ETFs équipondérés

Contrer les limites non intentionnelles de l’investissement indiciel traditionnel

Communication publicitaire

Seul un petit nombre de grandes entreprises américaines dominent aujourd’hui les indices boursiers, ce qui signifie qu'elles ne remplissent plus leur objectif initial. Après tout, un indice est censé représenter la performance de l’ensemble du marché. Pour remédier à ce problème, des ETFs équipondérés ont été développés pour suivre des indices équipondérés.

VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF

Une large diversification : Univers mondial, poids égal par action, régions plafonnées à 40 %
Historique de longue date
Soutenu par l’intelligence ESG de ISS ESG
Principaux facteurs de risque : Risque de change, risque du marché des actions, risque du marché

Détails de l'ETF

Basis-Ticker: TSWE
ISIN: NL0010408704

TER: 0.20%
AUM: €811,5 Mio (au 10-01-2025)
Classification SFDR: Article 8

Faibles risques

Risques élevés

Rendement potentiellement plus faible

Rendement potentiellement plus élevé

VanEck European Equal Weight Screened UCITS ETF

Investissements ESG conformes aux principes du Pacte mondial des Nations unies
Exposition équilibrée et diversifiée aux entreprises européennes avec une pondération maximale de 20 % par pays
Soutenue par les informations sur le développement durable de ISS ESG
Risque de change, risque du marché des actions, risque lié à la concentration sectorielle ou industrielle, risque lié à l’investissement dans de petites entreprises

Détails de l'ETF

Basis-Ticker: TEET
ISIN: NL0010731816

TER: 0.40%
AUM: €50,8 Mio (au 10-01-2025)
Classification SFDR: Article 8

Faibles risques

Risques élevés

Rendement potentiellement plus faible

Rendement potentiellement plus élevé

Qu’est-ce qu’un ETF équipondéré ?

C’est compliqué, mais c’est une question de bon sens. Traditionnellement, les indices pondérés par la capitalisation boursière répartissent les différentes actions en fonction de leur capitalisation ou de leur valeur respective. Par conséquent, l’indice est biaisé en faveur des plus grandes entreprises. En revanche, un indice à pondération égale donne à chaque action la même pondération.

Le concept d’indices équipondérés, et par extension d’ETFs équipondérés, est devenu d’actualité parce que les grandes valeurs technologiques américaines représentent aujourd’hui un pourcentage important des marchés boursiers mondiaux.

Pour illustrer le problème, à la mi-2024, les " sept magnifiques " valeurs technologiques américaines représentaient un cinquième de l’indice mondial MSCI des sociétés internationales.¹

¹ Source : MSCI. Au 31 juillet 2024.

Avantages et inconvénients des ETFs équipondérés

Si les indices et les ETFs équipondérés sont plus fidèles à l’objectif initial des indices boursiers, il est juste de dire que leurs avantages représentent un petit coût supplémentaire. Vous trouverez ci-dessous un résumé de leurs avantages et de leurs inconvénients.

Avantages

Un meilleur équilibre des risques
Exposition aux entreprises de petite capitalisation
Naturellement à contre-courant

Les indices équipondérés réduisent le risque de concentration sur quelques méga-entreprises. Au contraire, ils répartissent le risque de manière égale sur le marché boursier, quelle que soit la taille de l’entreprise. Cela signifie que l’indice n’est pas indûment exposé aux performances financières de quelques géants de l'industrie : par exemple, évolution à la hausse ou à la baisse en fonction des résultats trimestriels annoncés par les entreprises technologiques américaines qui développent l’intelligence artificielle générative.

En traitant chaque action de la même manière, les indices équipondérés ont une plus grande part de petites et moyennes entreprises. Cela permet aux indices équipondérés d’être davantage exposés à l'effet "de petite capitalisation", qui suggère que les actions des petites entreprises devraient surperformer sur des périodes plus longues.² Cela signifie également que ces actions sont performantes dans les périodes où les petites et moyennes entreprises surperforment pendant de courtes périodes (voir les périodes de surperformance ci-dessous).

² Modèle Fama-French, développé en 1992.

Les indices équipondérés sont intrinsèquement à contre-courant puisqu’ils se rééquilibrent continuellement en achetant à bas prix et en vendant à prix élevé. Cela va à l’encontre du comportement grégaire et de l’investissement à court terme. Dans les périodes de grand optimisme ou de pessimisme des investisseurs, les indices équipondérés peuvent afficher de meilleures performances parce qu’ils sont moins influencés par les mouvements de prix dictés par le sentiment d’un petit nombre de grandes actions.

Inconvénients

Les coûts du rééquilibrage
Exposition aux petites actions
Problèmes d'évolutivité

Les indices équipondérés sont périodiquement rééquilibrés afin de maintenir des pondérations égales. Il s’agit de vendre des actions dont la valeur a augmenté et d’acheter celles dont la valeur a diminué. Cette activité de négociation augmente les coûts de transaction d’un ETF équipondéré.

Les stratégies équipondérées accordent intrinsèquement plus de poids aux actions de petite capitalisation que les stratégies pondérées en fonction de la capitalisation boursière. Cela peut entraîner une volatilité et un risque plus élevés, car les actions de petite capitalisation ont tendance à être plus volatiles et moins liquides.

La gestion d’une stratégie à pondération égale devient de plus en plus difficile lorsque le nombre de titres augmente. Pour les portefeuilles de grande taille, l’obtention et le maintien de pondérations égales peuvent s’avérer complexes et intensifs sur le plan opérationnel. Si le rééquilibrage de 50 ou 250 actions peut être considéré comme sans problème, faire de même pour un vaste indice de référence de 1 500 actions peut être un cauchemar opérationnel.

Périodes de surperformance

Historiquement, les indices équipondérés ont surperformé dans les périodes de marché telles que les reprises après les crises de marché et les marchés haussiers. Il y a des moments où les petites et moyennes entreprises ont tendance à surperformer. Comprendre quand cela s’est produit peut donner une idée du moment où cela pourrait se reproduire à l’avenir.

2003-2006: Marché haussier
2009-2013: Reprise après la crise financière mondiale
2020-2021: Reprise après la pandémie de COVID-19

Cette période de croissance économique soutenue aux États-Unis a profité aux petites et moyennes entreprises américaines, qui sont bien implantées dans l’économie nationale. La version équipondérée de l’indice S&P 500 a surperformé.

Performance du marché haussier

Source : Bloomberg.

Après la crise financière mondiale, la version équipondérée de l’indice S&P 500 a de nouveau surperformé. Lorsque les marchés boursiers se sont redressés, elle a eu une exposition plus diversifiée à l’ensemble des secteurs, alors que l’indice pondéré par la capitalisation boursière traditionnel était plus exposé aux valeurs financières qui ont mis plus de temps à récupérer leurs pertes.

Reprise après la crise financière mondiale

Source : Bloomberg.

Au début de la reprise des marchés boursiers, ce sont les petites et moyennes valeurs qui ont rebondi le plus rapidement. Une fois de plus, cela a permis aux stratégies à pondération égale de surperformer.

Récupération après Covid

Source : Bloomberg.

Zoom sur VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF

Pour comprendre à quel point un ETF équipondéré peut faire la différence, il est utile de se concentrer sur l'ETF VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF.

L’ETF suit l’indice Solactive Sustainable World Equity Index, qui comprend 250 actions. Selon l’indice Herfindahl-Hirschman, qui mesure la concentration du marché des actions, l’ETF détient un nombre "effectif" d’actions : 246.³

Pourtant, l’indice MSCI World, le plus connu des indices mondiaux pondérés en fonction de la capitalisation boursière, qui comprend 1 428 valeurs, ne compte que 104 valeurs qui ont un impact significatif.

Nombre d'actions réel et effectif

Source : VanEck

Il peut en résulter des distorsions importantes par rapport à différentes parties du monde, que l’investisseur n’a pas forcément voulues. Par exemple, moins de la moitié de l’ETF (40,1 %) est investie en Amérique du Nord, mais les trois quarts (74,5 %) de l’indice MSCI World sont alloués à cette région (voir ci-dessous pour les expositions régionales).⁴

Source : Morningstar

Il existe également des biais importants pour des secteurs spécifiques. Par exemple, plus d’un quart (26,0 %) de l’indice MSCI World est alloué au secteur technologique, contre seulement un cinquième de l’ETF (20,1 %).

Source : Morningstar

En résumé, les indices traditionnels ne sont pas optimaux dans un environnement où seules les valeurs de quelques grandes entreprises ont une capitalisation boursière qui domine les marchés boursiers. Les indices équipondérés sont destinés à surmonter ce problème.

³ Données de concentration du marché en août 2024.

⁴ Données de pondération en août 2024.

Les 10 principales participations

Nom de la position	Actions	% de l’actif net
Jpmorgan Chase & Co	38120	1,09
Xiaomi Corp	1708600	0,91
Broadcom Inc	26217	0,73
Argenx Se	8984	0,67
Recruit Holdings Co Ltd	74884	0,63
Arista Networks Inc	45249	0,60
Nvidia Corp	36307	0,58
Netflix Inc	5229	0,56
Apple Inc	18433	0,55
Booking Holdings Inc	926	0,55
Total des 10 premiers (%)		6,86

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Principaux facteurs de risque des ETF équipondérés

Risque de taux de change
Risque lié au marché des actions
Risque de liquidité

La valeur d’un investissement dans le Fonds peut être affectée par les fluctuations des taux de change. Le prix de l'euro peut augmenter par rapport à une autre devise dans laquelle un investissement est libellé.

La valeur des titres détenus par des ETFs équipondérés peut baisser de manière soudaine et imprévisible en raison des conditions générales du marché et de l'économie sur les marchés où les émetteurs ou les titres détenus par le fonds sont actifs.

Il existe un risque de liquidité lorsqu'un instrument financier particulier est difficile à acheter ou à vendre. Si le marché concerné est illiquide, il peut s'avérer impossible d'initier une transaction ou de liquider une position à un prix avantageux ou raisonnable, voire pas du tout.

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