Prepare-se para o impacto

Aumentos das taxas do FED

O foco do dia é a reunião de definição de taxas da Reserva Federal (FED) dos EUA, e as expectativas do mercado estão muito alinhadas com um relatório do Citi que nos lembra que o FED nem sempre para de subir, quando “algo quebra". Os Fundos Futuros do PED precificam um aumento total aproximado de 25 pontos-base na taxa-alvo esta tarde, com uma probabilidade de 70% de que será acompanhado por outro aumento em maio. No entanto, as expectativas do mercado também refletem a percepção de que os ventos contrários ao crescimento podem se multiplicar caso as condições financeiras e os padrões de empréstimo se tornem mais rígidos após a minicrise bancária. Este cenário, no entanto, pode não necessariamente levar a pressões inflacionárias significativamente menores, o que obscurece as perspectivas para negócios de longa duração.

Taxas de juros dos mercados emergentes

Os observadores dos mercados emergentes estão de olho no FED – e seus parrceirosem mercados desenvolvidos (MD) – mas o ciclo atual mostrou que vários bancos centrais de mercados emergentes não estão mais ligados ao FED, e suas decisões de política monetária são cada vez mais impulsionadas por desenvolvimentos econômicos e políticos locais. A maioria dos MEs começou a subir mais precoce e agressivamente do que o FED após a pandemia, e os últimos saltos nas expectativas do mercado para os FEDs também tiveram um impacto limitado nos mercados emergentes. O exemplo do Brasil é muito revelador. O gráfico abaixo mostra a evolução da trajetória da taxa básica de juros implícita no Brasil no último mês e meio. As grandes mudanças para baixo refletiram o progresso da desinflação e as esperanças de que o novo quadro fiscal seja mais razoável do que o temido. As mudanças nas expectativas brasileiras para 2023 entre 8 e 21 de março foram quase imperceptíveis.

Geopolítica

O FED pode estar roubando os holofotes hoje, mas a importância de certos desenvolvimentos geopolíticos – como a visita "de mudanças a caminho" do presidente chinês Xi à Rússia – não deve ser subestimada. Nosso argumento de longa data é que novos alinhamentos geopolíticos podem favorecer muitos MEs – especialmente em relação à reorientação de energia e preços de commodities. Uma perspectiva de longo prazo de MEs jogando a China contra os EUA é outro ângulo importante, que ecoa as discussões sobre a alta do renminbi e a eventual queda do petrodólar. O papel potencial do renminbi nos pagamentos entre a Rússia e países da Ásia, África e LATAM chegou a ser incluído em comunicados oficiais emitidos após as negociações China/Rússia. Fiquem conectados!

Visão geral do gráfico: Expectativas de taxas do Brasil - FED dos EUA é um show à parte por enquanto

Fonte: Bloomberg LP.