A jornada econômica do Vietnã rumo à prosperidade

Com o rápido crescimento econômico, superando seus pares da ASEAN, o Vietnã oferece uma oportunidade única para os investidores. Esse crescimento é sustentado por uma variedade de setores, que vão desde a indústria de alta tecnologia até os recursos naturais, e é impulsionado por relações comerciais significativas, especialmente com os Estados Unidos e a China. Entretanto, a crescente relevância do Vietnã no comércio global pode ofuscar seu mercado interno robusto, impulsionado por uma classe média em expansão e uma demografia favorável. Exploraremos a transição do Vietnã de fronteira para um mercado emergente, a sua economia doméstica resiliente e como as reformas do país para liberalizar a sua economia conduziram a um crescimento notável, oferecendo um argumento convincente para os investidores que procuram diversificar a sua alocação nos mercados emergentes.

Da pobreza à prosperidade

Em 2022, o Vietnã exportou cerca de 371,4 bilhões de dólares em bens e serviços. Esse número representa uma reviravolta surpreendente para um país que, há apenas quarenta anos, enfrentava uma atividade econômica limitada e um padrão de vida baixo.

O crescimento das exportações e importações aumentou desde as reformas econômicas

Fonte: Macrotrends.com em 31/12/2021.

A jornada do Vietnã em direção à prosperidade econômica ao longo das últimas décadas foi amplamente impulsionada por reformas econômicas abrangentes conhecidas como "Đổi Mới", iniciadas em 1986. Essas reformas representaram uma mudança radical de uma economia planejada centralmente para uma economia orientada para o mercado, estabelecendo as bases para o aumento das exportações vietnamitas e uma integração mais profunda na economia global.

Antes de Đổi Mới, a economia do Vietnã estava isolada e fortemente dependente do apoio soviético. As reformas deram início a políticas que incentivaram o empreendedorismo privado, desregulamentaram as indústrias estatais e abriram o país ao comércio e aos investimentos estrangeiros. Uma das mudanças mais marcantes foi a transformação na política agrícola, abandonando a coletivização para permitir a propriedade privada das fazendas agrícolas. Essa mudança impulsionou a produtividade agrícola e transformou o Vietnã em um dos principais exportadores mundiais de arroz.

A liberalização das políticas comerciais sob Đổi Mới foi fundamental para atrair investimento direto estrangeiro (IDE). As principais empresas multinacionais foram incentivadas a estabelecer unidades de produção e exportação no Vietnã, aproveitando sua localização estratégica, custos competitivos de mão de obra e uma força de trabalho cada vez mais qualificada. Isso resultou em um aumento nas exportações, especialmente de produtos têxteis, calçados e eletrônicos, conferindo ao Vietnã um papel significativo na cadeia de suprimentos global.

A adesão do Vietnã à Organização Mundial do Comércio (OMC) em 2007 representou outro marco importante, integrando-o ainda mais à economia global. Desde então, o país se tornou parte de diversos acordos de livre comércio, como o Acordo Abrangente e Progressivo para a Parceria Transpacífico (CPTPP) e o Acordo de Livre Comércio entre a União Europeia e o Vietnã, ampliando seu potencial de exportação.

Esse crescimento liderado pelas exportações, por sua vez, alimentou a demanda interna. Conforme as exportações aumentavam, o mesmo ocorria com a economia, o que resultou em maiores rendimentos e no surgimento de uma classe média próspera. Essa nova riqueza traduziu-se em um aumento dos gastos dos consumidores no Vietnã. O crescimento da demanda interna é evidente no aumento do consumo de bens e serviços, no incremento da urbanização e na expansão do setor de varejo.

As reformas econômicas do Vietnã criaram um ciclo virtuoso: as reformas estimularam as exportações, o que, por sua vez, impulsionou o crescimento econômico, levando ao aumento da demanda interna. Essa trajetória posicionou o Vietnã como uma parte dinâmica e integrante da economia global, com um mercado interno que continua a apresentar um potencial de crescimento robusto.

Demanda demográfica e doméstica

O perfil demográfico do Vietnã também ajuda a impulsionar uma forte demanda interna. A população do Vietnã cresceu quase 200% nos últimos 60 anos e conta com uma das populações mais jovens do mundo. Com mais de 60% da população com menos de 30 anos, há um amplo espaço para esses jovens cidadãos crescerem e contribuírem para a economia do Vietnã. Além disso, a população é relativamente bem educada, com uma taxa de alfabetização superior a 90%. Espera-se que a crescente classe média do Vietnã se beneficie de um alto rendimento disponível, o que, por sua vez, impulsionará a demanda interna e o crescimento econômico.

Em comparação com outros países de mercados emergentes, o Vietnã está no meio do grupo, com uma relação de consumo privado em relação ao PIB mais elevada do que a Arábia Saudita e a China, mas inferior à do Brasil e das Filipinas. Esse forte componente de demanda interna oferece uma proteção contra forças externas, como um parceiro comercial cada vez mais protecionista (EUA) e um parceiro de crescimento mais lento (China).

A crescente classe média do Vietnã está alimentando o consumo

Consumo privado em % do PIB

Fonte: CEIC em junho de 2023.^*Os dados da China são de dezembro de 2021.

Benefícios de uma economia centrada no mercado interno

Os benefícios de uma economia centrada no mercado interno não podem ser ignorados. Em vez de dependerem de forças externas, como as condições do mercado global, a demanda externa e a política comercial, as economias focadas no mercado interno trazem uma série de benefícios para os países, permitindo reduzir a dependência das exportações. São eles:

• Estabilidade e resiliência: As economias centradas no mercado interno tendem a ser mais estáveis, pois são menos afetadas pelas condições do mercado internacional e pelas tensões políticas.
• Estrutura econômica diversa: As economias centradas no mercado interno são mais diversificadas do que as exportadoras, que frequentemente dependem de exportações cíclicas, como matérias-primas.
• Independência de fatores externos: Essas economias dependem menos de fatores externos, como a demanda externa, as flutuações cambiais, as políticas comerciais e os preços das matérias-primas.
• Fortalecimento das indústrias locais: Quando a demanda interna é forte, as empresas locais prestam cada vez mais serviços, o que gera um ciclo de feedback positivo de maior inovação e competitividade.

As economias que se concentram principalmente no mercado doméstico têm desafios, como a sensibilidade aos altos e baixos da economia, uma gama restrita de setores e a tendência a serem afetadas por aumentos nos preços. No entanto, o argumento é que o Vietnã se transformou em uma economia consideravelmente diversificada, alcançando um equilíbrio atrativo entre o crescimento impulsionado pelas exportações e a crescente demanda interna, que se beneficia das exportações robustas, além de uma base de consumidores locais em expansão.

Exposição e desempenho de ações vietnamitas locais

O conjunto de oportunidades de capital público do Vietnã está fortemente concentrado nos sectores Financeiro, Imobiliário e Bens de Consumo Básico. No MarketVector Vietnam Local Index, as 10 principais participações estão concentradas nesses setores e estão fortemente ligadas às receitas domésticas. Isso também reforça o argumento de que a economia vietnamita se beneficia de uma demanda interna forte.

Fonte: Conjunto de fatos em 31/10/23. O desempenho do índice não ilustra o desempenho do fundo. Não é possível investir diretamente em um índice.

Apesar dos choques macroeconômicos, como a pandemia de Covid e os desafios econômicos na China, as ações vietnamitas locais têm superado os índices de referência dos mercados emergentes mais amplos desde 2018. Acreditamos que, devido ao progresso econômico e à estrutura de mercado do Vietnã ao longo da última década, os investidores devem considerar cuidadosamente esta oportunidade emergente.

Superando os mercados emergentes desde 2018

Fonte: Morningstar em 29/11/23. O desempenho do índice não ilustra o desempenho do fundo. Não é possível investir diretamente em um índice.