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En exclusivité pour vous : les obligations redeviennent-elles attrayantes ?

18 octobre 2022

Martijn Rozemuller

Directeur général Europe

Après une réévaluation brutale en 2022, les prix des obligations mondiales commencent à être considérés comme attrayants.

Le rendement de l’obligation d’État de référence mondiale est désormais de 3 % contre 1 % au début de l’année, celui des obligations mondiales de première qualité est de 5 %, contre 2 %, et celui des obligations mondiales à haut rendement de près de 10 %.¹

Si on s’intéresse à une autre période de forte inflation et de faible croissance économique, les années 1970, la catégorie d’actifs américaine la plus performante, à l’exception des matières premières et de l’or, était, étonnamment, les obligations. En effet, les obligations ont augmenté de plus de 80 % au cours de la décennie, dépassant largement les actions.

Les années 70 sans matières premières et sans or

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Avec des taux d’intérêt extrêmement bas, une hausse des taux peut faire beaucoup de mal aux prix des obligations. C’est ce qui s’est passé jusqu’à présent en 2022, les banques centrales ayant relevé les taux d’intérêt pour limiter l’inflation. Mais une fois que les taux ont déjà augmenté à partir de faibles niveaux, les augmentations suivantes sont moins spectaculaires. De plus, si les obligations rapportent 5 à 6 %, l’effet cumulatif est énorme.

Qui plus est, la correction des prix des obligations mondiales pourrait toucher à sa fin. L’inflation semble proche d’un pic, au moins aux États-Unis, brisée par des taux plus élevés et une escalade des prix de l’énergie qui laissent entrevoir la possibilité d’une récession. Si tel est le cas, les taux aux États-Unis devraient également être proches d’un pic. Bien entendu, il ne s’agit que de mon estimation personnelle et non d’une garantie.

En prenant tout cela en compte, je pense que les obligations pourraient devenir attrayantes, car le corollaire de la baisse des prix des obligations est la hausse des rendements des revenus. Bien que nous ne sachions pas quels dommages peuvent être causés aux entreprises et à leurs obligations en cas de récession, je pense que les obligations d’entreprise ont déjà intégré une grande partie des mauvaises nouvelles potentielles, même si les performances futures ne peuvent évidemment pas être garanties. Il appartient aux investisseurs de répartir les titres à revenu fixe en fonction de leur appétence au risque.

¹ Source : ICE.

² Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Toutes les données datent du 11 octobre 2022.

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