Een korte pauze na een sterke goudrally?

Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar unieke visie op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.

Gemengd nieuws zorgt voor vlakke prijzen in mei

Na het bereiken van een nieuw historisch hoogtepunt in mei hielden compenserende krachten het goud onveranderd tijdens de maand juni. Op 6 juni werd goud verhandeld tegen een prijs van $ 2.376 per ounce. Op 7 juni sloot goud op het laagste punt van de maand, $ 2.294, na het nieuws dat de centrale bank van China in mei geen fysiek goud had gekocht. De wereldwijde aankoop van goud door centrale banken is een van de belangrijkste drijfveren geweest achter de goudrally van dit jaar, met de Chinese centrale bank achter een groot percentage van deze aankopen. De People's Bank of China rapporteert aankopen van fysiek goud sinds november 2022, 18 opeenvolgende maanden van aankopen. De aankooppauze heeft waarschijnlijk de bezorgdheid onder deelnemers aan de goudmarkt aangewakkerd dat deze belangrijke aanjager van de vraag naar goud zou kunnen verzwakken. De vraag naar goudbeleggingen is daarentegen gedaald sinds april 2022, maar in juni was er eindelijk sprake van een instroom, zij het een kleine, in de wereldwijde holdings van door fysiek goud gedekte exchange traded products, na 12 opeenvolgende maanden van netto-uitstroom. Is de westerse investeringsvraag, historisch gezien de belangrijkste drijvende kracht achter goudrally's, bezig aan een comeback?

Goud kreeg ook wat steun van inflatiecijfers (CPI en PCE van mei) die door de markt werden geïnterpreteerd als een toename van de kans op renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed). Eind juni hield de markt rekening met twee verlagingen van 25 basispunten in 2024, vergeleken met slechts één verlaging van 25 basispunten eind mei. Lagere reële rentetarieven zijn historisch gezien ondersteunend geweest voor hogere goudprijzen. Goud sloot op 28 juni op $ 2.326,75 per ounce, vrijwel ongewijzigd ten opzichte van de sluiting op 31 mei van $ 2.327,33.

Rally van mijnbouwers stokt (ondanks positieve vooruitzichten)

Wij hebben de tijd genomen om een overzicht te maken van de aankondigingen, nieuwtjes en updates die de bedrijven in onze goudmijnsector in de maand juni hebben gepubliceerd. We hebben ongeveer 45 persberichten van bedrijven geregistreerd, waaronder: boorresultaten; aflossing van schuld en aandelenfinanciering; afronding van fusies en overnames; nieuwe economische onderzoeken, evenals eerste schattingen van resources, en vergunningen en goedkeuringen van regelgevende instanties voor verschillende projecten; bouwupdates, inclusief de verklaring van de eerste goudstaven, van verschillende nieuwe mijnen die productie naderen; mijnspecifiek nieuws en herzieningen van de productierichtlijnen; uitgebreide beoordelingen van bedrijven en beleggingen via beleggersdagen; en een nieuw levenscyclusplan voor een van de grootste goudmijnen ter wereld.

Onze oorspronkelijke beoordeling, waarbij de nieuwsstroom over het algemeen positief werd geacht, werd ondersteund door onze classificatie van elk bericht als potentieel positief/neutraal of negatief voor de vooruitzichten van het bedrijf. We classificeerden meer dan 40 van de updates als potentieel positief/neutraal en slechts 4 als potentieel negatief. Ter referentie: het negatieve nieuws omvatte richtlijnen voor verlagingen van de productie voor de korte termijn als gevolg van weers-/geotechnische storingen; en een ernstig incident bij een belegging van een junior bedrijf (niet in portefeuille) dat de activiteiten stillegde. Fundamenteel gezien werden tekenen van problemen of zwakte volgens ons ruimschoots tenietgedaan door tekenen van kracht en gezondheid van de sector.

Agnico Eagle's Detour Lake van dichterbij bekeken

We hadden de gelegenheid om de Detour Lake-mijn van Agnico Eagle (5,01% van de nettoactiva van de portefeuille) in Ontario te bezoeken. De mijn en haar potentieel kunnen zeker worden gezien als een lichtpunt voor de goudindustrie. We maakten een rondleiding door de open groeve, de verwerkingsfabriek, de afvalstoffendam, de locatie waar het ondergrondse exploratieportaal zal worden gebouwd, de onderhoudswerkplaats en het trainingscentrum (simulator voor voertuigoperaties). Over het algemeen waren onze indrukken positief. De mijn, de fabriek en het team presteerden goed. Het bezoek aan de locatie volgde op de publicatie van een nieuw levenscyclusplan voor de mijn en een ondergronds project voor de mijn. Het bedrijf organiseerde ook een twee uur durende technische sessie om de details van het nieuwe plan en project door te nemen voorafgaand aan het bezoek ter plaatse. Het plan voor 2024 is een bijwerking van het bestaande productieprofiel van de dagbouwmijn en bevat bijgewerkte kostenberekeningen. Het bedrijf heeft ook een voorlopige economische beoordeling afgerond voor een voorgesteld project voor ondergrondse mijnbouw en optimalisatie van de verwerkingscapaciteit, waaruit blijkt dat het potentieel bestaat om de totale productie van de Detour Lake mijn te verhogen tot een gemiddelde van ongeveer een miljoen ounces goud per jaar over een periode van 14 jaar, beginnend in 2030.

Portfoliomanager Imaru Casanova bezoekt de Detour Lake mijn van Agnico Eagle in Ontario.

De jaarlijkse productie zal van 2030 tot 2043 naar verwachting stijgen tot ongeveer één miljoen ounce per jaar. Dit is een stijging van ongeveer 43% of 300.000 ounce goud per jaar, vergeleken met de gemiddelde jaarlijkse productie van 2024 tot 2029. Van 2044 tot 2054 is het de bedoeling dat de mijn voorraadmateriaal verwerkt, waarbij gemiddeld ongeveer 300.000 ounce goud per jaar wordt geproduceerd. Extra exploratie heeft het potentieel om in de komende jaren meer ounce aan het mijnplan toe te voegen en de levensduur van de mijn tot na 2054 te verlengen. Met dalende kosten naarmate de productie de komende twintig jaar toeneemt, neemt de kasstroomgeneratie van Detour Lake aanzienlijk toe (zie onderstaande grafiek). Met een route naar een miljoen ounce heeft Detour Lake het potentieel om van een van de 10 grootste goudmijnen ter wereld, naar een van de top 5 goudmijnen ter wereld te gaan, in een van de meest aantrekkelijke mijnbouwjurisdicties. Er is veel voor beleggers in Agnico Eagle om enthousiast over te zijn, wat Agnico een geweldige kans biedt om te laten zien waarom zij het goudmijnbedrijf met de hoogste kwaliteit ter wereld is, en om de historische waarderingspremie ten opzichte van haar concurrenten te onderbouwen.

"De weg naar een producent van één miljoen ounce" van Agnico Eagle