Falcões em mercados emergentes — as garras ainda estão preparadas

Desinflação global

Um conceito de “desinflação transitória” está criando algum burburinho, e estamos nos perguntando se tais medos mantêm os bancos centrais dos mercados emergentes (ME) do lado cauteloso, apesar do progresso óbvio na desinflação. O pai de todos os efeitos de base continuará puxando a inflação para baixo nos próximos meses, mas isso seria suficiente para trazer a inflação de volta às metas nos horizontes de projeção e, principalmente, garantir que a inflação fique próxima da meta por um período considerável de tempo? O Brasil é um importante campo de testes aqui, especialmente no contexto de intensos debates fiscais. Mas alguns “Graduados em MEs” menores, como a República Tcheca ou a Tailândia — que estão mais próximos dos mercados desenvolvidos estrutural e institucionalmente — também estão nesse grupo.

Taxas de juros dos mercados emergentes

O banco central da Tailândia optou por outro aumento de taxa de juros hoje (+25 pontos-base) e sinalizou mais aperto à medida que a economia continua a se recuperar. O Banco Nacional Tcheco permaneceu em espera, como esperado, e o governador Aleš Michl, que era considerado incerto até pouco tempo, alertou o mercado contra apostas “prematuras” em cortes de taxas e disse que a taxa de pico pode ainda não ter ficado para trás. Outros bancos centrais de mercados emergentes também sinalizam que a barra para afrouxamento é alta. As pressões dos preços principais costumam ser mais rígidas do que a inflação nominal, as expectativas de inflação às vezes aumentam mesmo quando a desinflação está em andamento, e há muita incerteza sobre as perspectivas de crescimento global. Esta foi a mensagem de hoje do banco central da Malásia (“não estou fora de perigo com a inflação”), e essas são as razões pelas quais os bancos centrais do México, Colômbia e África do Sul provavelmente apertarão mais esta semana (embora em um ritmo mais lento) antes de pensar em uma pausa.

Turbulência de mercado e mercados emergentes

O mercado de câmbio de países emergentes certamente parece não se importar que as taxas reais sejam altas, pois isso pode ser uma segurança em tempos de turbulência do mercado. O gráfico abaixo mostra o desempenho das principais moedas de mercados emergentes em relação ao dólar americano no mês passado. Acreditamos que não fomos os únicos a cantarolar a música do R.E.M “It’s the End of the World as We Know It (And I Feel Fine)” (“É o fim do mundo como conhecemos, e eu me sinto bem”, em tradução livre) ao analisarmos o gráfico. Fique ligado!

Visão geral do gráfico: EMFX — uma crise? O que é uma crise?

Fonte: Bloomberg LP.