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High Yield-Papiere als Stars unter den EM-Unternehmensanleihen

25 Juni 2019

Fran Rodilosso

Leiter Fixed Income

Unternehmensanleihen aus Emerging Markets heben sich von ihren US-Pendants durch robustere und sich stetig verbessernde Bonitätskennzahlen ab. Der in den vergangenen drei Jahren zu konstatierende deutliche Rückgang der Nettoverschuldung unterstreicht dies und ist mit der Entwicklung in den USA nicht zu vergleichen.

Nettoverschuldung in Emerging Markets im US-Vergleich

Quelle: Bank of America Merrill Lynch. Stand: Mai 2019.

Das Geheimnis der geringeren Verschuldung liegt im Schuldenabbau und gesteigerten Umsatzwachstum, insbesondere im High Yield-Segment. Im Vorjahresvergleich ist die Gesamtverschuldung am High Yield-Markt um 5% zurückgegangen, wobei die Regionen Lateinamerika und EMEA das Feld anführen.¹Im Kreise asiatischer High Yield-Emittenten war ein leichter Anstieg von 3% zu verzeichnen. Gleichzeitig glänzten diese Emittenten 2018 im regionalen Vergleich mit dem höchsten EBITDA-Wachstum, wenngleich auch alle anderen Regionen Zuwächse verzeichnen konnten.²

Anleger im High Yield-Segment des EM-Anleihemarktes müssen sich letztlich fragen, ob es sich absolut betrachtet, aber auch im Vergleich zu anderen Anlageklassen lohnt, die mit einer Anlage in diesem Bereich verbundenen Risiken einzugehen. Das Zusammenspiel aus der jüngsten Ausweitung der Credit Spreads und der Verbesserung der Fundamentaldaten schafft unseres Erachtens gute Voraussetzungen für ein attraktives Risiko/Rendite-Profil von Hochzinspapieren am Markt für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern.

Risikoprämie in Relation zur Nettoverschuldung

Quelle: Bank of America Merrill Lynch. Stand: Mai 2019.

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