Indische Staatsanleihen vor Aufnahme in den EM Bond Index

Indien, als eine der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt und derzeit von rascher Digitalisierung profitierend, wird im Jahr 2024 in Indizes für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern aufgenommen.

Mit der Aufnahme Indiens in die Indexfamilie von J.P. Morgan im kommenden Jahr erfährt die wichtigste Benchmark für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern die größte Veränderung seit der Aufnahme Chinas im Jahr 2020. Nach mehrjährigen Diskussionen über eine mögliche Aufnahme hat J.P. Morgan bekannt gegeben, dass bestimmte von der indischen Regierung begebene Lokalwährungsanleihen ab Ende Juni 2024 in die GBI-EM Indexfamilie aufgenommen werden. Im GBI-EM Global Core Index wird die Gewichtung Indiens monatlich um 1 % erhöht, bis eine Obergrenze von 10 % erreicht ist.

Indische Staatsanleihen erhöhen die Indexrendite um 5 Basispunkte, basierend auf den Kursen vom 29. September 2023 und unter der Annahme, dass die Anleihen vollständig im Index enthalten sind. Die Duration erhöht sich um ca. 0,04. Das regionale Engagement wird sich stärker auf Asien konzentrieren, während das Engagement in Lateinamerika etwas stärker reduziert wird als das Engagement in EMEA.

Auswirkungen der Aufnahme Indiens

Quelle: Der J.P. Morgan. Stand: 29. September 2023.

Indien verfügt nach China über den zweitgrößten Anleihemarkt unter den Schwellenländern und wird von allen großen Ratingagenturen als investitionswürdig eingestuft. Dass Indien noch nicht im Index vertreten ist, liegt vor allem an den operativen Hürden und Investitionsbeschränkungen, die den Marktzugang für ausländische Investoren erschweren. Insbesondere die Verfahren zur Kontoeröffnung, zum Handel und zur rechtzeitigen Rückführung von Devisen wurden als problematisch identifiziert. Der Index von J.P. Morgan enthält nur Länder, die für ausländische Investoren uneingeschränkt zugänglich sind. Obwohl Indien eine Quellensteuer erhebt, schließen steuerliche Hürden allein, sofern angemessen, ein Land nicht von der Aufnahme aus.

Im Jahr 2020 führte Indien das Programm „Fully Accessible Route“ (FAR) ein, das es ausschließlich ausländischen Investoren ermöglicht, ohne Anlagebeschränkungen in indische Lokalwährungsanleihen zu investieren. Seitdem hat das Land weitere grundlegende Reformen durchgeführt, um operative Hindernisse für ausländische Investitionen zu beseitigen. Für die Aufnahme in den Index kommen nur Anleihen in Frage, die im Rahmen des FAR-Programms zugelassen sind, Liquiditätskriterien erfüllen und ein ausstehendes Volumen von mindestens 1,0 Mrd. US-Dollar aufweisen. Derzeit erfüllen 23 Anleihen mit einem Gesamtwert von 330 Mrd. US-Dollar diese Kriterien.

Indien wird vor dem Hintergrund positiver Fundamentaldaten in den Index aufgenommen. Die Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2023 mit einer Rate von 7,8 %, angetrieben von einer steigenden Binnennachfrage. Nach einer Erholung zu Beginn des Jahres ist die Inflation zuletzt aufgrund höherer Lebensmittelpreise gestiegen. Es wird jedoch erwartet, dass die Inflation wieder in den Zielbereich der Reserve Bank of India zurückkehrt und die Zentralbank die Zinssätze vorerst beibehält. Indien hat ein starkes demografisches Profil und profitiert als bevölkerungsreichste Demokratie der Welt von politischer Stabilität und einer wachstumsfreundlichen politischen Agenda. Insbesondere hat die Wirtschaft in den letzten Jahren eine rasche Digitalisierung erfahren, die durch staatliche Investitionen wie ein digitales Identifikationssystem, ein landesweites Zahlungsnetzwerk und den Ausbau der Infrastruktur, die der Bevölkerung Zugang zu kostengünstigen Daten bietet, vorangetrieben wurde. Diese Investitionen fördern das Wirtschaftswachstum und führen zu höheren Steuereinnahmen, was der Haushaltslage des Landes zugute kommt. Eine stärker digitalisierte Wirtschaft kann auch zu effizienteren Ausgaben sowohl im privaten als auch im öffentlichen Sektor führen. Aufgrund der positiven Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne hat Indien in diesem Jahr erhebliche Zuflüsse ausländischer Gelder in den Aktienmarkt verzeichnet. Nach Angaben von Goldman Sachs ist Indien das Land mit der höchsten Übergewichtung in den Asien-Portfolios von Schwellenländer-Vermögensverwaltern.

Die Aufnahme in den Index dürfte laut S&P kurzfristig zu Mittelzuflüssen in Höhe von 20 bis 40 Mrd. US-Dollar und in den nächsten zehn Jahren zu Zuflüssen in Höhe von 180 Mrd. US-Dollar führen. Derzeit ist der Anteil ausländischer Investitionen am indischen Anleihemarkt aufgrund historischer Hindernisse mit weniger als 2 % sehr gering. Ausgehend von diesem niedrigen Niveau werden ausländische Investitionen zunehmen und der Regierung eine neue Finanzierungsquelle und möglicherweise Unterstützung für die weitere Entwicklung des inländischen Marktes bieten. Diese Kapitalzuflüsse könnten auch die Kosten der Schuldenaufnahme senken. Angesichts der relativ hohen Staatsverschuldung, des Haushaltsdefizits und des hohen Investitionsbedarfs wäre dies zu begrüßen. Schließlich können ausländische Kapitalzuflüsse auch die heimische Währung stützen.