Steht eine Rezession bevor? Der Leitfaden zur inversen Renditekurve

13 Juli 2023

Martijn Rozemuller

CEO – Europa

Ein alter Witz besagt, dass Wirtschaftswissenschaftler neun der letzten fünf Rezessionen erfolgreich prognostiziert haben. Um fair zu sein: Rezessionen sind schwer zu prognostizieren. In Erwartung einer Rezession – im Allgemeinen definiert als zwei aufeinander folgende Kalenderquartale (sechs Monate) mit negativem Wirtschaftswachstum – fallen die Aktienmärkte manchmal stark ab, nur um dann einen falschen Alarm auszulösen.

Die Renditekurve auf den Staatsanleihemärkten ist dagegen etwas besser prognostizierbar. Dieses scheinbar obskure Diagramm der Anleiherenditen über die Laufzeiten, über die sich Regierungen verschulden, ist nun invers. Dies deutet auf eine Rezession in den großen Industrieländern wie den USA, der Eurozone und Großbritannien hin.

Renditekurve der Eurozone: Anzeichen für eine Rezession

Restlaufzeit in Jahren

Quelle: VanEck, Stand der Daten: 5. Juli 2023.

Um zu verstehen, was Sie von Ihren Investitionen erwarten können, sollten Sie wissen, was die Renditekurve ist und warum sie eine Rezession signalisiert. Dann können Sie entscheiden, wie Sie reagieren wollen. Die typische Antwort ist die Diversifizierung des Portfolios auf hochwertige Anlagen.

Erklärung der Renditekurve und ihrer unheimlichen Prognosekraft

Die Renditekurve ist eine Kurve in einem Diagramm, in dem die Renditen von Staatsanleihen gegen die Dauer ihrer Laufzeit – in der Regel zwischen drei Monaten und 30 Jahren – aufgetragen sind. In normalen Konjunkturphasen sind die Renditen am kürzeren Ende der Kurve niedriger als die am längeren Ende, da sie mit weniger Unsicherheit behaftet sind. Aber gelegentlich übersteigen die Renditen am kurzen Ende die am langen Ende: Dann liegt eine inverse Renditekurve vor, die eine bemerkenswert gute Prognose für Rezessionen bietet, die im Allgemeinen innerhalb von 6 bis 24 Monaten eintreten.

Anfang Juli verzeichneten US-Staatsanleihen die tiefste Inversion seit 1981, einer Zeit, in der der Fed-Vorsitzende Paul Volcker um die Eindämmung der Inflation kämpfte. Die Renditekurven der USA, der Eurozone und Großbritanniens spiegeln die Befürchtungen der Finanzmärkte wider, dass die hartnäckige Inflation die Zentralbanken zwingen wird, die Volkswirtschaften in eine Rezession zu stürzen.

Was soll ein umsichtiger Anleger also tun? Wenn professionelle Ökonomen so schlecht darin sind, zu prognostizieren, was wahrscheinlich passieren wird, vor allem in verwirrenden Zeiten wie diesen, welche Hoffnung haben wir dann noch?

Der Ansatz besteht normalerweise darin, die Portfolios zu diversifizieren, um das Risiko zu streuen und eine Wette auf ein einzelnes Ergebnis zu vermeiden. Dabei kann es auch eine gute Idee sein, sich auf hochwertige Anlagen zurückzuziehen, die in einer soliden Position sind, um jede Rezession zu überstehen.

Das ETF-Angebot von VanEck umfasst mehrere ETFs, die für Anleger, die ein diversifiziertes Engagement suchen, von Interesse sein könnten. Der Developed Markets Dividend Leaders ETF von VanEck bietet Zugang zu einem Portfolio der 100 beständigsten und größten Dividendenzahler der Welt; der Sustainable World Equal Weight ETF bietet Anlegern ein Portfolio der weltweit größten Unternehmen, wobei die Gleichgewichtung für eine zusätzliche Diversifizierung sorgt; der Global Wide Moat ETF hingegen investiert in Unternehmen mit langfristigen Wettbewerbsvorteilen. Bevor sie investieren, sollten Anleger die damit verbundenen Risiken wie Aktienmarktrisiko, Konzentrationsrisiko und Liquiditätsrisiko berücksichtigen.

Anleger, die ein Engagement in Anleihen suchen, könnten den VanEck Corporate Bonds ETF in Betracht ziehen. Mit seiner Allokation in Investment-Grade-Anleihen könnte er für rezessionserwartete Anleger geeignet sein und bietet gleichzeitig eine attraktive Rendite von 4%¹. Für die Fans von Allwetter-Anlagen bieten wir Multi-Asset-Anlagen in den Varianten konservativ, ausgewogen und wachstumsorientiert. Potenzielle Anleger sollten die Risiken einer Anlage in Multi-Asset- und Rentenfonds wie Kreditrisiko, Zinsrisiko und Liquiditätsrisiko berücksichtigen.

Es ist unklar, ob eine aufgrund der inversen Renditekurve prognostizierte Kurve eintreten wird. Jedoch können die Anleger durch eine Diversifizierung die Risiken verringern.

¹ Quelle: VanEck, Stand der Daten: 4. Juli 2023.

Wichtige Hinweise

Ausschließlich zu Informations- und Werbezwecken.

Diese Informationen stammen von den Unternehmen VanEck (Europe) GmbH und VanEck Switzerland AG, (zusammen „VanEck“). Die VanEck (Europe) GmbH mit eingetragenem Sitz unter der Anschrift Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Deutschland, ist ein von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) regulierter Finanzdienstleister und wurde von der Verwaltungsgesellschaft VanEck Asset Management B.V. zum Vertriebspartner für VanEck-Produkte in Europa ernannt. Die VanEck Switzerland AG mit Sitz in der Genferstrasse 21, 8002 Zürich, Schweiz, wurde zum Vertriebspartner der VanEck Produkte in der Schweiz ernannt. Die Angaben sind nur dazu bestimmt, Anlegern allgemeine und vorläufige Informationen zu bieten, und sollten nicht als Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung ausgelegt werden. VanEck übernimmt keine Haftung in Bezug auf jegliche Investitions-, Veräußerungs- oder Retentionsentscheidung, die der Investor auf Grundlage dieser Angaben trifft. Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten und Meinungen sind die des Autors bzw. der Autoren, aber nicht notwendigerweise die von VanEck. Die Meinungen sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell und können sich mit den Marktbedingungen ändern. Bestimmte enthaltene Aussagen können Hochrechnungen, Prognosen und andere zukunftsorientierte Aussagen darstellen, die keine tatsächlichen Ergebnisse widerspiegeln. Es wird angenommen, dass die von Dritten bereitgestellten Informationen zuverlässig sind. Diese Informationen wurden weder von unabhängigen Stellen auf ihre Korrektheit oder Vollständigkeit hin geprüft noch können sie garantiert werden. Alle genannten Indizes sind Kennzahlen für übliche Marktsektoren und Wertentwicklungen. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

Der VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (der „ETF“), ein Teilfonds von VanEck UCITS ETFs plc, wird von VanEck Asset Management B.V. gemanagt, ist bei der irischen Zentralbank registriert und bildet einen Aktienindex nach. Der Wert der Vermögenswerte des ETF kann aufgrund seiner Anlagestrategie stark schwanken. Wenn der zugrunde liegende Index an Wert verliert, verliert auch der ETF an Wert.

VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF, der VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF, VanEck iBoxx EUR Corporates UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Growth Allocation UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Balanced Allocation UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Growth Allocation UCITS ETF (die „ETF“), Teilfonds von VanEck ETFs N.V., werden von VanEck Asset Management B.V. verwaltet, sind bei der AFM registriert und bilden Aktien- oder Rentenindizes oder eine Kombination davon ab. Der Wert der Vermögenswerte des ETF kann aufgrund seiner Anlagestrategie stark schwanken. Wenn der zugrunde liegende Index an Wert verliert, verliert auch der ETF an Wert.

Für Schweizer Investoren: Der aktuelle Verkaufsprospekt, die Satzungen, das Basisinformationsblatt sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind auf unserer Website www.vaneck.com verfügbar oder können kostenlos von der Schweizer Vertretung unter folgender Adresse bezogen werden: (First Independent Fund Services Ltd, Klausstraße 33, 8008 Zürich) bezogen werden. Zahlstelle in der Schweiz: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Anleger müssen den Verkaufsprospekt und das Basisinformationsblatt durchlesen, bevor sie in den Fonds investieren. Diese sind auf Englisch verfügbar und die KIIDs/KIDs auch in bestimmten anderen Sprachen. Sie können kostenlos unterwww.vaneck.com, von der Verwaltungsgesellschaft oder von der lokalen Informationsstelle, deren Kontaktdaten auf dieser Website verfügbar sind, bezogen werden.

Alle Angaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Anlagen sind mit Risiken verbunden, die auch einen möglichen Verlust des eingesetzten Kapitals einschließen können.

Ohne ausdrückliche schriftliche Genehmigung von VanEck ist es nicht gestattet, Inhalte dieser Publikation zu vervielfältigen oder in einer anderen Publikation auf sie zu verweisen.

Wichtige Hinweise

Ausschließlich zu Informations- und/oder Werbezwecken.

Diese Informationen stammen von VanEck (Europe) GmbH, die von der nach niederländischem Recht gegründeten und bei der niederländischen Finanzmarktaufsicht (AFM) registrierten Verwaltungsgesellschaft VanEck Asset Management B.V. zum Vertrieb der VanEck-Produkte in Europa bestellt wurde. Die VanEck (Europe) GmbH mit eingetragenem Sitz unter der Anschrift Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Deutschland, ist ein von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) beaufsichtigter Finanzdienstleister. Die Angaben sind nur dazu bestimmt, Anlegern allgemeine und vorläufige Informationen zu bieten, und sollten nicht als Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung ausgelegt werden. Die VanEck (Europe) GmbH und ihre verbundenen und Tochterunternehmen (gemeinsam „VanEck“) übernehmen keine Haftung in Bezug auf Investitions-, Veräußerungs- oder Retentionsentscheidungen, die der Investor aufgrund dieser Informationen trifft. Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten und Meinungen sind die des Autors bzw. der Autoren, aber nicht notwendigerweise die von VanEck. Die Meinungen sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell und können sich mit den Marktbedingungen ändern. Bestimmte enthaltene Aussagen können Hochrechnungen, Prognosen und andere zukunftsorientierte Aussagen darstellen, die keine tatsächlichen Ergebnisse widerspiegeln. Es wird angenommen, dass die von Dritten bereitgestellten Informationen zuverlässig sind. Diese Informationen wurden weder von unabhängigen Stellen auf ihre Korrektheit oder Vollständigkeit hin geprüft noch können sie garantiert werden. Alle genannten Indizes sind Kennzahlen für übliche Marktsektoren und Wertentwicklungen. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

Ohne ausdrückliche schriftliche Genehmigung von VanEck ist es nicht gestattet, Inhalte dieser Publikation in jedweder Form zu vervielfältigen oder in einer anderen Publikation auf sie zu verweisen.