A economia global irá pisar no frio quase totalmente?
23 setembro 2021
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A aproximação do "balão" da FED, transição energética e interferência de criptomoedas
A economia global estava como um carro avançando a 300 quilômetros por hora no início do ano, impulsionado pelos EUA e pela China. Em nossa perspectiva de investimento anterior, fizemos a pergunta: “Quais são os riscos para Goldilocks1?” Consideramos se o carro poderia desacelerar para 100 km por hora sem colocar muita pressão nas taxas de juros, impulsionadas pela inflação, o que perturbaria os mercados financeiros.
O carro ainda está em alta velocidade ou a China, um dos principais impulsionadores do crescimento global, está pisando muito no freio? Achamos que os elaboradores de políticas chineses têm todas as ferramentas, incluindo movimentos de liquidez, para evitar uma queda.
Não saberemos sobre a inflação até 2022
A inflação era a grande questão. Os mercados financeiros ainda estão debatendo se temos um problema de inflação ou se o crescimento global pode desacelerar demais. Não saberemos ao certo sobre isso até o próximo verão, mas eu diria que o lado da inflação do argumento está ganhando até agora. Sejam questões da cadeia de suprimentos ou do mercado de trabalho, ainda estamos falando sobre isso por mais tempo do que eu acho que o campo transitório gostaria. Além disso, vamos ser mais específicos sobre a inflação. Embora a inflação dos preços das commodities seja importante, nossa preocupação com relação à inflação e aos mercados financeiros é a inflação salarial, que tende a ser mais duradoura e pode afetar as taxas de juros de longo prazo.
Outra surpresa que tem afetado os preços das commodities é que, à medida que a economia cresce e a demanda por commodities aumenta, o aumento da oferta tornou-se mais difícil. Em parte, isso se deve às políticas de ESG em vigor, causando "inflação verde" e uma tendência de pressão de preços de vários anos. Encontrar fontes de abastecimento como novas minas de cobre, lítio ou ouro é mais difícil devido, em certa medida, ao impacto ambiental dessas atividades. Acho que essa questão de oferta continuará sustentando os preços das commodities, e é por isso que acredito que as ações de commodities são um investimento interessante que as pessoas deveriam ter em suas carteiras.
O balão da taxa de juros da FED parece grande
Acho que taxas de juros mais altas são um risco potencial que precisamos ficar de olho, pois afetaria os mercados de ações e títulos. Quando se trata de taxas, parece que a FED inflou esse balão. O Bank of America divulgou recentemente uma nota de pesquisa2 que dizia que mais da metade dos retornos do S&P 500 na última década podem ser atribuídos à expansão do balanço da FED, e não aos lucros. O risco não é bom, como aconteceu em março e abril do ano passado, mas a FED continua enchendo o balão. É por isso que acho que os mercados estão tão supervalorizados hoje em dia, em uma base de preço-venda e preço-a-lucro. É realmente uma aposta na FED. Pessoalmente, acho que não é uma má ideia guardar dinheiro à margem e esperar até que os preços caiam um pouco.
As taxas de juros de 0% da FED levaram a uma supervalorização nos mercados privados, bem como nos mercados públicos. Embora seja ótimo ver IPOs acontecendo novamente, as empresas estão chegando ao mercado com um preço de venda muito alto. Por exemplo, a Uber é um ótima empresa, mas as ações parecem ações zumbis; elas estão desconectadas da lucratividade e do crescimento da receita da empresa subjacente. Então, após um IPO, as ações não sobem, embora as vendas da empresa estejam crescendo. Eu acho que os investidores precisam saber que pode levar vários anos para a empresa ajustar as ações zumbis.
Das turbulências da agricultura às turbulências financeiras da criptomoeda
Dois temas a que estamos dando foco atualmente são a transição energética e blockchain ou criptomoeda. A transição energética é o afastamento dos combustíveis fósseis, que vem sendo impulsionado por muita inovação no setor privado. Em nossas carteiras de recursos, procuramos empresas disruptivas nos setores que precisam ser mais eficientes em termos de energia. Uma delas é a agricultura, que emite tanto CO2 quanto o setor de energia. As empresas AgTech estão adotando a tecnologia para modernizar a agricultura, levando a maiores rendimentos agrícolas, produtos químicos agrícolas mais seguros e outras inovações na produção de alimentos para fornecer dietas saudáveis para a crescente população mundial.
As criptomoedas e a tecnologia de banco de dados de código aberto subjacente podem fornecer muitas soluções financeiras a um custo muito menor. A revolução fintech que anda a par com a criptomoeda é algo que achamos bem legal. Existem algumas empresas supervalorizadas, mas achamos que é outra tendência interessante de vários anos que os investidores devem considerar.
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INFORMAÇÕES
1 Uma economia Goldilocks é uma economia que não é tão quente ao ponto de causar inflação e nem tão fria ao ponto de causar recessão.
2 Fonte: Bloomberg, https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-09-08/bofa-s-subramanian-dumps-dire-stock-call-to-catch-up-with-rally
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