Trendwende zur Unterstützung von Schwellenländeranleihen in Lokalwährung

In den letzten vier Jahren, einschliesslich des grössten Teils dieses Jahres, war die Stärke des US-Dollars ein Gegenwind für Vermögenswerte aus Schwellenländern (EM), einschliesslich Staatsanleihen in lokaler Währung. Obwohl sich die Anlageklasse besser entwickelt hat als die breite Masse der US-amerikanischen und globalen Investment-Grade-Anleihen, war die Stimmung der Anleger, gemessen an den Investitionsströmen, schwach. Und das trotz sehr günstiger Fundamentaldaten im Vergleich zu den entwickelten Märkten. Die günstigen Wachstums- und Finanztrends, die kontrollierte Inflation und die hohen Realzinsen sowie die deutlich niedrigere Bruttoverschuldung im Verhältnis zum BIP sind unserer Meinung nach gute Argumente für Schwellenländeranleihen. Die Veränderung des Zinszyklus in den USA und das Ausmass der neuen chinesischen Konjunkturmassnahmen verstärken die Argumente weiter, und wir glauben, dass es für Anleger an der Zeit ist, eine Allokation in EM-Lokalwährungsanleihen innerhalb ihres globalen Anleihenportfolios zu erwägen.

Die Lockerung der Geldpolitik in den USA beseitigt einen Gegenwind, der seit dem Beginn der aggressiven Zinserhöhungen durch die Fed im Jahr 2022 besteht. Eine weiche Landung in den USA, die in den nächsten sechs bis zwölf Monaten ein wahrscheinliches Szenario bleibt, bietet ein „Goldlöckchen“-Szenario mit niedrigeren Zinsen und Unterstützung für das Wirtschaftswachstum. In China wurden neue fiskalische und geldpolitische Anreize sowie neue Massnahmen zur Stimulierung des inländischen Immobilienmarktes angekündigt. Die Dynamik, die sich in den beiden grössten Volkswirtschaften der Welt abspielt, ist positiv für das globale Wachstum, und viele dieser Vorteile könnten den Schwellenländern zugute kommen. Zum Beispiel könnten rohstoffsensitive Währungen von einem höheren Wachstum profitieren. In dieser Kategorie haben sich die lateinamerikanischen Währungen im J.P. Morgan GBI-EM Global Core Index in diesem Jahr am schlechtesten entwickelt, was unserer Meinung nach Aufwärtspotenzial bietet, insbesondere da die neuen Maßnahmen in China den Markt überrascht haben. Auf Lateinamerika entfallen mehr als 25% des Indexes.

EMFX Wertentwicklung seit Jahresbeginn (Stand: 30.9 2024)

Quelle: Der Index von J.P. Morgan, Stand der Daten: 30. September 2024. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung der Strategie. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.

Längerfristig könnten wir davon ausgehen, dass die Schwellenländermärkte aus fundamentaler Sicht im Vergleich zu den USA und anderen entwickelten Märkten weiterhin günstig abschneiden werden. Die Trends bei den Ausgaben und der Kreditaufnahme der US-Regierung sind unserer Ansicht nach sehr ungünstig für den US-Dollar. Der anhaltende geld- und fiskalpolitische Stimulus deutet auch darauf hin, dass die Inflation höher ausfallen könnte als in den zehn Jahren vor dem Covid-Schock, und das könnte den Rohstoffproduzenten zugute kommen.

Staatsanleihen der Schwellenländer in Lokalwährung werden trotz dieser günstigen Fundamentaldaten im Allgemeinen als „risikobehaftete“ Anlageklasse betrachtet, was die Anlageklasse auf kurze Sicht gewissen technischen Risiken aussetzt. Geopolitische Instabilität und eine härtere Landung in den USA als derzeit erwartet sind die offensichtlichsten Risiken. Wir sind jedoch der Meinung, dass die langfristigen Fundamentaldaten die Anlageklasse attraktiv machen können, insbesondere da wir uns auf eine Phase der Lockerung durch die Fed, der Umsetzung von Konjunkturmaßnahmen weltweit und eines schwächeren oder stabilisierten US-Dollars zubewegen.

Wichtige Informationen und Risikohinweise

Die Anlage in Lokalwährungsanleihen von Schwellenländern (EM) ist mit erheblichen Risiken verbunden, einschliesslich, aber nicht beschränkt auf Währungsschwankungen, geopolitische Instabilität und wirtschaftliche Unwägbarkeiten. Die Anlageklasse kann zwar attraktive Chancen bieten, aber Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass die Wertentwicklung der Vergangenheit kein Indikator für zukünftige Ergebnisse ist. Der Wert der Anlagen und die daraus erzielten Erträge können schwanken, und die Anleger erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück. Dieses Dokument dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung oder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Anleger sollten ihre individuellen Anlageziele und ihre Risikotoleranz berücksichtigen, bevor sie Anlageentscheidungen treffen.

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