Soluções de Multiativos: atualização macro de julho de 2024

Aproveite as melhores oportunidades: Aumentada volatilidade cria oportunidades de pechinchas

Visão geral

A primeira metade do ano foi simplesmente espetacular para o índice S&P 500. Entretanto, as condições financeiras estão mudando devido às preocupações com a desaceleração do crescimento global, a inflação, os enormes déficits e as tensões geopolíticas. As forças compensatórias dos gastos extremamente deficitários do governo e da política monetária restritiva estão criando um regime econômico peculiar que está contribuindo para uma espiral de dívidas e instabilidade financeira, provavelmente levando à estagnação do crescimento e ao aumento da inflação. Estão ocorrendo divisões entre os beneficiários do excesso fiscal e as vítimas do aperto monetário, o que possibilita que a economia enfrente dificuldades sem mergulhar em uma recessão.

• Ações
• Obrigações
• Commodities
• Ativos digitais

No médio e longo prazo, a inovação por meio da inteligência artificial ("IA") está criando um megacatalisador. Acreditamos que a IA será no mínimo tão disruptiva quanto a internet foi na década de 1990. E, assim como acontece atualmente com a IA, houve um entusiasmo incrível na internet. No final, a Internet superou as expectativas e mudou drasticamente o mundo. Acreditamos que a IA acabará fazendo o mesmo.

A inovação em grande escala muda a sociedade; nem todas as empresas envolvidas sobreviverão ou prosperarão. A Internet rompeu fronteiras, aumentou a concorrência e melhorou a qualidade de vida de bilhões de pessoas em todo o mundo. As empresas que não conseguiram inovar não estão mais entre nós. A Netflix substituiu a Blockbuster e a Amazon substituiu a Sears. Há inúmeros outros exemplos. É esperado que o mesmo aconteça mais uma vez.

Entretanto, no curto prazo, as empresas estão gastando bilhões de dólares em IA, e a desaceleração do crescimento dos lucros está forçando perguntas difíceis sobre como e quando haverá um retorno sobre esse investimento. Em tempos difíceis, as avaliações e os gastos tornam-se um ponto de foco, e é isso que está acontecendo agora.

Mantenha a diversificação, invista e aproveite as melhores oportunidades, pois os períodos de maior volatilidade podem criar pechinchas para o investidor atento.

Ações

A desaceleração do crescimento está levando a uma reavaliação das empresas com avaliações questionáveis (os “Sete Magníficos”) e daquelas que não se beneficiaram da grande corrida de alta (ações de pequena capitalização e orientadas para o valor). Isso resultou em uma rotação em que as ações de pequena capitalização (índice Russell 2000 Value) superaram as ações das sete maiores empresas de tecnologia em 13% no mês de julho.

A Nvidia estava quebrando as leis da gravidade financeira e finalmente está mostrando fraqueza. A Nvidia caiu mais de 20% em relação ao máximo histórico registrado em meados de julho. No entanto, o contexto é sempre fundamental. A Nvidia ainda está com alta de mais de 100% no acumulado do ano e ostenta uma capitalização de mercado de US$ 2,7 trilhões. Se a capitalização de mercado da Nvidia continuar a se expandir no mesmo ritmo deste ano, ela será maior do que a capitalização de mercado de todo o índice S&P 500 em menos de três anos. Nós achamos que isso vai acontecer? Absolutamente não. Ainda é muito cedo para coroar qualquer vencedor. O sucesso da Nvidia e de outras empresas atrairá a concorrência. Essa concorrência criará futuras rodadas de vencedores e perdedores. O Yahoo já teve uma capitalização de mercado maior que a da Apple, Google ou Amazon!

Títulos

O mercado espera que o FED comece a cortar as taxas de juros em sua reunião de setembro e que realize uma redução total de 0,75% até o final de 2024.

As taxas de juros em toda a curva do tesouro caíram, enquanto os spreads de crédito, ou o prêmio pago para assumir o risco de inadimplência, aumentaram modestamente em julho, já que os investidores preferiram a segurança da dívida do governo dos EUA devido ao aumento da incerteza econômica.

Os investidores em renda fixa são aconselhados a proceder com cautela. Agora não é o momento de fazer grandes apostas em crédito ou em duração. O momento da próxima recessão, a trajetória futura da inflação e muitos outros riscos econômicos e políticos que podem afetar tanto as taxas de juros quanto os spreads de crédito criam um caminho obscuro para o futuro, na melhor das hipóteses.

Commodities

Julho não foi um bom mês para a maioria das commodities, já que os preços caíram devido a preocupações com a demanda global. No centro das preocupações com o crescimento global está a China, que é o maior importador de petróleo bruto e de muitas outras commodities. Pequim recentemente apoiou sua economia por meio de cortes nas taxas de juros. Energia, metais industriais e commodities agrícolas caíram 8%, 7% e 5%, respectivamente.

Por outro lado, os preços do ouro subiram 4% no mês, já que os mesmos fatores de baixa que desafiaram outros ativos trouxeram benefícios para o ouro. Em nossa opinião, o ouro é o principal ativo de reserva de valor e um componente fundamental de qualquer alocação diversificada de ativos.

Ativos digitais

A grande novidade em ativos digitais durante o mês foi o lançamento dos ETPs respaldados fisicamente por ether. Esses ETPs arrecadaram US$ 800 milhões nos dois primeiros dias de negociação, após o lançamento dos ETPs de bitcoin à vista em janeiro.

O Bitcoin tem agora cerca de 15 anos de idade e, como qualquer adolescente, está lutando por seu lugar no mundo. O Bitcoin e outros ativos digitais estão amadurecendo, e os investidores estão percebendo. O lançamento de ETPs de ativos digitais com respaldo físico institucionaliza ainda mais esses ativos e aumenta consideravelmente a facilidade de propriedade para os investidores.

Novas classes de ativos não são criadas com frequência. Se ainda estiver na margem, pare. A falta de investimento em Bitcoin acabou prejudicando seu desempenho. Todo investidor deve considerar a possibilidade de investir de 1% a 3% da sua carteira em Bitcoin.