Les marges des mineurs augmentent alors que l’or atteint de nouveaux sommets
12 août 2024
Temps de lecture 4 MIN
Share with a Friend
All fields required where indicated (*)Les analyses d’Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille, sur le marché de l’or et l’économie ce mois-ci, avec son point de vue unique sur les avantages qu'apportent l'exploitation minière et l'or aux portefeuilles.
Chaque mois, un nouveau sommet !
L’or a atteint de nouveaux sommets intrajournaliers de 2 431 dollars en avril, 2 450 dollars en mai et 2 483 dollars l’once en juillet. La progression de l’or cette année a été impressionnante. L’évolution latérale des prix à laquelle nous nous attendions, après un début d’année aussi fort, s’est produite à un niveau beaucoup plus élevé que nous ne l’aurions prédit.
L’or se situe en moyenne autour de 2 358 dollars l’once depuis son pic d’avril.
Source : Bloomberg. Données au 31 juillet 2024.
Facteurs clés : Risque géopolitique accru et rotation des marchés
En juillet, l’or a continué d’être soutenu par le risque géopolitique mondial accru, les élections américaines ayant pris une tournure inattendue et les tensions s’étant aggravées au Moyen-Orient. La vigueur de l’or en juillet a coïncidé avec une baisse de 1,60 % de l’indice Nasdaq 1001, reflétant un repli plus large des marchés boursiers sous l’effet de la puissance des valeurs technologiques. La “rotation” a été un mot d’ordre sur les marchés financiers en juillet – on peut supposer que l’or bénéficierait d’une telle rotation vers des actifs plus sûrs, moins chers ou plus défensifs. La demande d’investissement, telle qu’elle est mesurée par les avoirs des ETF adossés à des lingots d’or, s’est accélérée en juillet, les entrées nettes se traduisant par une augmentation de 1,8 % des avoirs au cours du mois.
Sans oublier… les baisses des taux
Enfin, l’indice des prix à la consommation américain de juin, inférieur aux prévisions, semble avoir convaincu les marchés que la Réserve fédérale américaine (Fed) réduira bientôt ses taux d’intérêt, ce qui soutient l’or. À la fin du mois de juillet, trois réductions de 25 points de base étaient prévues pour 2024, contre deux réductions prévues à la fin du mois de juin. Bien que les performances passées ne soient pas indicatives des résultats futurs, la baisse des taux d’intérêt réels a toujours été positive pour l’or. Les performances de l’or au cours de l’année qui a suivi le début des trois derniers cycles de réduction des taux d’intérêt confirment ce point de vue (voir le graphique ci-dessous). L’or a clôturé à 2 447,60 dollars l’once le 31 juillet, soit une hausse de 120,85 $ ou 5,19 % au cours du mois.
Historiquement, l’or s’est bien comporté après les premières baisses de taux de la Fed
Source : JPMorgan, VanEck. Données au 31 juillet 2024.
Les sociétés minières commencent à briller
Les actions aurifères ont montré leur effet de levier sur le prix de l’or en juillet. Le NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)3 et le MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)4 ont enregistré une hausse de 10,91 % et 8,38 %, respectivement, surpassant largement les lingots d’or. Pour les sociétés minières aurifères, ces prix records de l’or se traduisent par des marges record. En limitant les coûts, la génération de flux de trésorerie disponibles a augmenté de manière significative au deuxième trimestre (voir le tableau ci-dessous).
Des marges saines pour les mineurs aujourd’hui, malgré des coûts plus élevés
AISC ($) | Prix de l’or (moyenne, $/oz) | Marge implicite ($) | |
Moyenne sur 10 ans (jusqu’au 4ème trimestre 2023) | 1,053 | 1,497 | 444 |
Moyenne sur 5 ans (jusqu’au 4ème trimestre 2023) | 1,156 | 1,747 | 591 |
1er trimestre 2024 | 1,429 | 2,072 | 643 |
2e trimestre 2024 | 1,428 | 2,338 | 910 |
Source : Banque Scotia, VanEck. Données au 30 juin 2024.
Les sociétés aurifères ont publié leurs résultats financiers et opérationnels pour le deuxième trimestre 2024. Nous suivons un ensemble de sociétés pendant la saison des bénéfices afin d’évaluer leur performance par rapport aux prévisions et jusqu’à présent, les données actualisés semblent indiquer un net positif pour le secteur, avec environ 80 % des résultats qui dépassent ou atteignent les estimations du consensus. C’est encourageant, et nous continuons à insister sur le fait qu’il est essentiel que ces entreprises atteignent régulièrement leurs objectifs. Cet objectif devrait conduire à des valorisations plus élevées, soutenues non seulement par les rendements élevés des flux de trésorerie disponibles pendant les périodes de prix record de l’or, mais aussi par la conviction des marchés que ces sociétés sont des entreprises solides, durables et rentables, capables d’offrir des rendements positifs tout au long des cycles des produits de base.
La demande pourrait encore être un catalyseur important
À la fin du mois de juillet, l’or et les actions aurifères figuraient parmi les actifs les plus performants depuis le début de l’année. Alors que l’or a atteint de nouveaux sommets, les stocks d’or restent bien en deçà de leurs sommets historiques. Même une légère augmentation de l’allocation des capitaux mondiaux à l’or et aux actions minières aurifères pourrait avoir un impact important sur le prix de l’or et des actions aurifères, étant donné que le secteur représente un très faible pourcentage (environ 1 %*) des actifs financiers mondiaux. De même, malgré des achats d’or très importants ces dernières années, les banques centrales des économies émergentes restent, en tant que groupe, relativement peu investies dans l’or, et des signes indiquent qu’elles pourraient chercher à augmenter le pourcentage de leurs réserves totales détenues en or. Si le sentiment des investisseurs et des banques centrales à l’égard de l’or et des actions aurifères continue de s’améliorer, la demande supplémentaire pourrait avoir un impact positif significatif sur le prix de l’or et les valorisations des actions aurifères.
Les banques centrales de la Chine et des pays émergents ont été de gros acheteurs…mais elles pourraient l’être encore plus…
Source : Goldman Sachs, Conseil mondial de l’or. Données au 30 juin 2024.
Pour recevoir plus d'informations sur l'investissement dans l'or, abonnez-vous à notre lettre d’information.
Informations importantes
* Gold Market Primer: Market size and structure - World Gold Council.
1 L’indice Nasdaq 100 est un indice boursier composé de titres de participation émis par 100 des plus grandes sociétés non financières cotées à la bourse Nasdaq.
2 L’indice des prix à la consommation (IPC) est une mesure de la variation moyenne, au fil du temps, des prix payés par les consommateurs urbains pour un panier de biens et de services de consommation.
3 L’indice NYSE Arca Gold Miners Index est une marque de service de ICE Data Indices, LLC ou de ses affiliés (“ICE Data”) et a été cédé sous licence pour être utilisé par VanEck UCITS ETF plc. (le « fonds ») en lien avec VanEck Gold Miners UCITS ETF (le « compartiment »). Ni le fonds ni le compartiment ne sont parrainés, approuvés, vendus ou promus par ICE Data. ICE Data ne fait aucune garantie et n’émet aucune opinion concernant le fonds ou le compartiment ou la capacité de l’indice NYSE Arca Gold Miners Index à suivre la performance boursière générale. ICE DATA N’OFFRE AUCUNE GARANTIE EXPRESSE OU IMPLICITE ET REJETTE EXPRESSÉMENT TOUTE GARANTIE DE QUALITÉ MARCHANDE OU D’ADAPTATION À UN USAGE PARTICULIER EN CE QUI CONCERNE L’INDICE NYSE ARCA GOLD MINERS INDEX OU TOUTE DONNÉE QUI Y EST INCLUSE. ICE DATA DÉCLINE TOUTE RESPONSABILITÉ POUR TOUT DOMMAGE SPÉCIAL, PUNITIF, INDIRECT OU CONSÉCUTIF (Y COMPRIS LA PERTE DE PROFITS), MÊME SI LA POSSIBILITÉ DE TELS DOMMAGES A ÉTÉ NOTIFIÉE. ICE Data Indices, LLC et ses sociétés affiliées (« ICE Data »), les indices et les informations connexes, le nom « ICE Data » et les marques commerciales associées, sont la propriété intellectuelle cédée sous licence par ICE Data et ne peuvent être copiés, utilisés ou distribués sans l’accord écrit préalable d’ICE Data. Le fonds n’a pas fait l’objet d’un avis quant à sa légalité ou son adéquation, et n’est pas réglementé, émis, approuvé, vendu, garanti ni promu par ICE Data.
L’indice 4 MVIS®️ Global Junior Gold Miners Index (l’“indice”) est la propriété exclusive de MarketVector Indexes GmbH (une filiale à part entière de Van Eck Associates Corporation), qui a passé un contrat avec Solactive AG pour maintenir et calculer l’indice. Solactive AG met tout en œuvre pour s’assurer du calcul adéquat de l’Indice. Quelles que soient ses obligations envers MarketVector Indexes GmbH (« MarketVector »), Solactive AG n’est pas tenue de signaler les erreurs dans l’indice à des tiers. Le VanEck Junior Gold Miners UCITS ETF n’est pas parrainé, approuvé, vendu ou promu par MarketVector, et MarketVector n’émet aucune opinion quant au bien-fondé d’un investissement dans le fonds.
INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication commerciale. Veuillez vous reporter au prospectus de l'UCITS et au DICI avant toute décision d’investissement définitive.
Ces informations proviennent de la société VanEck Switzerland AG désignée comme le distributeur des produits VanEck en Suisse par la société de gestion VanEck Asset Management B.V., constituée en vertu du droit néerlandais et immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). Le siège social de VanEck Switzerland AG se trouve à Genferstrasse 21, 8002 Zürich, Suisse.
Les informations sont destinées uniquement à fournir des informations générales et préliminaires aux investisseurs, et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d’investissement, juridiques ou fiscaux. VanEck Switzerland AG et ses sociétés associées et affiliées (ci-après dénommées « VanEck ») ne pourront être tenues responsables d'aucune décision d’investissement, de désinvestissement ou de conservation prise par l’investisseur sur la base de ces informations. Les vues et opinions exprimées sont celles des auteurs mais pas nécessairement celles de VanEck. Les opinions sont actuelles à la date de publication et sont susceptibles de changer en fonction des conditions du marché. Certaines déclarations contenues dans le présent document peuvent constituer des projections, des prévisions et d’autres déclarations prospectives, qui ne reflètent pas les résultats réels. Les informations fournies par des sources tierces sont considérées comme fiables, mais leur exactitude et leur exhaustivité n'ont pas été vérifiées de manière indépendante et ne peuvent être garanties. Des frais de courtage ou de transaction peuvent s’appliquer. Un exemplaire du dernier prospectus, des statuts, du document d’information clé, du rapport annuel et du rapport semestriel est disponible sur notre site web www.vaneck.com ou peut être obtenu gratuitement auprès du représentant en Suisse : First Independent Fund Services Ltd, Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zurich, Suisse.
Agent payeur suisse : Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zurich.
Les performances évoquées sont basées sur des données historiques et ne présagent pas des rendements futurs. L’investissement est soumis à des risques, y compris de perte en capital.
Aucune partie de ce document ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit, ou référencée dans une autre publication, sans l'autorisation écrite expresse de VanEck.
© VanEck Switzerland AG
Informations importantes
À des fins d’information et de publicité uniquement.
Ces informations proviennent de VanEck (Europe) GmbH qui a été désignée comme distributeur des produits VanEck en Europe par la société de gestion VanEck Asset Management B.V., de droit néerlandais et enregistrée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). VanEck (Europe) GmbH, dont le siège social est situé Kreuznacher Str. 30, 60486 Francfort, Allemagne, est un prestataire de services financiers réglementé par l’Autorité fédérale de surveillance financière en Allemagne (BaFin). Les informations sont uniquement destinées à fournir des informations générales et préliminaires aux investisseurs et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d’investissement, juridiques ou fiscaux. VanEck (Europe) GmbH et ses sociétés associées et affiliées (ensemble « VanEck ») n’assument aucune responsabilité en ce qui concerne toute décision d’investissement, de cession ou de rétention prise par l’investisseur sur la base de ces informations. Les points de vue et opinions exprimés sont ceux du ou des auteurs, mais pas nécessairement ceux de VanEck. Les avis sont à jour à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés en fonction des conditions du marché. Certains énoncés contenus dans les présentes peuvent constituer des projections, des prévisions et d’autres énoncés prospectifs qui ne reflètent pas les résultats réels. Les informations fournies par des sources tierces sont considérées comme fiables et n’ont pas été vérifiées de manière indépendante pour leur exactitude ou leur exhaustivité et ne peuvent être garanties. Tous les indices mentionnés sont des mesures des secteurs et des performances du marché commun. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
Toutes les informations sur le rendement sont historiques et ne garantissent pas les résultats futurs. L’investissement est soumis à des risques, y compris la perte possible du capital. Vous devez lire le Prospectus et le DICI avant d’investir.
Aucune partie de ce matériel ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit, ou mentionnée dans toute autre publication, sans l’autorisation écrite expresse de VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Inscrivez-vous maintenant à notre newsletter
Related Insights
Related Insights
24 juillet 2024
14 juin 2024
24 juillet 2024
16 juillet 2024
14 juin 2024
15 mai 2024
18 avril 2024