Les valorisations orientent le biais contrarien de l’indice Moat
08 juillet 2024
Temps de lecture 2 MIN
L’indice Morningstar® Wide Moat Focus IndexSM (l'"indice Moat » ou l'"indice ») a fait l’objet d’une révision trimestrielle le 21 juin 2024. Le processus de révision de l’indice cible systématiquement les sociétés américaines de haute qualité dont le prix est attractif. Vous trouverez ci-dessous les principaux enseignements de l’examen de juin et la position de l’indice Moat à l’aube du second semestre 2024.
Les points à retenir de l’examen de l’indice Moat : Biais sur la valeur, sous-pondération Mag 7, décote de valorisation
- Maintenir le cap alors que les valorisations ouvrent la voie
L’indice Moat a entamé l’année 2024 avec un biais contrariant concernant les actions à grande capitalisation (par opposition aux méga-capitalisations qui dominent l’indice S&P 500) et une posture très légèrement axée sur la valeur. Ce parti pris s’est maintenu lors des deux premiers examens trimestriels de l’année. L’indice Moat reste notablement sous-pondéré avec des actions de croissance par rapport au S&P 500 avec des actions de base qui présentent des caractéristiques de croissance et de valeur constituant l’essentiel de la différence. L’exposition récente a reflété les opportunités de valorisation sur le marché américain parmi les sociétés de haute qualité avec un avantage concurrentiel significatif (wide moat), car le processus systématique de l’indice, basé sur des règles, évite la tendance à suivre la grande majorité des acteurs.
- Les Magnificent 7 poursuivent leur ascension
L’indice S&P 500, largement détenu par des investisseurs de tous types par l’intermédiaire de fonds indiciels, a vu plusieurs des sociétés Magnificent 7 se disputer le titre de plus grande capitalisation boursière au cours des dernières semaines. Le résultat : Plus d’exposition aux Magnificent 7 dans les portefeuilles des investisseurs (et plus d’influence sur les rendements du marché). Alors que l’exposition aux Magnificent 7 est passée de 28 % du S&P 500 à la fin de 2023 à 32 % actuellement, l’indice Moat ne comprend que 4,4 % d'Alphabet, d’Amazon et de Microsoft. L’indice Moat a toujours été sous-pondéré par rapport à ces sept sociétés, offrant ainsi aux investisseurs une exposition différenciée aux actions américaines.
- Exposition aux actions américaines sans les valorisations exorbitantes
Le ratio cours/juste valeur de l’indice S&P 500 est actuellement de 1,05. Cela signifie que les entreprises du S&P 500 se négocient globalement avec une prime d’environ 5 %, selon Morningstar. Cela représente un défi pour les investisseurs qui cherchent à déployer des liquidités sur les marchés américains qui se sont déjà appréciés de plus de 15 % cette année. L’indice Moat représente des sociétés de haute qualité actuellement mal évaluées par le marché, selon Morningstar. Il permet aux investisseurs de prendre en considération un ensemble d’entreprises bien positionnées et présentant un potentiel de croissance. Actuellement, le ratio prix/juste valeur Morningstar de l’indice Moat est de 0,81, ce qui implique une décote de 19 % par rapport à la juste valeur.
Résultats de l’examen de l’indice Moat au 2e trimestre 2024
Changements sectoriels de l’indice Moat suite à la revue du deuxième trimestre 2024
Exposition sectorielle de l’indice Moat par rapport à l’indice S&P 500
Exposition au style de l’indice Moat par rapport à l’indice S&P 500 : Le biais sur la valeur persiste
Source : Morningstar. Au 21/06/2024, sauf indication contraire.
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