Quando Grandes Histórias Entram em Conflito

Resposta da Política do FED

A geopolítica está avançando novamente, colidindo com questões sobre a pequena crise bancária/perigo moral nos EUA – mas tendo como pano de fundo uma quantidade intensa de pagamentos. O mercado respondeu a essa nova “reviravolta” com outro episódio de riscos e algum retrocesso das expectativas da taxa pico da Reserva Federal dos EUA (FED). No entanto, alguns mercados emergentes estão tentando ignorar o “pessimismo e desânimo” do cenário atual, incluindo várias principais moedas e títulos soberanos. E isso, claro, convida a comentários sobre esquemas estruturais e institucionais mais fortes dos Mercados Emergentes (muitos países fizeram o dever de casa depois da crise financeira global de 2008, principalmente os “Graduados em MEs”), bem como a resposta pontual e agressiva dos bancos centrais dos MEs ao episódio de inflação pós-pandemia.  

Desinflação dos mercados emergentes

As últimas liberações de dados confirmaram a história de desinflação dos mercados emergentes. Uma pausa no ciclo de escalada parece cada vez mais justificada em muitos países, mas a barreira para os aumentos das taxas é muito alta devido às questões sobre o ritmo de desinflação (o progresso é irregular), distâncias significativas de metas oficiais e inflação subjacente mais rígida. O primeiro ponto (progresso irregular) estava em exibição completa hoje no Brasil, onde a inflação global surpreendeu positivamente e o índice de difusão de preços ficou gradualmente mais alto. A inflação global tcheca atenuou em fevereiro, mas muitos analistas chamaram a atenção para o fato de que foi limitada. O Banco Central peruano confirmou ontem a abordagem “esperar para ver”, em parte devido aos riscos e às incertezas geopolíticas.

Recuperação da China

A China se destacou no último lote de manchetes globais, incluindo tensões renovadas com os EUA, as implicações do terceiro mandato do Presidente Xi Jinping e o papel relatado da China na reconciliação entre dois grandes protagonistas de energia, a Arábia Saudita e o Irã. Mas os agregados de crédito e monetários de hoje foram bem importantes para a história da recuperação da China. A quantidade de manchetes foi maior do que o esperado – o financiamento social total e novos empréstimos em yuan. No entanto, detalhes mostram que a recuperação ainda está nos estágios iniciais e pode demorar mais tempo que o esperado, principalmente com relação ao consumo doméstico e ao setor de moradia/hipotecas, os quais tiveram um retrocesso em fevereiro (vide gráfico abaixo). Fique ligado!

Visão geral do gráfico: Crescimento de Hipotecas na China – Menor por Mais Tempo?

Fonte: Bloomberg LP