Moat-aandelen wachten op opleving na tegenvallende meimaand

• De geschiedenis voorspelt betere tijden voor moat-aandelen
• Belangrijkste positieve en negatieve bijdragers van de Moat Index
• Belangrijkste positieve en negatieve bijdragers van de SMID Moat Index

Amerikaanse aandelen hebben in mei hun opwaartse trend weer ingezet en de markten eindigden de maand hoger, maar niet zonder enige volatiliteit. Aan het begin van de maand stegen de drie belangrijkste Amerikaanse aandelenindices na de dalingen van de voorgaande maand en herstelden niet alleen volledig van de dalingen in april, maar bereikten halverwege mei ook nieuwe records. Positieve inflatiecijfers en kwartaalresultaten hielpen de markten opwaarts. Aan het einde van de maand was er echter een verschil in rendement tussen AI-gerelateerde technologie en bijna alle andere sectoren. De Dow Jones Industrial Average daalde met meer dan 4% vanaf zijn nieuwe hoogste punt en gaf veel van zijn winsten op om de maand licht hoger te eindigen, terwijl de S&P 500 en Nasdaq mei respectievelijk met een opmerkelijke 5% en 7% eindigden. Wederom was het beperkte leiderschap van mega-capbedrijven in de technologiesector die de markt ondersteunde met Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft en Meta goed voor 60% van het rendement van de S&P 500 in mei. Op de laatste handelsdag van de maand verschenen er echter tekenen van twijfel over de grote tech-bedrijven, waarbij de Nasdaq gedurende de dag bijna 2% daalde, voordat het aan het eind van de dag een rally inzette om onveranderd te sluiten.

De prestaties van de Morningstar Wide Moat Focus Index (de "Moat Index") in mei waren teleurstellend en bleven meer dan 300 basispunten achter bij de S&P 500. De Moat Index leed onder de gelijkgewogen methodologie, de voorkeur voor waarde en het simpelweg niet bezitten van Nvidia en andere megacap technologienamen. Dit is dezelfde tegenwind die de Index een groot deel van het jaar op de proef heeft gesteld, wat tot nu toe heeft geleid tot een frustrerend 2024 voor moat-beleggers. Met een trackrecord van meer dan 15 jaar is dit echter niet de eerste periode van ondermaatse prestaties voor de Moat Index, en wat nog belangrijker is, deze moeilijke periodes werden historisch gevolgd door periodes met enkele van de sterkste bovengemiddelde prestaties. Hierover later meer.

Kleinere Amerikaanse bedrijven herstelden ook in mei, na sterke dalingen in april, waarbij de brede small- en mid-cap benchmarks gedurende de maand gelijke pas hielden met de S&P 500. De rally zorgde ervoor dat small-caps weer positief werden voor het jaar, terwijl mid-caps hun aanzienlijke voorsprong behielden, maar nog steeds achterbleven bij large-caps. De Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (de "SMID Moat Index") heeft echter niet volledig deelgenomen aan de rally door een slechte aandelenselectie, ondanks een positieve sectorpositionering.

Moataandelen hadden te maken met een tegenvallende meimaand | Vanaf 31/05/2024

Bron: Morningstar. Per 31-05-2024. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. De rendementen van een index zijn niet representatief voor de rendementen van een fonds. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

De geschiedenis voorspelt betere tijden voor moat-aandelen

De Moat Index heeft een groot deel van dit jaar te kampen gehad met hardnekkige tegenwind, gezien de gelijkgewogen aanpak in een markt met een beperkte kopgroep en concentratieniveau's van recordhoogte. Hoewel het niet makkelijk kan zijn om perioden van tegenvallende prestaties uit te zitten, zijn moat-beleggers in het verleden vaak beloond nadat de storm was gepasseerd. Historisch gezien heeft de Moat Index zijn sterkste relatieve prestaties behaald na perioden van opmerkelijke ondermaatse prestaties.

In de meer dan 15 jaar dat de Moat Index bestaat, is de index, wanneer deze in een willekeurige periode van zes maanden meer dan 2,5% ondermaats gepresteerd heeft ten opzichte van de S&P 500, in de daaropvolgende periodes van 1 en 3 jaar aanzienlijk beter gaan presteren. Het is zelfs zo dat de Moat Index het gemiddeld 4,28% per jaar beter heeft gedaan dan de S&P 500 in de 3 jaar volgend op perioden van zes maanden met een relatief rendement van meer dan -5%. Hoewel het verleden geen garantie is, kan het nog steeds dienen als een nuttige leidraad, en de historische context suggereert dat er mogelijk betere tijden in het verschiet liggen voor moat-aandelen.

Bovengemiddelde prestaties historisch gevolgd door perioden van ondermaatse prestaties | 28-2-2007 - 31-5-2024

Bron: Morningstar, mei 2024. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het indexrendement is representatief voor het fondsrendement. Met ingang van 20 juni 2016 heeft Morningstar verschillende wijzigingen doorgevoerd in de samenstellingsregels van de Morningstar Wide Moat Focus Index. Zo is het aantal posities waaruit de index bestaat, verhoogd van 20 aandelen naar ten minste 40 aandelen. Ook is de methode voor herweging en herziening gewijzigd. Deze wijzigingen kunnen leiden tot een gediversifieerdere blootstelling, een lagere indexomzet, en langere aanhoudingsperioden van indexcomponenten dan onder de regels die voor deze datum golden.

Belangrijkste positieve en negatieve bijdragers van de Moat Index

Hoewel Nvidia momenteel geen deel uitmaakt van de Moat Index, betekent dat niet dat de index geen blootstelling heeft aan de halfgeleidermarkt. De Moat Index bevat in plaats daarvan het misschien minder bekende halfgeleiderapparatuur- en materialenbedrijf Teradyne (TER), dat in mei meer dan 20% steeg, waardoor het bovenaan de lijst belandde wat betreft de bijdrage aan het rendement tijdens de maand.

Teradyne is een zwaargewicht leverancier van geautomatiseerde testapparatuur voor halfgeleiders, met toonaangevende mogelijkheden die het hele spectrum van chips bestrijken. Het is een van de twee bedrijven wereldwijd die testers kunnen produceren voor de meest geavanceerde halfgeleiders, dankzij robuust engineeringtalent op het gebied van hardware en software en een structurele voorsprong in organische investeringen. Het bedrijf is een belangrijke partner voor chipmakers in de hele sector en heeft een indrukwekkend sterke relatie met Apple en Taiwan Semiconductor. Teradyne's marktleiderschap uit zich in toonaangevende marges, sterke rendementen op geïnvesteerd kapitaal en het grootste marktaandeel. Na de stijging in mei handelt het aandeel nu ongeveer op gelijke hoogte met de $135 schatting van Morningstar van de reële waarde.

De grootste negatieve factor voor het rendement binnen de Moat Index tijdens de maand was schoonheidsproductenbedrijf Estee Lauder (EL). Estee Lauder daalde in mei met meer dan 15% na publicatie van haar financiële cijfers. Zowel winst als omzet per aandeel waren hoger dan de markt verwachtte. Echter, de tegenvallende lange termijnvoorspelling stelde beleggers teleur. Ondanks de negatieve reactie van de markt werd Morningstar gerustgesteld door het voorraadbeheer, de flexibiliteit in productinnovatie en de consumentgerichte initiatieven van Estee Lauder, die samen de omzetgroei aanwakkerden en de groei van de brutomarge stimuleerden. Volgens Morningstar is EL ook klaar om te profiteren van internationale groeimogelijkheden in markten zoals Azië, India en Brazilië, waar consumenten uit de middenklasse steeds minder gebruik maken van massamerken van lagere kwaliteit. EL wordt momenteel verhandeld met een korting van 40% op de door Morningstar geschatte reële waarde van $210.

Topbijdragers voor Moat Index - mei 2024

Bron: Morningstar, mei 2024. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het indexrendement is representatief voor het fondsrendement. Niet bedoeld als aanbeveling om de hierin genoemde effecten te kopen of verkopen. Effecten kunnen al dan niet deel uitmaken van de portefeuille van een VanEck-fonds.

Belangrijkste positieve en negatieve bijdragers van de SMID Moat Index

De SMID Moat Index met kleinere kapitalisaties profiteerde ook van het bovengenoemde Teradyne (TER), omdat het rendement van het midcap-aandeel in mei ook de groep van SMID Moat bedrijven leidde. De detailhandelaar in consumentenelektronica Best Buy (BBY) leverde ook de grootste bijdrage voor de maand, na beter dan verwachte winstresultaten aan het eind van de maand. Hierdoor stegen de aandelen in de laatste dagen van mei met bijna 20%. Morningstar merkte op dat de omzet- en winstresultaten van Best Buy grotendeels in lijn waren met hun verwachtingen en dat de snelle prijscorrectie van het aandeel waarschijnlijk een weerspiegeling was van de onnodig lage omzetverwachtingen van de markt vóór de bekendmaking van de winst. Morningstar handhaafde zijn schatting van $90 van de reële waarde voor Best Buy, met aandelen van het bedrijf die de maand eindigden halverwege de $80.

Namen die het meest negatief hebben bijgedragen aan het rendement van de SMID Moat Index in de loop van de maand zijn onder andere Dayforce (DAY), een softwarebedrijf voor payroll- en human capital management, Global Payments (GPN), een internationaal bedrijf voor betalingsverwerking en softwareoplossingen, DoorDash (DASH), een online maaltijdbezorger, en Expedia (EXPE), een reisbureau, die allemaal met dubbele cijfers daalden in mei.

Topbijdragers voor SMID Moat Index - mei 2024

Bron: Morningstar, mei 2024. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het indexrendement is representatief voor het fondsrendement. Niet bedoeld als aanbeveling om de hierin genoemde effecten te kopen of verkopen. Effecten kunnen al dan niet deel uitmaken van de portefeuille van een VanEck-fonds.

Kies uw moatstrategie

De reeks moat-beleggingsstrategieën van VanEck wordt mogelijk gemaakt door het aandelenonderzoeksteam van Morningstar, dat op zoek gaat naar kwaliteitsbedrijven die tegen aantrekkelijke waarderingen worden verhandeld. De onderstaande ETFs bieden blootstelling aan de moat-bedrijven:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Bedrijven met een brede moat-rating, wat betekent dat Morningstar denkt dat het bedrijf zijn concurrentievoordeel waarschijnlijk de komende twintig jaar zal behouden.

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Amerikaanse bedrijven met de rating 'wide economic moat' die de ESG-beoordelingen hebben doorstaan.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): bedrijven met de rating 'small and mid-cap moat'.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): wereldwijde bedrijven met de rating 'wide moat'.

De waarde van de door een Moat ETF aangehouden effecten kan plotseling en onvoorspelbaar dalen als gevolg van algemene markt- en economische omstandigheden op markten waarin bedrijven of door de fondsen aangehouden effecten actief zijn. Beleggers dienen het prospectus en andere relevante documenten te lezen voordat zij beslissen om te beleggen.

Als u meer inzichten over Moat-beleggen wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.