I mercati azionari sfruttano il rally degli asset digitali

"Diciamo che siete in là con gli anni, i figli sono grandi ormai ed è arrivato il momento di prendersi una pausa dal mondo di oggi. Vi mettete quindi le cuffie e inforcate gli occhiali per realtà virtuale e vi trovate, così, a vivere una vita in cui siete molto più giovani, più belli, più ricchi e più forti, con accanto gli amici del tempo "ricreato" anche se magari potrebbero essere venuti a mancare. Potrebbe essere una vita più divertente di quella che si prospetta nello scenario attuale. Allora, che cosa accade quando le persone scompaiono? Per me succede che si supera "una linea di confine". Quando si svegliano al mattino vogliono solo essere dall'altra parte. Questo accadrà". - Eric Schmidt, ex CEO di Google, podcast di Tim Ferriss del 17 ottobre scorso.

A ottobre, gli asset digitali si sono mossi al rialzo, trainati dalle favorevoli condizioni macroeconomiche, dagli andamenti stagionali e dai fondamentali: sulla scia di queste dinamiche il bitcoin ha segnato +59% ed Ethereum +88%. A livello macroeconomico, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense ha sfiorato un massimo di 12 anni (5,4%) e gli spread "breakeven" impliciti nei titoli del Tesoro protetti dall'inflazione (Treasury Inflation Protected Securities – TIPS) hanno raggiunto un massimo storico (2,9%), dirottando l'interesse dei mercati verso strumenti che proteggono dall'inflazione, quali materie prime e cripto-attività.¹ In termini di fondamentali, nel complesso gli indirizzi di Bitcoin e di Ethereum (identificatori unici virtuali per ricevere criptovalute, simili agli indirizzi di posta elettronica) sono aumentati rispettivamente dell'1,5% e del 2,7% su base mensile, i tassi di crescita più alti dallo scorso mese di aprile.² Le due maggiori reti della blockchain arriveranno a facilitare, nel 2021, quasi 8.000 miliardi di dollari di pagamenti reciproci, circa 2/3 del valore della rete Visa e una crescita di 10 volte più veloce.³

La diffusa adozione degli asset digitali continua a rafforzare l'attività nei mercati dei capitali tra cui numerose IPO. Negli Stati Uniti, Stronghold Digital (SDIG, capit. merc. 1 mld di dollari) ha aumentato il prezzo dell'offerta pubblica iniziale (IPO) che le ha consentito di raccogliere 127 milioni di dollari, più di quanto non avesse preventivato.⁴ La società di mining con sede a Kenderell, Pennsylvania, gestisce autonomamente la sua centrale elettrica alimentata con gli sterili di carbone e afferma di avere i costi più bassi tra i miner di bitcoin quotati in borsa grazie ai crediti di energia rinnovabile e agli incentivi fiscali statali tesi a bonificare le miniere di carbone abbandonate. Stronghold asserisce che la sua tecnologia riduce le emissioni di protossido di azoto, di ossido di zolfo, di particolato e di mercurio del 90-99% rispetto alla situazione in cui gli sterili di carbone sono lasciati nei siti.⁵ Intanto, anche Rhodium Enterprise (RHDM) che ha sede in Delaware e l'australiana Iris Energy (IREN) hanno presentato piani per raccogliere, ciascuna, 100 milioni di dollari mediante IPO.⁶ Rhodium sostiene che la sua tecnologia di raffreddamento a liquido le consente di prolungare del 30-50% la vita meccanica dei miner di bitcoin; si tratta di una strategia per catturare l'energia "bloccata", che ha costi più elevati, mediante apparecchiature già ammortizzate, non idonee per le unità rack più costose dei data center.⁷ Iris limita lo sviluppo della sua attività di estrazione a regioni che hanno abbondanza di energia rinnovabile a basso costo e ha siglato un accordo di collaborazione con alcune comunità indigene del Canada che prevede condivisione dei profitti, formazione e opportunità di lavoro.⁸

Valore delle transazioni annuali della rete

(i cerchi rappresentano la dimensione della rete)

Fonte: Nacha.org, NasdaqTrader.com, Coinmetrics, Visa, stime VanEck al 1° ottobre 2021

Passando ad altri mercati azionari, la società coreana di giochi su blockchain WeMade (112040 KS, cap. merc. 5 mld di dollari) ha guadagnato il 165% a ottobre e, secondo Forbes, ha fatto diventare miliardario il fondatore Park Kwan-Ho. Tre dei cinque uomini più ricchi della Corea del Sud devono la loro fortuna, almeno in parte, agli asset digitali.⁹Il gioco di ruolo online Mir4 di WeMade è stato lanciato in 170 paesi e a partire dal 31 agosto è stato scaricato più di 1,5 milioni di volte su dispositivi Android e Apple, per non contare i download su Steam che ha disabilitato i giochi crittografici due settimane fa.¹⁰ (In risposta alla mossa di Steam, il CEO di Epic Games, Tim Sweeney, ha postato un tweet in cui dichiarava che Epic "ospita volentieri i giochi che utilizzano la tecnologia blockchain" illustrando la teoria dei giochi secondo cui una società o un paese adotterà ciò da cui gli altri rifuggono). Nel frattempo, a ottobre, la criptovaluta "Wemix" di WeMade ha più che triplicato il suo valore e ha ora una capitalizzazione di mercato di 800 milioni di dollari, un ottimo esempio di moneta pure-play che supera di ben 2 volte il patrimonio netto della società.¹¹ Nel metaverso è stata osservata una dinamica simile: il rebranding effettuato da Facebook – che d'ora in poi si chiamerà Meta – non ha giocato a favore del titolo che a ottobre ha perso il 3%. Un paniere ponderato per la capitalizzazione di mercato, composto dagli strumenti preferiti di Jefferies (NFT e azioni del metaverso) ha guadagnato il 6%. Per il Roundhill Ball Metaverse ETF (META, capit. merc. 150 mln di dollari) il rialzo è stato del 9%. A fronte di questi guadagni contenuti, a ottobre l'MVIS CryptoCompare Media & Entertainment Leaders Index, che contiene sei dei principali token "utilizzati per ricompensare gli utenti per contenuti, giochi, scommesse o interventi sui social media" (i cosiddetti "pure play"), è aumentato del 105%.¹² Solo dall'annuncio di Facebook, SAND di Sandbox ha guadagnato il 115%, WILD di Wilder Worlds il 114%, TLM di Alien Worlds il 79%, ATLAS di Star Atlas il 73% e AXS di Axie Infinity il 27%.¹³ Pertanto, siamo convinti che gli investitori che desiderano un'esposizione al metaverso farebbero meglio a investire direttamente nelle monete virtuali. Questo tipo di operazione è più facile da monitorare al giorno d'oggi, grazie a indici – ad esempio l'MVIS citato dianzi – che possono essere seguiti su Bloomberg.

Nel corso del mese, in concomitanza con l'aumento dell'attività dei mercati dei capitali azionari correlata alle criptovalute, abbiamo notato nelle nostre caselle di posta un forte incremento della quantità di ricerche effettuate dai broker sulle valute digitali. Poiché sovente queste ricerche supportano ulteriori attività nei mercati dei capitali azionari, rileviamo che le tre richieste di IPO presentate il mese scorso da miner di bitcoin annoverano, tra i sottoscrittori e i bookrunner, società quali JPMorgan, Citigroup, Macquarie, Canaccord Genuity, Cowen e Tudor Pickering.¹⁴ Nel frattempo, a ottobre, Morgan Stanley, Jefferies e Merrill Lynch hanno pubblicato approfondimenti di oltre 100 pagine sugli asset digitali. Visto che le società dell'universo delle criptovalute hanno raccolto nel solo terzo trimestre 2021 8,2 miliardi di dollari,¹⁵ ci aspettiamo che nei prossimi mesi la comunità degli investitori sarà sommersa da analisi che commentano queste nuove emissioni. Indubbiamente, finora l'effetto educativo ha funzionato: a ottobre, midcap quali Marqeta (MQ, capit. merc. 17 mld di dollari) e Bakkt (BKKT, capit. merc. 9 mld di dollari) hanno guadagnato rispettivamente il 38% e il 258% dopo aver divulgato maggiori informazioni sui rispettivi "cripto-clienti" tra cui figurano Mastercard e Coinbase.¹⁶ In un contesto macroeconomico di carenze della catena di fornitura e di preoccupazioni legate all'inflazione, sembra che la transizione del mercato verso prodotti e servizi "dematerializzati" quali gli NFT e i terreni digitali stia accelerando.

Tre modi per investire nel "metaverso"

Fonti: MVIS, Jefferies, Bloomberg, VanEck. Dati aggiornati al 2 novembre 2021. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Non è possibile investire direttamente in un indice.