Perspectivas para 2025: Às portas do julgamento

O cenário de investimentos para 2025 é moldado por quatro tendências macroeconômicas importantes, que exigem prudência e posicionamento estratégico:

1. Os EUA enfrentam um acerto de contas fiscal, já que os cortes nos gastos do governo e os riscos de inflação dominam as perspectivas. Investidores preocupados com a inflação precisam diversificar a carteira de ações e adotar estratégias para se proteger contra os riscos inflacionários.
2. As altas nos mercados do ouro e do bitcoin são sustentadas por pressões inflacionárias, incerteza fiscal e tendências de desdolarização. Os investidores devem manter posições nesses ativos como uma forma de proteção contra os efeitos da inflação.
3. A próxima fase da inteligência artificial está impulsionando benefícios mais amplos no mercado, enquanto o crescimento da demanda por eletricidade destaca a importância da energia nuclear e do gás natural. Os investidores precisam ampliar o foco, considerando também setores como energia, infraestrutura e serviços públicos.
4. O rápido crescimento e o valor relativo da Índia oferecem oportunidades promissoras para os investidores. Os investidores devem ampliar sua exposição à Índia e avaliar de forma seletiva oportunidades na China e em outras ações globais.

Veja a apresentação das perspectivas para 2025

O desafio do afrouxamento do FED em um ambiente de inflação persistente

A economia dos EUA está em um momento decisivo, pois a política fiscal está no centro das atenções.  Os gastos fiscais são insustentáveis, e esses problemas geralmente são resolvidos no ano seguinte à eleição presidencial. Minha hipótese básica é que o novo governo conseguirá cortar US$ 500 bilhões em gastos. Embora isso sinalize uma tentativa de lidar com os desequilíbrios fiscais, é improvável que os cortes eliminem totalmente o déficit. Em termos simples, vamos deixar de acelerar ao máximo e passar a reduzir a velocidade. No entanto, a falta de progresso agravaria os riscos de inflação, resultando em taxas de juros mais altas no longo prazo e possível volatilidade no mercado. Embora o mercado acionário dos EUA tenha vários fatores favoráveis — como crescimento dos lucros, uma economia robusta e baixos índices de desemprego — as altas avaliações e os riscos inflacionários desaconselham uma exposição excessiva.

Inflação de serviços ainda alta

Fonte: Bureau of Labor Statistics. Dados de outubro de 2024. O "Índice de preços ao consumidor para todos os consumidores urbanos: Todos os itens menos alimentos e energia" é um índice que reflete os preços pagos pelos consumidores urbanos por um conjunto típico de produtos, excluindo os itens de alimentação e energia. Essa medida, conhecida como "Índice de Preços ao Consumidor (IPC)", é amplamente utilizada pelos economistas, pois os preços de alimentos e energia são altamente voláteis e podem distorcer a visão geral da inflação. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

A inflação continua persistente, especialmente em serviços e salários, desafiando as expectativas de rápida moderação. A abordagem do Federal Reserve de manter as taxas de juros "mais altas por mais tempo" reflete o grande estímulo fiscal em curso. Embora possam ser feitos cortes nas taxas de curto prazo, é improvável que haja uma flexibilização significativa, a menos que ocorra uma recessão econômica severa.

Tarifas mais altas também podem exercer pressão inflacionária, embora de forma menos pronunciada. Deve-se observar que, quando os analistas citam o chamado efeito negativo da Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930 sobre o comércio global, isso geralmente é exagerado.

Ouro e Bitcoin: Proteções contra inflação em foco

O ouro e o Bitcoin continuam a se destacar como proteções robustas contra a inflação e a incerteza fiscal. A alta do mercado de ouro é impulsionada pelas compras de bancos centrais estrangeiros e pela tendência global de desdolarização. O Bitcoin, que recentemente superou a marca de US$ 100.000, mantém seu ciclo de alta após o "halving" no segundo trimestre, com potencial para alcançar entre US$ 150.000 e US$ 170.000 durante esse ciclo.

Bitcoin e ouro lideraram em 2024

Fonte: FactSet. Dados de 30 de novembro de 2024. "Ações dos EUA" representadas pelo índice S&P 500. "REITs" representados pelo FTSE NAREIT All REITs Index. “Ações de Mercados Emergentes”, representadas pelo MSCI Emerging Markets Index. "Ações internacionais" representadas pelo MSCI AC World ex USA Index. “U.S. "Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS)" representados pelo Bloomberg U.S. TIPS (1-3 Year) Index. “U.S. "Títulos" representados pelo Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. "Títulos internacionais" representados pelo Bloomberg Global Aggregate ex US Index. "Commodities", representadas pelo Bloomberg Commodity Index. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. O desempenho do índice não é indicativo do desempenho do produto. Não é possível investir diretamente em um índice.  

Ambos os ativos se mostraram resilientes em períodos inflacionários e se alinham com as mudanças de longo prazo no sentimento dos investidores em relação às moedas alternativas e aos ativos descentralizados.

Fase 2 da IA: Do domínio tecnológico aos benefícios mais amplos do mercado

Embora as ações de semicondutores tenham liderado a primeira fase do comércio da IA, acreditamos que os mercados financeiros finalmente refletirão o impacto de muitas empresas aproveitando os ganhos de produtividade proporcionados pela inteligência artificial. As empresas estão adotando a inteligência artificial de forma crescente para melhorar a eficiência operacional, o que está gerando oportunidades em setores além da tecnologia. Essa fase também está impulsionando uma demanda recorde por eletricidade, destacando a importância estratégica de fontes de energia confiáveis.

A energia nuclear está se destacando como uma peça-chave, impulsionada por um apoio bipartidário inesperado e por investimentos crescentes das gigantes de tecnologia. O cronograma para a construção de novas instalações nucleares se estende por vários anos, criando oportunidades temporárias em gás natural e infraestrutura de rede como soluções de transição.

Encontre crescimento além das fronteiras dos EUA: Índia e oportunidades internacionais

Os mercados internacionais, especialmente a Índia, oferecem oportunidades atraentes em 2025. A Índia está pronta para se tornar tão importante economicamente quanto a Europa continental na próxima década, apoiada pelo crescimento robusto do consumo. Embora as avaliações sejam elevadas, a relação preço/lucro ao crescimento da Índia é, na verdade, mais atraente do que a dos EUA, proporcionando um valor melhor para os lucros futuros.

A recente retração nos mercados indianos apresenta uma oportunidade oportuna para entrar ou aumentar a exposição. Essas correções oferecem aos investidores a oportunidade de participar de uma das mais convincentes histórias de crescimento macroeconômico, sem precisar pagar preços elevados por avaliações exageradas.

A recente correção da Índia é uma oportunidade de compra

Fonte: Bloomberg. Dados de 30 de novembro de 2024. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

A China também apresenta uma oportunidade mista. Apesar dos desafios no mercado imobiliário, as avaliações baixas e os avanços tecnológicos em setores chave oferecem um potencial de investimento seletivo.

Principais conclusões para 2025

• Acerto de contas fiscal e riscos de inflação: Reduza a superexposição às ações dos EUA e reequilibre sua carteira, direcionando recursos para estratégias de proteção contra a inflação e oportunidades globais.
• Ouro e Bitcoin: Manter ou aumentar a exposição ao ouro e ao Bitcoin, que são ativos de proteção contra a inflação e a incerteza fiscal, respaldados por tendências de longo prazo.
• Fase 2 da IA: Além do setor de tecnologia, busque oportunidades em ações de energia e infraestrutura, incluindo energia nuclear, gás natural e serviços públicos.
• Índia e oportunidades internacionais: Expanda as alocações para ações da Índia e internacionais, aproveitando as quedas do mercado para identificar pontos de entrada estratégicos.