Goud: vooruitzichten en inflatierisico's voor 2021

Jenna Dagenhart: We praten vandaag met Joe Foster, portefeuillebeheerder voor de goudstrategieën van VanEck, over inflatierisico's, over zijn vooruitzichten voor 2021 en meer. Joe, bij goud is weliswaar nog steeds sprake van een haussemarkt, maar in de afgelopen maanden zagen we ook enige verzwakking en consolidatie. Hoe komt dat, denk je?

Joe Foster: In augustus bereikte de goudprijs het hoogste niveau ooit van $ 2075 per ounce. Sindsdien zagen we consolidatie. De recordhoogten kwamen vorig jaar tot stand na een periode van zeer sterke stijgingen. Enige consolidatie is dan ook geen probleem. In september werd goud afgeremd door een licht stijgende dollar. In november maakte Pfizer zeer gunstige testresultaten van hun vaccin bekend, wat tot veel euforie in de markt leidde. Dit resulteerde in een verkoopgolf in de goudmarkt. En in januari kregen de Democraten de controle over de Senaat in handen. Dit leidde tot reflatiehandel vanuit de gedachte dat de Democraten met veel meer maatregelen zouden komen om de economie te stimuleren. Hierdoor stegen de rentetarieven en de dollar, waardoor goud nog wat meer onder druk kwam te staan. Sinds augustus consolideerde goud in een bandbreedte tussen de $ 1800 en $ 2000 per ounce.

Jenna Dagenhart: Veel verschillende factoren om rekening mee te houden voor 2021. Wat zijn je vooruitzichten voor de lange termijn? Krijgen we dit jaar te maken met dezelfde risico's?

Joe Foster: Wanneer de huidige consolidatieperiode achter de rug is, denk ik dat goud later dit jaar weer boven de $ 2000 per ounce uitkomt. En vergeet niet dat we nog steeds midden in een pandemie zitten. De distributie van de vaccins verloopt niet volgens plan. En overal ter wereld steken virusvarianten de kop op. Dus wanneer de economische groei in de tweede helft van het jaar tegenvalt, mogen we enige dollarzwakte en rentedalingen verwachten. Dit zal een positief effect hebben op de goudmarkt. Daar komt bij dat alle liquiditeit die momenteel in het financiële systeem wordt gepompt, op een gegeven moment een inflatoire cyclus in gang kan zetten, die volgens ons een sterke impuls gaat geven aan goud.

Jenna Dagenhart: Wat betreft jouw punt over liquiditeit en stimulerende maatregelen: veel mensen hebben het over toenemende inflatieverwachtingen, maar het lijkt alsof de goudprijzen daar niet gevoelig voor zijn.

Joe Foster: Je weet vast nog wel dat corona leidde tot een deflatoire schok in de economie. In maart en april vorig jaar daalden de inflatieverwachtingen dan ook bijna tot het nulpunt. Sindsdien namen de inflatieverwachtingen weer toe en momenteel schommelen deze rond de 2%, het niveau waar we toch al zeker zo'n twintig jaar mee te maken hebben. We zien dus geen inflatiedruk en daarom zien we ook geen reactie in de goudprijs. Goud reageert zodra de inflatie uit de hand loopt. Dus als en wanneer in de huidige omgeving de inflatie opklimt tot boven de 3%, en als de markt verwacht dat de Fed moeite heeft om de inflatie onder controle te houden, mogen we denk ik een zeer sterke reactie van de goudmarkt verwachten.

Jenna Dagenhart: Gaat goud volgens jou op lange termijn toch reageren?

Joe Foster: Wanneer de economie eenmaal weer is vlotgetrokken, kan het haast niet anders dan dat al die biljoenen aan stimuli van zowel de Fed als de overheid, op een gegeven moment een inflatoire cyclus gaan veroorzaken. Daarnaast zien we ook systemische risico's opdoemen die de goudprijs kunnen opdrijven. De extreem hoge schuldenniveaus over de hele wereld, het nulrentebeleid, de assetzeepbellen die tegenwoordig overal lijken op te doemen en mogelijke dollarzwakte, zijn allemaal voorbeelden van systemische risico's die volgens ons op langere termijn kunnen zorgen voor een veel hogere goudprijs.

Jenna Dagenhart: Wat merkt de goudmijnbouwsector, gegeven al deze risico's, van het momentum van goud?

Joe Foster: Mijnbouwers zien het terug in hun vrije kasstromen. Deze bedrijven genereren veel liquiditeiten, zijn in de basis zeer solide en beschikken over sterke balansen. De meeste mijnbouwers houden hun kosten onder de duizend dollar per ounce. Ze genereren aandeelhoudersrendement via het uitkeren van dividenden en het terugkopen van aandelen. En daar komt nog bij dat ze ondergewaardeerd zijn. De huidige waarderingen liggen namelijk ver onder de waarderingsniveaus van 10 à 12 jaar geleden, toen de goudprijzen voor het laatst rond $ 1800 schommelden. De aandelen zijn dus aantrekkelijk, fundamenteel gezond en genereren een groeiend aandeelhoudersrendement. We denken dus dat je via goudaandelen op een uitstekende manier blootstelling aan de goudmarkt kunt verkrijgen.

Jenna Dagenhart: Ik wil je heel hartelijk danken voor je tijd en je inzichten.

Joe Foster: Graag gedaan.

Jenna Dagenhart: En u, bedankt voor het kijken. Dit was Joe Foster, portefeuillebeheerder voor de goudstrategieën van VanEck, en ik ben Jenna Dagenhart met Asset TV. Ga naar vaneck.com/ucits/subscribe als u op de hoogte wilt blijven van de nieuwste inzichten van de experts van VanEck.