Gleichgewichtungsstrategien: Eine diversifizierte Lösung für konzentrierte Märkte

Warum Gleichgewichtungsstrategien immer beliebter werden

Der MSCI World Index, eine weithin anerkannte globale Benchmark, veranschaulicht das Problem der Konzentration: Die 10 größten in ihm vertretenen Aktien, in erster Linie US-amerikanische Technologiegiganten, machen mehr als 20 % der Gewichtung aus. Diese Dominanz wirft die Frage auf, ob marktgewichtete Indizes den breiteren Markt noch effektiv repräsentieren. Gleichgewichtete Indizes bieten eine Lösung, bei der jeder Aktie dieselbe Gewichtung zugewiesen wird, wodurch das Konzentrationsrisiko verringert und die Diversifizierung gefördert wird.

Hauptvorteile von Gleichgewichtungsstrategien

1. 1. Grössere Diversifizierung: Gleichgewichtete Indizes sorgen für eine natürliche Diversifizierung über Unternehmen und Sektoren hinweg und stabilisieren die Wertentwicklung in volatilen Märkten. So lässt sich beispielsweise anhand des Herfindahl-Hirschman-Index¹ erkennen, dass der MSCI World Index zwar mehr als 1.400 Aktien umfasst, die „effektive“ Anzahl der Aktien aufgrund der Konzentration jedoch nur 104 beträgt.². Im Gegensatz dazu liefert der gleichgewichtete Solactive Sustainable World Equity Index mit nur 250 Aktien eine effektive Anzahl von 246³, was eine breitere Diversifizierung widerspiegelt.
      • Tatsächliche und effektive Anzahl der Aktien: Zeigt die überlegene Diversifizierung von gleichgewichteten im Vergleich zu marktgewichteten Indizes, indem die „effektive“ Anzahl von Aktien herausgestellt wird.
        Quelle: VanEck. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

1. Exposition bei kleineren und mittelgroßen Unternehmen: Da alle Aktien gleich behandelt werden, erhöhen diese Strategien die Exposition gegenüber kleineren und mittelgroßen Unternehmen. Dabei wird der „Small-Cap-Effekt“ genutzt, der besagt, dass kleinere Unternehmen langfristig besser abschneiden können als größere, insbesondere in Zeiten des wirtschaftlichen Aufschwungs.
2. Antizyklische Neugewichtung: Gleichgewichtete Indizes gleichen sich von Natur aus aus, indem sie “niedrig kaufen und hoch verkaufen”. Dieser konträre Ansatz trägt dazu bei, die Risiken von Marktblasen und stimmungsbedingten Kursbewegungen zu mindern und bietet Widerstandsfähigkeit in volatilen Zeiten.

Herausforderungen und Erwägungen

1. Neugewichtungskosten: Regelmäßige Neugewichtungen erhöhen die Transaktionskosten für Fonds oder ETFs, die gleichgewichtete Indizes nachbilden. Dies kann die Gesamtrendite im Vergleich zu marktgewichteten Strategien leicht verringern, die weniger häufig angepasst werden müssen.
2. Geringeres Engagement in Large-Cap-Aktien: Gleichgewichtungsstrategien können während starker Bullenmärkte, die von Large-Cap-Unternehmen dominiert werden, unterdurchschnittlich abschneiden. Anleger müssen diese Einschränkung gegen die langfristigen Vorteile der Diversifizierung abwägen.
3. Volatilität und Liquiditätsrisiken: Ein höheres Engagement in Small- und Mid-Cap-Aktien kann die Volatilität erhöhen und die Liquidität für Großanleger verringern. Dies könnte für große Fonds, die versuchen, eine Gleichgewichtungsstrategie zu verfolgen, eine Herausforderung darstellen.

Historische Outperformance

Gleichgewichtete Indizes haben in mehreren wichtigen Zeiträumen besser abgeschnitten als marktgewichtete Indizes:

1. 1. Post-Dot-Com-Blase (2000-2002): Der gleichgewichtete S&P 500 schnitt besser ab, da er ein breiteres Engagement in kleineren Unternehmen aufweist, die sich schneller erholten als Aktien großer Technologiekonzerne.
      • • Wertentwicklung der Dot-Com-Blase (2000-2002): Bietet einen historischen Kontext dafür, wie Gleichgewichtungsstrategien während einer schwierigen Marktphase von einem ausgewogeneren Ansatz profitierten.  
          Quelle: Bloomberg. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

   2. Erholung von der globalen Finanzkrise (2009-2013): Das ausgewogene Engagement der gleichgewichteten Indizes ermöglichte eine bessere Wertentwicklung im Vergleich zu ihren marktgewichteten Konkurrenten, die stark auf den sich langsamer erholenden Finanzsektor ausgerichtet waren.
      • Erholung nach der globalen Finanzkrise (2009-2013): Veranschaulicht, wie gleichgewichtete Indizes besser abschnitten als marktgewichtete Indizes, indem sie sektorale Konzentrationen, wie den Finanzsektor, vermieden.  
        Quelle: Bloomberg. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

Stabilität bei volatilen Märkten

Die Forschung zeigt, dass gleichgewichtete Strategien die Performance während Marktabschwüngen stabilisieren können. So wies der während des Börsencrashs aufgrund der COVID-19-Krise im Jahr 2020 und der anschließenden Erholung eine geringere Volatilität im Vergleich zu marktgewichteten Strategien auf, gemessen an der rollierenden Standardabweichung.

Rollierende Zwölfmonats-Standardabweichung: Zeigt, dass Gleichgewichtungsstrategien (z. B. der VanEck World Equal Weight Screened UCITS ETF) im Vergleich zu marktgewichteten Indizes während der jüngsten Krisen (COVID-19-Crash) eine geringere Volatilität aufwiesen.

Gleichgewichtete Indizes: Eine Lösung für Marktungleichgewichte

Anlagestrategien mit Gleichgewichtung bieten eine wertvolle Alternative zu traditionellen marktgewichteten Ansätzen, insbesondere in einem Umfeld konzentrierter Aktienmärkte. Sie bringen zwar gewisse Nachteile mit sich, wie z. B. Neugewichtungskosten und eine potenzielle Underperformance bei Haussephasen von Large Caps, aber aufgrund ihrer Diversifizierungsvorteile und ihrer Widerstandsfähigkeit in volatilen Zeiten sind sie für viele Anleger eine Überlegung wert. Angesichts der sich ständig weiterentwickelnden Märkte bieten diese Strategien einen ausgewogenen Ansatz für die Bewältigung der komplexen Anlagelandschaft von heute.

Dieser Artikel ist Teil eines umfassenderen Whitepapers über Equal Weight Investment. Weitere Informationen finden Sie in unseren Publikationen .