Implementando as visões macro da VanEck em seu portfólio

O CEO Jan van Eck compartilhou recentemente sua análise dos mercados sob uma perspectiva macroeconômica. Os artigos de Jan sobre perspectivas de mercado são sempre detalhados e bem alinhados com o momento atual. Nas conversas com clientes, percebo que muitos consultores valorizam bastante suas análises e insights. Dito isso, uma resposta que recebo com frequência quando compartilho a perspectiva de Jan é: Isso é realmente interessante, mas como posso implementar essas opiniões em meu portfólio?

Aqui está o ponto-chave para os mercados atuais: Acreditamos que os consultores devem diversificar devido às distorções no mercado de ações dos EUA, manter uma posição curta em renda fixa enquanto adicionam duração de forma seletiva para adotar uma abordagem de barbell, e explorar commodities e mercados emergentes selecionados à medida que o crescimento global se acelera

Abaixo, exploramos esses três pontos em mais detalhes e compartilhamos como os consultores podem fazer essas alocações usando o conjunto de produtos da VanEck.

Conclusão 1: O mercado acionário dos EUA continua altamente distorcido. Evite a exposição excessiva a mega capitalizações.

Embora o índice S&P 500 tenha tido uma alta impressionante de 15,5% até a primeira metade de 2024, esse aumento foi notavelmente distorcido. Ao comparar o desempenho das ações de crescimento de grandes capitalizações com as ações de valor, observamos que a superioridade das ações de crescimento remete aos níveis registrados durante a bolha da internet em 1999. Após o pico alcançado por essas ações em 1999, o índice Nasdaq 100 teve uma queda substancial no período de 2000 a 2007. O boom tecnológico que levou ao ano 2000 mostra padrões de desempenho notavelmente semelhantes às tendências atuais do mercado.

A distorção de crescimento/valor atinge níveis semelhantes aos da bolha da internet

Fonte: Morningstar. Dados de 17 de julho de 2024. O desempenho passado não é uma garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não ilustra o desempenho do fundo. Não é possível investir em um índice. Valor representado pelo Russell 1000 Value Index. Crescimento representado pelo Russell 1000 Growth Index.

Os gigantes da tecnologia de hoje estão apresentando crescimento de vendas e lucratividade mais sólidos do que durante a bolha da Internet de 1999, e seus altos lucros ajudaram a aumentar suas avaliações. Entretanto, observamos que há uma diferença entre empresas de alto crescimento e empresas com alto ROIC (retorno sobre o capital investido)¹ . Altos níveis de crescimento absoluto geralmente tendem a retornar à média ao longo do tempo. Em períodos em que o crescimento acima da média está concentrado em um pequeno número de empresas, o capital tende a ser alocado em excesso para perseguir o alto crescimento, que se baseia no momentum de curto prazo e, muitas vezes, é insustentável. Enquanto isso, as empresas com ROIC elevado se concentram no crescimento sustentável e na alocação criteriosa de capital com o objetivo de proteger e aumentar a participação no mercado ao longo do tempo.

Vimos o risco de sobre-exposição a mega-caps se concretizar na venda de tecnologia em julho, o que pode indicar o início de uma rotação do mercado em direção a ações mais voltadas para o valor.

Como investir: Sugerimos que os consultores garantam que seu portfólio de ações seja diversificado e não excessivamente concentrado no índice de capitalização de mercado S&P 500. Considere incluir ações de média e pequena capitalização, além de ações internacionais, para diversificar o risco e aproveitar oportunidades de mercado mais amplas. Em vez de perspectivas de crescimento de curto prazo, damos preferência a empresas com ROIC elevado, que acumulam valor de forma mais consistente ao longo do tempo. Esse ambiente também é um bom lembrete para que os consultores se certifiquem de que estão reequilibrando ativamente seus portfólios de ações para evitar a superexposição a ações de crescimento supervalorizadas.

Conclusão 2: O cenário fiscal e monetário atual exige uma abordagem Barbell para a renda fixa

Embora ainda faltem vários meses para a eleição presidencial, não me faltam perguntas de consultores sobre nossas opiniões a respeito do risco geopolítico e sobre como o resultado da eleição provavelmente afetará os mercados. Os consultores provavelmente enfrentam essas mesmas perguntas de seus clientes.

Independentemente de quem ganhe, os níveis de gastos do governo estão muito altos no momento, e abordar essa questão provavelmente se tornará uma prioridade após a eleição presidencial. As administrações de Trump e Biden foram grandes gastadoras, criando um déficit orçamentário de 7%, apesar de estarem em um boom econômico com baixo desemprego. Os déficits iminentes do Medicare e da Previdência Social fazem de 2025 um ano crítico para a política fiscal.

Isso pode contribuir para a hesitação do Fed em reduzir as taxas de juros após os gastos e as políticas monetárias relacionados à pandemia. É improvável que haja uma queda significativa nas taxas de juros, a menos que ocorra uma grave contração econômica. Acreditamos que o governo precisará empregar uma combinação de aumentos de impostos e cortes de gastos para administrar a dívida, enquanto o FED pode decidir reduzir as taxas para estimular a economia. Embora não seja necessariamente negativo para ações e títulos, há o risco de as taxas de juros de 10 anos dispararem se esses desafios fiscais não forem adequadamente resolvidos.

Como investir: Diante das altas taxas de juros sobre a renda fixa de curto prazo, estamos recomendando aos consultores a adoção de uma estratégia Barbell para a renda fixa. Com 4 a 6 cortes nas taxas de juros precificados no mercado no próximo ano, capturar o rendimento por meio de obrigações de empréstimos colateralizados (CLOs) e notas de taxa flutuante pode fazer sentido em relação aos títulos do tesouro nominais, mas adicionar seletivamente alguma duração também faz sentido no curto e médio prazo. Com o aumento dos spreads de alto rendimento, os investidores em empréstimos bancários podem considerar a rotação para títulos privados de alto rendimento com duração mais longa, especialmente aqueles de qualidade superior. Essa estratégia equilibra os benefícios do rendimento de curto prazo com oportunidades potenciais em investimentos de prazo mais longo.

Conclusão 3: Aproveitar o crescimento global com commodities e mercados emergentes selecionados.

Houve um aumento notável no crescimento global, o que tem implicações positivas para vários setores, inclusive o de commodities. Os EUA estão crescendo em um ritmo mais lento, mas os motores de crescimento, como a Índia, estão crescendo rapidamente.

Como investir: Com a retomada do crescimento global, é provável que as commodities se beneficiem, tornando-as uma adição viável a uma estratégia de investimento diversificada. Nossas discussões com os clientes têm se concentrado nas forças estruturais de longo prazo que estão se unindo. Isso inclui baixos gastos de capital e investimentos em novas descobertas, bem como uma tendência de onshoring e nearshoring, influenciada pela demanda estrutural por energia limpa, atualizações na rede e infraestrutura, e novas fontes como mineração de criptomoedas e demanda por IA. Além disso, escrevemos extensivamente sobre as fortes perspectivas de crescimento da Índia, já que a rápida digitalização do país, o próspero mercado de ações e as tendências demográficas estão criando oportunidades de investimento atraentes que, em nossa opinião, os investidores devem explorar.

¹O retorno sobre o capital investido é um índice de desempenho que visa medir o retorno percentual que uma empresa obtém sobre o capital investido e mostra a eficiência com que a empresa usa os fundos para gerar renda.