici, le batterie e la rete.

Al momento, il numero di modelli e i tipi di veicoli elettrici che dovrebbero arrivare sul mercato nei prossimi cinque anni è superiore all'offerta dei produttori di batterie. Questi ultimi, sia in Asia sia in Europa, stanno creando catene di approvvigionamento regionali più vicine agli OEM automobilistici europei, orientando la produzione. Freyr (posizione GHA), una società quotata in borsa a seguito della fusione con Alussa Energy, sta costruendo uno stabilimento in Norvegia per la produzione di batterie svincolata dalla chimica, utilizzando un processo produttivo che riduce i tempi del 30% rispetto al metodo convenzionale. L'impianto sarà alimentato al 100% da risorse rinnovabili, risolvendo l'annoso dibattito che ruota attorno ai veicoli elettrici e all'impatto assoluto delle loro emissioni.

Mentre produzione e progettazione delle celle stanno abbattendo i costi delle batterie, l'industria concentra sempre di più l'attenzione sulla gestione dell'energia dal lato dell'utente. Una batteria autonoma è utilizzata come backup di energia in situazioni di emergenza, mentre una batteria connessa alla rete è in grado di regolare con maggiore efficienza il flusso bidirezionale di elettricità sfruttando tariffe basate sulla fascia oraria. L'analisi predittiva tra la rete e la batteria consente di sfruttare la tariffa più bassa di fascia oraria, che si traduce poi in risparmio per i proprietari di veicoli elettrici e batterie. Stem (posizione GHA), quotata in seguito alla fusione con Star Peak Energy, è una piattaforma software che sfrutta l'intelligenza artificiale per ottimizzare l'utilizzo di energia tra le batterie commerciali e la rete. Il software contribuisce a ridurre in misura significativa le bollette mensili e i dati dei clienti raccolti nel tempo sono poi utilizzati per consentire alle utility di gestire meglio la rete.⁹ Di conseguenza, dati i minori costi di gestione per tutti gli attori coinvolti, l'ecosistema spinge verso una maggiore adozione di batterie.

Cresce il fabbisogno di capacità. Il fabbisogno di maggiore capacità delle batterie, per soddisfare la crescente domanda globale di veicoli elettrici, è un'altra componente integrale della catena di approvvigionamento della mobilità elettrica e degli sforzi di penetrazione del mercato.

Forte crescita: stime della domanda di batterie nel settore automobilistico

Fonte: IHS Global Insight, Goldman Sachs Global Investment Research. Dati aggiornati al 24 settembre 2020.

I costi si riducono. I minori costi delle batterie (impliciti nella progettazione, nei materiali e nella produzione delle celle, nello snellimento dei processi produttivi cella-veicolo, ecc.) dovrebbero far aumentare la capacità complessiva e accelerare ulteriormente l'adozione dei veicoli elettrici su scala globale. Garantire la disponibilità nazionale dei materiali strategici usati come input per la produzione di batterie è in cima alle priorità dei governi di tutto il mondo ed è un fattore fondamentale per abbattere i costi di produzione delle batterie integrate. Con il proliferare dei veicoli elettrici e delle batterie, i consumi di minerali quali rame, litio, cobalto, manganese, metalli delle terre rare e grafite dovrebbero crescere a dismisura. Vediamo quindi società minerarie già in attività (posizioni GHA: First Quantum¹⁰ e MP Materials¹¹) e new entry (posizioni GHA: Euro Manganese¹² e Piedmont Lithium¹³) proporsi per soddisfare questa domanda, ma ci si aspetta che altri fornitori, diversificati a livello geografico, mettano piede in questo mercato.

Composizione dei costi delle batterie e loro riduzione

Fonte: dati aziendali, Goldman Sachs Global Investment Research. Dati aggiornati al 24 settembre 2020.

Prospettive solide per i veicoli elettrici su scala globale

In prospettiva, i veicoli elettrici dovrebbero continuare a registrare una grande espansione a livello globale. Questa sarà trainata dalla crescente domanda di veicoli elettrici e dall'introduzione di piattaforme dedicate, lancio di nuovi modelli, maggiori volumi produttivi, mantenimento delle politiche di sostegno da parte dei governi e ingresso di nuovi operatori sul mercato. Ci aspettiamo che la crescita sia guidata da Cina ed Europa, con un maggiore potenziale coinvolgimento degli Stati Uniti.

Previsioni di forniture globali di veicoli elettrici

Fonte: Morgan Stanley Research. Dati al 4 gennaio 2021.