Betroffene Krypto-Investoren nach Pitch

Digitale Vermögenswerte hatten in einem volatilen April zu kämpfen: Der Bitcoin fiel um 16 %, Ethereum um 15 %, der MVIS CryptoCompare Smart Contract Leaders Index um 22 % und der Nasdaq Composite um 13 %.

Unter den S&P 500-Sektoren gehörten Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen, die viele Web2-Werte umfassen, deren Gewinnspannen möglicherweise durch die Disintermediation über digitale Vermögenswerte gefährdet sind, mit einem Minus von 14 % bzw. 18 % zu den am schlechtesten abschneidenden Sektoren der 11 GICS-S&P 500-Sektoren. Die 30-Tage-Korrelation von Bitcoin mit dem Nasdaq erreichte im April mit 0,70 ein Zweijahreshoch, da die Anleger die Bewertungen aufgrund der weltweit stark gestiegenen Anleiherenditen und Rezessionsängste nach unten korrigierten. Trotz der schwachen Kursentwicklung ging die Volatilität der Kryptowährungen im April jedoch zurück, wobei die 30-Tage-Volatilität von Bitcoin und Ethereum mit 35 % bzw. 48 % ein Jahrestief erreichte. Bemerkenswert ist, dass die Volatilität des DeFi-Sektors auf 81 % anstieg, im Gegensatz zu anderen Kategorien, die wir in unserer Taxonomie für digitale Anlagen verfolgen. Dies bedeutet, dass die branchenführende Performance von DeFi im April risikobereinigt etwas abgewertet werden sollte.

“Eine dezentralisierte Wirtschaft braucht dezentralisiertes Geld” – Terras Sponsoring der Washington Nationals geht live

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Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte nach Sektor

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Andere Layer-1-Smart-Contract-Plattformen

Die enttäuschende Performance von Kryptowährungen im April wurde durch starke Rückgänge bei den meisten Layer-1-Blockchain-Protokollen verursacht, die die gegenläufige Bärenmarktrallye vom März umkehrten. Layer 1 bezieht sich auf Blockchain-Protokolle der Basisebene, die Transaktionen validieren und abschließen können, ohne dass ein weiteres Netzwerk erforderlich ist. Jetzt, 184 Tage nachdem Bitcoin am 8. November sein Allzeithoch erreicht hat, sind die 10 wichtigsten Smart-Contract-Plattformen um durchschnittlich 60 % von ihrem Höchststand entfernt. Unserer Ansicht nach spiegelt die unterdurchschnittliche Leistung der Marktführer im Bereich der Smart Contracts wider: 1) höhere Bewertungen bei diesen Layer-1-Projekten; 2) ein ansteigender M&A-Trend, der in DeFi stärker ausgeprägt ist und 3) eine zunehmende Wertschätzung der relativen Unveränderlichkeit von Bitcoin, die wir in einem aktuellen Blog zu diesem Thema, beschrieben haben.

Unter den enthaltenen Titeln des Smart-Contract-Index wies das NEAR-Protokoll mit einem Minus von 2 % im Monatsvergleich die beste Wertentwicklung auf. Nach der Ankündigung eines monumentalen globalen Ökosystem-Entwicklungsfonds in Höhe von 800 Millionen USD im vergangenen Oktober, der darauf abzielt, Entwickler zu unterstützen, die Anwendungen auf der EVM-kompatiblen NEAR-Blockchain entwickeln, hat die NEAR-Community inzwischen 40.000 Studenten und 120 NEAR-zertifizierte Lehrer aufgenommen und 509 Empfängern Zuschüsse in Höhe von 124 Millionen USD gewährt. Das Protokoll, das sich zunächst auf DeFi-Anwendungen konzentriert, hat eine beträchtliche Dynamik erfahren, insbesondere durch sein Flaggschiff, die chainübergreifenden Rainbow Bridge, die 1.5 Milliarden Dollar an Cross-Chain-Swaps zu Gebühren ermöglicht hat, die 1.000 Mal niedriger sind als bei Ethereum. Der Total Value Locked (TVL) auf der NEAR-Blockchain hat 800 Millionen USD erreicht, gegenüber 100 Millionen USD zu Beginn des Jahres 2022. Die führende dApp auf der NEAR-Blockchain ist Ref Finance, eine gemeinschaftlich geführte, vielseitig einsetzbare dezentrale Finanzplattform mit 16.000 monatlichen Durchschnittsnutzern, was einem Anstieg von 75 % im April entspricht. Zu den Geldgebern von Ref gehören Jump Crypto, Alameda, Kucoin Ventures und OKX. Was die Nachhaltigkeit des Ökosystemwachstums von NEAR angeht, so hat seit dem Start NEAR Open-Source-dApp-Entwickler schneller angezogen als jede andere Layer-1-Chain (obwohl die Quelle dieser Daten einige Layer-1-Ketten wie Avalanche, Terra und Flow, ausschließt, die über mehr Closed-Source-Github-Repositories verfügen und daher zurückgeblieben zu sein scheinen). Es ist möglich, wenn auch keineswegs sicher, dass NEAR mit der Veröffentlichung des algorithmischen Stablecoins USN im April, der durch Tether & NEAR-Reserven gestützt wird, in den kommenden Quartalen gegen LUNA um die Vorherrschaft auf dem Markt algorithmischer Stablecoins kämpfen wird. Leider sind die NEAR-Token noch nicht bei Coinbase oder Gemini erhältlich.

Der zweitbeste Performer unter den Mitgliedern des Smart-Contract-Leaders-Index war Terra (LUNA), der algorithmische Stablecoin-Betreiber, der im Mittelpunkt unserer eingehenden Untersuchung im März stand. LUNA fiel im April um 3,5 %, aber vor allem der UST-Dollar-Stablecoin von Terra legte bis zum 26. April um weitere 2 Milliarden USD auf 18 Milliarden USD an Marktkapitalisierung zu. Nach der Aufnahme von Bitcoin in die UST-Schatzkammer im März diversifizierte Terra im April weiter, als Terraform Labs (TFL) und Luna Foundation Guard (LFG) gemeinsame Pläne ankündigten, 200 Millionen USD in Avalanche (AVAX)-Münzen zu investieren, um "die Anreize des Ökosystems strategisch auszurichten". Die gewinnorientierte TFL kündigte dann eine Woche später ein zusätzliches Geschenk in Höhe von 820 Millionen USD an die gemeinnützige LFG an. Für den Analysten wird es immer offensichtlicher, dass die Führung von Terra sich beeilt, Ressourcen einzusetzen, um das Protokoll weiter zu dezentralisieren, bevor die US-Regulierungsbehörden eine Durchsetzungsmaßnahme einleiten können. Diese Schritte unterstreichen auch die aufkommenden Fusionen und Übernahmen in diesem Bereich. Wie Terra am 7. April twitterte: “Es wird immer deutlicher, dass die gegenseitige Zusammenarbeit zwischen großen Ökosystemen und Communitys der optimale Weg zu positiven Ergebnissen in einer aufkeimenden Interchain-Welt ist.” Weitere Fusionen und Übernahmen in diesem Monat finden Sie in der Tabelle unten.

Quelle: VanEck Research vom 29.4 2022.

Zu den anderen bedeutenden Gewichten im Index der Smart-Contract-Leader gehörten Algorand (ALGO) und Polkadot (DOT), die sich im April unterdurchschnittlich entwickelten. Algorand, das im April einen Rückgang von 32 % verzeichnete, sieht auf dem Papier beeindruckend aus und wird von Silvio Micali, dem Erfinder von Zero Knowledge Proofs, geleitet. Das Unternehmen hat Partnerschaften mit mehreren souveränen Staaten, darunter die Marshall-Inseln und El Salvador. Da es jedoch immer noch wenige funktionierende dApps gibt, ist das Transaktionsvolumen bisher recht gering. Wir glauben, dass sich dies bald ändern könnte, da der TVL von Algorand im April um 50 % gegenüber dem Vormonat gestiegen ist (nach einem Anstieg von ebenfalls 50 % im März), während der TVL von DeFi insgesamt stagnieren, obwohl die absoluten Zahlen mit weniger als 300 Millionen USD immer noch niedrig sind. Bei Polkadot (-29 % zum Vormonat) ist die Entwicklung des Ökosystems ins Stocken geraten, was auf die langsame Einführung von Projekten über den Onboarding-Mechanismus der Parachain-Auktion und auf technische Probleme zurückzuführen ist. Was den Betrieb der Blockchain betrifft, so hat Polkadot derzeit mit Verzögerungen bei der Produktion von Parachain-Blöcken zu kämpfen und ist nur langsam in der Lage, das wahre Ausmaß seiner parachain-übergreifenden Kommunikationsmöglichkeiten umzusetzen. Auf der anderen Seite hat die DOT-Parachain Aster (ASTR) in diesem Monat 300 Millionen USD an TVL überschritten, und die Stablecoins UST als auch USTD haben angekündigt, dass sie auf Polkadot eingesetzt werden. Wir glauben, dass die bevorstehende globale Konferenz von Polkadot am 29. und 30. Juni mit der Veröffentlichung der lang erwarteten Cross-Chain-Bridging- und Messaging-Infrastrukturverbesserungen zusammenfallen könnte, was als Katalysator für den Coin-Preis wirken könnte. Mehrere Schlüsselprojekte, die auf eine effiziente kettenübergreifende Kommunikation angewiesen sind, darunter Acala (ACA) und Composable Finance (LAYR)¸ könnten von einer Verbesserung der Interoperabilität der Parachains von Polkadot stark profitieren.

Eine Fibel zu Polkadot

Polkadot ist keine echte Layer-1-Smart-Contract-Plattform, da sie nicht in der Lage ist, Smart Contracts nativ auszuführen. Sie wird vielmehr als “Layer-0” bezeichnet, weil ihre Architektur die eines Netzwerks von Blockchains ist, an das sich Blockchains anschließen können, um ein höheres Maß an Sicherheit zu erreichen. Da Polkadot durch die Proof of Stake-Architektur gesichert ist, hängt seine wirtschaftliche Sicherheit vom Wert der Münzen ab, die das Netzwerk stützen. Um dieses Sicherheitsmodell zu durchbrechen, müsste ein Angreifer 66 % aller im Netzwerk eingesetzten Münzen kontrollieren – bei 7 Milliarden USD eine nicht triviale Summe. In der Praxis wird diese Sicherheit dadurch erreicht, dass die angeschlossenen Blockchains, die so genannten “Parachains”, sich auf die Sicherheit von Polkadots Wert durch Polkadots Validator-Set verlassen können. So greift jede Parachain auf den Validator-Satz von Polkadot zurück, um sichere Blöcke auf der eigenen Blockchain zu erstellen. Gleichzeitig können alle Parachains durch die Verwendung des Polkadot-Validierungssatzes, der anschaulich als “Relay Chain” bezeichnet wird, sicher miteinander kommunizieren, um Verträge aufzurufen, Nachrichten weiterzuleiten und Vermögenswerte zu übertragen. Die Stärken dieses Modells sind vielfältig.

Anstatt ihre eigene wirtschaftliche Sicherheit zu schaffen, um ihre eigenen Validatoren zu entwickeln, können sich neu entstehende Blockchains die mit Milliarden von Dollar ausgestatteten Validatoren von Polkadot “ausleihen”, um den Wert ihrer Chains zu sichern. Durch die Message-Passing-Architektur der Polkadot-Relay-Chain ist es außerdem nicht notwendig, gefährliche Multi-Signatur-Brücken wie das Solana-ETH-Wormhole zu verwenden, das durch Hacking Milliarden von Nutzergeldern verlor, da Polkadot die Brücke ist. Schließlich ermöglicht die Relay-Chain-Architektur eine horizontale Skalierung bei gleichzeitiger Wahrung der Integrität der Sicherheitsgarantien durch Arbeitsteilung beim Betrieb der Blockchain. Während Polkadot das gesamte Netzwerk sichert, schaffen die Blockchains, die sich damit verbinden, ihre eigenen Ausführungsumgebungen. Dies ermöglicht es jeder Parachain, ihre Blockchain von Grund auf anzupassen, um die Leistung und Funktionalität für bestimmte Anwendungsfälle zu optimieren. Eine Spiele-Parachain könnte die Ausführungsumgebung eines Spiels hosten, während die NFTs, die die Vermögenswerte im Spiel repräsentieren, an eine zweite, auf NFT fokussierte Parachain zur Modifikation und zum Handel geschickt werden könnten, während eine dritte, auf DeFi fokussierte Parachain Derivate auf der Grundlage der Werte dieser NFTs im Spiel erstellen könnte. All dies könnte durch die nahtlose und sichere Weiterleitung von Informationen über die Polkadot-Relais-Chain zu den einzelnen Parachains erreicht werden.

Außerdem ist Polkadot keine einzelne Blockchain der Blockchain. Es handelt sich um zwei verschiedene Netzwerke von Blockchains. Polkadot verfügt über ein Schwesternetzwerk namens Kusama, das die gleiche Codebasis und Architektur verwendet, um ein Testnetzwerk zu schaffen, das einen tatsächlichen Geldwert verwendet. Bevor Upgrades und Änderungen am Polkadot-Code vorgenommen werden, werden sie zunächst auf Kusama (KSM) bereitgestellt, um zu vermitteln, wie sie “in freier Wildbahn” funktionieren. Anleger, die 2017 am ICO von Polkadot teilgenommen haben, erhielten KSM-Token im Rahmen ihrer Zuteilung von DOT-Tokens. Seitdem haben sich die Netze ausdifferenziert und verschiedene Gemeinschaften gebildet. Im direkten Gegensatz zu Polkadot verfügt Kusama über ein schnelleres Verwaltungsverfahren, ist mehr auf die Teilnehmer aus dem Einzelhandel ausgerichtet, ist experimenteller und bietet günstigere Sicherheitsgebühren (aber weniger wirtschaftlichen Schutz) für Parachain-Leasing-Slots.

Im Gegensatz zu einer erlaubnisfreien Umgebung, in der Anwendungen ihren Code frei einsetzen können, ist die Anbindung einer Blockchain an Polkadot jedoch weder kostenlos noch dauerhaft. Die verbindende Blockchain muss zahlen, um einen der begrenzten Parachain-Slots von Polkadot zu mieten. Jeder Leasing-Slot wird durch einen sogenannten “Crowdloan” an den Meistbietenden auf der Blockchain versteigert. Um an einem Crowdloan teilzunehmen, sperren Polkadot-Inhaber ihre DOT-Token hinter dem Parachain-Gebot eines Projekts in einer sicheren Wallet, auf die das Parachain-Team keinen Zugriff hat. Diese Sperre für DOT-Token gilt für die Dauer des Mietvertrags über die Parachain, d. h. 96 Wochen (48 Wochen für Kusama). Die Polkadot-Token, die hinter dem Gebot eines Parachain-Teams gesperrt sind, können keine Staking-Rewards verdienen und nicht an der Polkadot-On-Chain-Governance teilnehmen. Um die DOT-Inhaber für ihre Opportunitätskosten zu entschädigen und sie dazu zu bewegen, für ihre Pachtverträge zu stimmen, bieten die Kandidaten für die Pachtverträge den DOT-Inhabern, die ihre Projekte unterstützen, Belohnungen an. Der Belohnungsmechanismus erfolgt häufig in Form von nativen Token, die die Blockchain des Parachain-Kandidaten antreiben werden. Die Belohnungen für Crowdloan-Teilnehmer waren mitunter äußerst lukrativ, da einige Projekte 30 % des Wertes ihrer Blockchain in Form von Token verschenkt haben. Die Teilnehmer des Moonriver-Crowdloans für Kusama erhielten während des Allzeithochs von Moonrivers MOVR-Token das 35-fache des Wertes ihrer gesperrten KSM-Token. Nach Ablauf des Pachtvertrags erhalten die Wähler ihre Wertmarken zurück. Wenn ein Parachain-Kandidat nicht genügend Unterstützung erhält, um einen Leasing-Slot zu gewinnen, erhalten auch die Token-Inhaber ihre versprochenen Token zurück.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Metaversum

“Wenn der Publisher all diese Drittanbieter-Tags von Google und anderen lädt, können sie sich gegenseitig bekämpfen. Sie können sich gegenseitig aufheben, sie können Cookie-Stacking betreiben, sie können betrügen. Schlimmer noch, man kann den gesamten Inhalt des Herausgebers nehmen, ihn in eine gefälschte Umgebung eines Bot einfügen, und der Bot gibt vor, ein Nutzer zu sein, der auf die Anzeige klickt. Sie erhalten die Werbeeinnahmen, weil der Anzeigenkäufer die ID des Herausgebers in Googles Ad Exchange, bei dem es sich um einen Betrüger handelt, nicht mit der echten ND der New York Times-Anzeige abgeglichen hat. Das ist schlecht. Google erhält trotzdem noch die Gebühr, auch wenn diese Werbegelder von Betrügern gestohlen werden. Das macht Google bis zu einem gewissen Grad zum Komplizen der Betrüger. Das ist ein Interessenkonflikt, der die Interessen wieder verlagert."

- Brave CEO Brendan Eich, 24.2.2022

Der MVIS CryptoCompare Media and Entertainment Leaders Index (MVMELE) fiel im April um 25 %. Der wichtigste enthaltene Wert mit der schlechtesten Wertentwicklung, Axie Infinity (AXS, 19 % Gewicht), fiel um 41 %, nachdem die Ronin-Side-Chain durch einen nordkoreanischen Hacking-Angriff um 625 Millionen USD erleichtert wurde. Axie hat inzwischen zugesagt, verlorene Nutzergelder zu erstatten. Während alle Coins im Metaverse-Index sowohl in USD als auch in ETH gesunken sind, hat der Basic Attention Token (BAT) mit einem Rückgang von 20 % am besten abgeschnitten. Das Vorzeigeprodukt von BAT, der Browser Brave, ist mit über 50 Millionen monatlichen Nutzern die wohl größte Blockchain-basierte Anwendung. Brave ist ein datenschutzfreundlicher Internet-Browser, der Tracking von Drittanbietern und unerwünschte Werbung automatisch blockiert. Brave Ads stellt Googles Modell auf den Kopf und betreibt eine offene Werbeplattform, die Opt-in-Nutzer mit 70 % des Wertes der Werbeeinnahmen belohnt, die Brave für eine bestimmte Werbekampagne erhält, und zwar in Form des nativen BAT-Tokens. Die neueste Funktion von Brave, die diesen Monat angekündigt wurde, umgeht automatisch Googles Accelerate Mobile Pages (AMP) und führt die Nutzer stattdessen direkt zur ursprünglichen Website. “AMP ist schädlich für die Nutzer und das Web im Allgemeinen und fördert die Monopolisierung des Webs”, heißt es in einem kürzlich veröffentlichten Blog-Post von Brave. Brave hat im letzten Monat 1 Million neue Nutzer gewonnen, ein absoluter Rekord für den Browser. Das Projekt beansprucht eine 90-prozentige Erneuerungsrate der Werbekampagnen mit Sponsoren, darunter Verizon, Dentsu, BlockFi und eToro. (Um mehr über Brave und BAT zu erfahren, empfehlen wir Ihnen, sich die Entstehungsgeschichte von Brave von Brendan Eich, dem Chefarchitekten von Netscape und Mozilla, anzuhören. erschien im Februar im Rahmen des Acquired-Podcasts).

Während die breitere Palette der Metaverse-Token im letzten Monat schlecht abschnitt, gehen Innovation und Entwicklung weiter, was zu einigen Lichtblicken führte. Das Thema “X to Earn”, bei dem Krypto-Belohnungen in Form von Token oder NFTs als Anreiz für ein gewünschtes Nutzerverhalten eingesetzt werden, breitet sich zum Beispiel schnell aus. “X to Earn” ist ein neuartiges Konzept, das die Belohnungsdynamik des Web 2.0 von der kostenlosen Nutzung des Produkts hin zum Eigentum am Produkt und zur Entlohnung für die Nutzung des Produkts weiterentwickelt. Diese neuartige Struktur soll das Marketing, die Netzwerkeffekte, die Akzeptanz und die Markentreue fördern. Bei diesem neuen Paradigma werden die Beiträge der Nutzer durch die Nutzung der Anwendung direkt mit geldwerten Gegenständen belohnt. Je grösser der Beitrag des Nutzers ist, desto grösser ist der Wert, den der Nutzer potenziell aus seiner Belohnung zieht. Die Theorie besagt, dass diese nutzerorientierte Eigentumsstruktur und das Potenzial für eine rekursive Wertschöpfung die Nutzer dazu veranlassen, das Ökosystem zu nutzen, ihm verbunden zu bleiben und andere dazu zu bringen, die Anwendung ebenfalls zu nutzen. Die Reihe der “X to Earn”-Anwendungen umfasst Axie Infinity in der Kategorie “Play to Earn”, Let Me Speak in “Learn to Earn” und STEPN in “Move to Earn”. STEPN ist das jüngste Einhorn in diesem Bereich mit einer Rendite von +1.800 % seit der Einführung des Coins (GMT) im März 2022. STEPN ist eine “Move to Earn”-Web3-Lifestyle-Anwendung, die Spieler für die Aufzeichnung von Bewegungen mit GMT-Münzen belohnt, die zum Prägen von handelbaren NFT-Sneakers verwendet werden können. Interessant ist auch das Projekt Hivemapper, eine “Drive-to-Earn”-Mapping-Anwendung, die mit Google Street View konkurrieren will, indem sie Community-Mitglieder dazu anregt, eine 4k-Kamera in ihrem Auto zu installieren, um ihre Umgebung zu kartieren und dafür HONEY-Token zu erhalten. HONEY wird als Rechnungseinheit verwendet, um diese Karten-APIs zur Verwendung in zusätzlichen dApps und IoT-Geräten zu erwerben. Es ist nicht schwer, sich vorzustellen, dass Mitfahrzentralen wie Uber und Lyft auf ein solches benutzereigenes Kartennetz umsteigen, das eine niedrigere Mitnahmequote als Google Maps aufweist. Zur Veranschaulichung: Sie können 80.000 USD pro Monat für Google Maps API ausgeben, ohne mit einem Google-Verkäufer zu sprechen. Wir sind davon überzeugt, dass sich das entstehende “X to Earn”-Modell auf weitere Anwendungsentwicklungen und Unternehmensmarketinginitiativen ausweiten wird. Wenn die Wirtschaftsmodelle verfeinert werden, könnte “X to Earn” die Entwicklung des Metaversums bestimmen. Vorerst bleibt der Metaverse-Sektor jedoch eine “unrentable Technologie” im Frühstadium. Trotz dieser Erfolge bei der Mittelbeschaffung in der Frühphase entwickelten sich die Preise für liquide Token unterdurchschnittlich.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Infrastruktur-Anwendungen

Der MVIS CryptoCompare Infrastructure Applications Leaders Index (MVIALE) fiel im April um 32 %. Chainlink (LINK) führte die Rückgänge mit einem Minus von ebenfalls 33 % an. Zum Hintergrund: Chainlink betreibt ein marktführendes dezentrales Orakelnetzwerk (DON), das mit Stand vom 25. April 103 Milliarden Mrd. USD oder 61,6 % des Gesamtwerts an gesicherten dezentralen Orakeln sichert. Orakelnetzwerke wie das von Chainlink ermöglichen es intelligenten Verträgen, nachweislich und sicher auf reale Daten wie Marktpreise, Tageszeit, Wetter und GPS-Standort zuzugreifen. Der “Marktanteil” von Chainlink in diesem kritischen Segment ist im Jahresvergleich gleich geblieben, aber von einem Spitzenwert von 74 % zu Beginn dieses Jahres gesunken, da intern entwickelte Orakel, wie das von Terra Lunas Anchor-Anwendung, anscheinend an Zugkraft gewinnen und im letzten Jahr von 0 % auf 18 % des TVL gestiegen sind. Die Verzögerung bei der Einführung der ursprünglich für 2022 geplanten Staking-Funktionalität durch LINK hat die Anleger ebenfalls frustriert. Zu diesem Thema wiederholte Mitbegründer Sergey Nazarov im Januar seine Erwartungen, dass das “Cross-Chain-Interoperability-Protokoll” (CCIP) von Chainlink, auch bekannt als Chainlink 2.0, es Entwicklern ermöglichen wird, "einen Smart Contract zu generieren, der eigentlich aus mehreren Verträgen auf mehreren Chains besteht, die miteinander interagieren". Nazarov betonte, dass die Umstellung auf CCIP ein “lineares Staking-Modell” untermauern wird, das in diesem Jahr eingeführt werden soll und es den erfolgreichsten Knotenbetreibern ermöglicht, einen größeren Anteil der freigeschalteten Ausgaben zu erhalten. Während der Schwerpunkt des neuen Einsatzmodells in erster Linie auf der Sicherheit liegt, kann die Neugestaltung auch wirtschaftliche Anreize schaffen, indem sie der Reputation der Knotenpunkte und der Höhe des von den Knotenpunktbetreibern hinterlegten Stakes Gewicht verleiht, der als Sicherheitsgarantie für die Käufer von Chainlink-Diensten (Daten-APIs) dienen würde. Ein solcher Mechanismus könnte auch Einzelpersonen die Möglichkeit geben, LINK an Knotenbetreiber zu delegieren oder zu senden, wobei die Sicherheiten dazu verwendet werden, LINK-Belohnungen zu generieren, von denen ein Teil an die Nutzer zurückerstattet würde, ähnlich wie ein Rabatt auf die Datenkosten. Wir sind optimistisch, dass Chainlink 2.0 und der ehemalige Google-CEO Eric Schmidt, der dem Protokoll im vergangenen November als Berater beigetreten ist, die Wertschöpfung für die Gemeinschaft vorantreiben werden. Was die aktuelle Bewertung anbelangt, so hat die Marktkapitalisierung von Chainlink im Verhältnis zum “gesicherten Gesamtwert” kürzlich einen historischen Tiefstand erreicht, was den erheblichen Pessimismus auf dem Markt verdeutlicht.

Unter den Outperformern im Infrastrukturbereich fiel The Graph (GRT) um 15 % und übertraf damit die meisten Layer-1-Smart-Contract-Plattformen und Infrastrukturanwendungen gleichermaßen. Der Graph ist ein dezentralisiertes Abfrageprotokoll, das Blockchain-Daten indizieren (klassifizieren) und Nutzern Zugang zu diesen Indizes verschaffen kann. Dieser Graph stellt für die Entwickler eine wesentliche Verbesserung der betrieblichen Effizienz dar, so als ob man die genaue Seite eines Enzyklopädieartikels mit Hilfe des Indexes im hinteren Teil des Buches finden würde, anstatt wahllos durch die Seiten zu blättern, um den Artikel zu finden. Nutzer und dApps können Daten auf Blockchains wie Ethereum, Filecoin und sogar auf nicht-EVM-kompatiblen (Ethereum Virtual Machine) Chains wie NEAR abfragen. Die Hauptinnovation besteht darin, dass The Graph die oben genannten Funktionen auf eine dezentrale Art und Weise erreicht, indem er wirtschaftliche Anreize für die Zusammenarbeit zwischen den interessierten Parteien schafft. Kuratoren setzen GRT ein, um zu markieren, welche Inhalte auf einer Blockchain für eine Indexierung in Frage kommen. Indexer betreiben Knoten, die die Blockchain-Daten indexieren und im Gegenzug GRT-Belohnungen erhalten, und bieten den Verbrauchern Abfrageverarbeitungsdienste an. Und Verbraucher sind die Endnutzer, die GRT-Abfragegebühren an Indexierer, Kuratoren und Delegatoren zahlen, um auf die gegebenen Subgraphen-Daten zuzugreifen und diese abzurufen.

Natürlich können sich die Nutzer auch auf die Betreiber von Blockchain-Knotenpunkten wie Infura und Alchemy verlassen, die ihre eigenen zentralisierten Datenbanken hosten. Diese privaten Dienste sind jedoch so zentralisiert, dass sie kaum unter die Rubrik web3 (“nutzergesteuertes Internet”) fallen. Am 22. April kam es bei Infura zu einem Ausfall, der dazu führte, dass das Flaggschiff Metamask für die Mehrheit der Nutzer nicht mehr funktionierte. Dies folgte auf einen Ausfall im November, der noch weitreichendere Auswirkungen hatte und viele Kryptobörsen dazu zwang, die Abhebungen von Ether vorübergehend einzustellen. Die Muttergesellschaft von Infura, Consensys, kündigte im März eine Serie-D-Runde im Wert von 450 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 7 Milliarden Dollar an. Zugegeben, hier werden nicht Äpfel mit Äpfeln verglichen, jedoch sehen wir angesichts eines GRT-Tokens mit einer Marktkapitalisierung von 1,7 Milliarden USD sehen wir einen überzeugenden Wert in dem dezentralen Marktführer.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

DeFi

Der MVIS CryptoCompare Defi Leaders Index fiel im April um 14 % und war damit der Sektor mit der besten Performance, den wir über die MVIS-Indizes verfolgen. Das Protokoll für synthetische Vermögenswerte Synthetix (SNX), mit dem Nutzer neue Krypto-Vermögenswerte prägen können, die sowohl reale Vermögenswerte (wie den US-Dollar) als auch Krypto-Vermögenswerte (wie Bitcoin) imitieren, war mit einem Plus von 4 % der Coin mit der besten Performance im Index. Im April brachte Synthetix im Rahmen der Ethereum-Skalierungslösung Optimism sein ewiges Futures-Produkt auf den Markt, wobei BTC, ETH und LINK als erste Paare angeboten wurden. (Synthetix ist seit langem einer der größten “Kunden” von Chainlink, wie aus einem Bericht der University of Houston, Texas, hervorgeht.) Synthetix ist jetzt nach TVL die größte dApp auf Optimism. In der Zwischenzeit hat Optimism eine beträchtliche Dynamik entwickelt: 500 Millionen USD sind nun in DeFi gesperrt (ein weiteres Plus von 10 % im April), und der April wurde mit der Ankündigung des Airdrops eines neuen OP-Tokens abgeschlossen, der an frühe Nutzer, wiederkehrende Nutzer, DAO-Wähler, Multisig-Zeichen und Gitcoin-Spender im Optimism-Netzwerk vergeben wird.

Unter den DeFi-Verlierern fiel Uniswap (UNI), die nach Marktkapitalisierung und Handelsvolumen größte dezentrale Börse (DEX), um 22 %, da die Handelsvolumina angesichts der sinkenden Volatilität und des anhaltenden Bärenmarktes zurückgingen. Der DEX-Marktanteil am Spot-Krypto-Volumen ist von 13,5 % im Januar auf 10,6 % Ende April gesunken. Innerhalb dieser Untergruppe ist der Anteil von Uniswap im gleichen Zeitraum von 52 % auf 49 % gesunken. Dennoch müssen wir den langfristigen Trend hervorheben: Im Jahr 2022 hat die Uniswap-Börse regelmäßig so viel Volumen wie Coinbase an einem beliebigen Tag gehandelt; während des größten Teils des Jahres 2021 übertraf das Volumen von Coinbase das von UNI regelmässig im Verhältnis 3:1.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.

Token tauschen

Börsentoken sind digitale Vermögenswerte, die an zentralisierten Kryptobörsen beheimatet sind. Börsenbesitzer geben ihren Kunden oft Token als Anreiz für den Handel, die Bereitstellung von Liquidität oder das Halten von Kontoguthaben. Im Allgemeinen können sie dazu verwendet werden, Rabatte auf das Handelsvolumen zu erhalten, Handelsgebühren zu reduzieren oder als Governance-Mechanismus zu fungieren. Einige Token, wie der Gemini Dollar (GUSD), sind zentralisierte Stablecoins, während die meisten anderen ihre Werte mit einer ähnlichen Volatilität wie der breitere Kryptomarkt schwanken sehen. Da sie häufig Handelsrabatte an ihren jeweiligen Börsen anbieten, steigt die Nachfrage nach Token in volatilen Zeiten mit hoher Handelsaktivität. Bemerkenswerte Börsentoken sind CEL, CRO, FTT, BNB, KCS und HT. BNB ist der größte Exchange Token nach Marktkapitalisierung und repräsentiert ca. 70 % des Gesamtwerts an Börsentokens.

Insgesamt fielen die Börsentoken im April um 12 % und entwickelten sich damit besser als das breitere Universum. Huobi Token (HT) war der Top-Performer und blieb relativ unverändert (-0,1 %), während er eine komprimierte Handelsspanne (9,03 - 9,91 USD) aufwies. Huobi Exchange hat vor kurzem neue Produkte eingeführt, darunter Funding Rate Arbitrage, Advanced Grid Trading, Single Coin Margin Trading und Coin-Margined Swaps. Diese Produkte zielen darauf ab, Hochfrequenzhändler anzuziehen, die auch einen wirtschaftlichen Wert im Besitz des HT-Tokens sehen würden, um Gebühren auszugleichen und andere Belohnungen zu erhalten. Die Börse hat im März auch etwa 597.000 (5.8 Millionen $) HT-Token verbrannt, wobei die kumulative Anzahl der bis zum 15. März verbrannten Token 292 Millionen von 500 Millionen beträgt. Am schlechtesten hat sich im vergangenen Monat der FTX Exchange Token (FTT) entwickelt, der 21 % seines Wertes verloren hat. Die Senkung des FTT-Preises erfolgt vor dem Hintergrund langjähriger Beschwerden von FTX-Börsenteilnehmern über störende Marktpraktiken und weit verbreitetes Spoofing an der Börse. FTX hat inzwischen Eventus, ein Marktüberwachungsunternehmen, beauftragt, räuberisches Handelsverhalten zu erkennen und zu unterbinden. Binance wird zusätzlich zu den 10 Millionen Dollar, die es im Februar an die Ukraine gespendet hat, 11 Millionen ukrainische Flüchtlinge mit einer Krypto-Debitkarte ausstatten. Darüber hinaus wird Binance jede Karte für die nächsten 3 Monate monatlich mit 75 Dollar in seinem Stablecoin (BUSD) aufladen. Crypto.com's Cronos (CRO) hat mit der Ankündigung, dass sein Token in die Trust Wallet integriert und den 25 Millionen Nutzern der Trust Wallet zugänglich sein wird, ebenfalls einige positive Nachrichten zu verzeichnen. Cronos ist vor kurzem auch eine Partnerschaft mit Chainanalysis eingegangen, um eine Echtzeitüberwachung des Cronos-Netzwerks zu ermöglichen.

Quelle: Bloomberg, Messari, Cryptocompare, Stand: 29.4 2022.