La quotazione di Coinbase è un segno della maturità degli asset digitali

Poco più di un decennio fa, gli asset digitali erano un concetto teorico, annunciato al mondo con un anonimo white paper. Oggi, la piattaforma di scambi di criptovalute è quotata al Nasdaq con una capitalizzazione di mercato di 62 miliardi di dollari (al 14/4/2021, escludendo opzioni e unità azionarie limitate).¹ La quotazione di Coinbase è una svolta per il settore degli asset digitali.

Quotazione di Coinbase: una pietra miliare per gli asset digitali

Quella di Coinbase è la più importante quotazione diretta (IPO, SPAC o altro) della storia delle società di asset digitali, con valutazioni assolutamente in linea con quelle delle borse tradizionali.² Una valutazione simile a nostro avviso è l'esempio della portata dell'adozione di asset digitali da parte di istituzioni e privati su scala globale.

La valutazione di Coinbase è all'altezza delle borse valori tradizionali

Fonte: Factset, dati al 20/4/2021.

Nel 2020 Coinbase ha registrato ricavi annui per 1,28 miliardi di dollari e un profitto netto di 322,3 milioni di dollari³ Nei risultati preliminari del primo trimestre 2021, le proiezioni dei ricavi della società indicavano 1,8 miliardi di dollari e un profitto netto compreso tra 730 e 800 milioni di dollari.⁴ Queste stime segnalano una crescita vertiginosa di entrambi i parametri e vanno ben al di là del risultato dell'intero esercizio precedente.

Con la quotazione di Coinbase, la capitalizzazione di mercato delle società quotate di asset digitali pure-play (come definite da MVIS e inserite come componenti del MVIS Global Digital Assets Equity Index) sale a 207,4 miliardi di dollari al 23/4/2021.⁵ MVIS definisce le società di asset digitali pure-play come quelle che (i) generano almeno il 50% dei propri ricavi da progetti di asset digitali; (ii) ottengono almeno il 50% dei propri ricavi da progetti che, una volta sviluppati, possono generare almeno il 50% dei ricavi dal settore degli asset digitali; e/o (iii) che hanno almeno il 50% del proprio patrimonio investito in posizioni dirette o in progetti di asset digitali. Riteniamo che, negli ultimi anni, sia i ricavi sia le valutazioni delle società quotate di asset digitali abbiano seguito dinamiche di crescita vigorosa.

L'ecosistema degli asset digitali cresce in modo strutturale

Fonte: VanEck, MVIS, dati al 26/4/2021. I ricavi e le capitalizzazioni di mercato si riferiscono a società di asset digitali pure-play, secondo la definizione di MVIS, inserite come componenti del MVIS Global Digital Assets Equity Index il 26/4/2021. L'Indice non era attivo prima dell'8/3/2021.

*Per il 2021, le capitalizzazioni di mercato sono valutate al 21/4/2021. I ricavi del 2021 sono una proiezione e sono stati calcolati da VanEck applicando un tasso di crescita del 19% ai ricavi del 2020. Il 19% rappresenta la metà del tasso di crescita annualizzato dei ricavi delle società pure-play dal 2012 al 2020.

Questa crescita non rappresenta una bolla speculativa. Pensiamo che il settore degli asset digitali possa realizzare una crescita strutturale a lungo termine. Gli asset digitali cominciano a diventare più maturi, grazie all'adozione e al sostegno di investitori retail e istituzionali, tra cui MicroStrategy⁶ e MassMutual⁷ che hanno investito in cripto-attività.

Coinbase entra nell'MVIS Global Digital Assets Equity Index

Sebbene il MVIS Global Digital Asset Equity Index effettui un ribilanciamento con cadenza trimestrale, l'index provider MVIS esegue ogni settimana un esame delle società entrate sul mercato per valutarne l'inclusione nell'Indice. Date le condizioni dell'attuale mercato delle IPO, riteniamo che un percorso di inclusione veloce per le società appena quotate contribuirebbe a offrire un'esposizione più completa alle società di trasformazione digitale.

Una società appena quotata che soddisfi i requisiti per l'inclusione e chiuda la prima settimana di negoziazione al di sopra della soglia complessiva di mercato di 1 miliardo di dollari entrerà nell'Indice il venerdì successivo. Questo riduce i tempi per l'inclusione ad appena cinque giorni di negoziazione, con un massimo di 10. Coinbase ha soddisfatto i requisiti ed è entrata a far parte dell'Indice dopo la chiusura dei mercati il 23 aprile 2021.