India opgenomen in lokale indices voor schulden in opkomende markten

Eind juni sloten Indiase staatsobligaties zich aan bij J.P. Morgan's GBI-EM reeks indices voor lokale valuta's in de meest significante herziening sinds de opname van China in 2020. Na een aantal jaren van overleg met toezichthouders en de indexaanbieder, en de buitenlandse beleggersgemeenschap om operationele problemen op te lossen, werd voor ongeveer $ 400 miljard aan obligaties opgenomen met een gewicht van 1%, dat naar verwachting elke maand met 1% zal toenemen tot een maximum van 10%¹. De obligaties die in de index worden opgenomen, worden uitgegeven door de Reserve Bank of India (RBI) onder de Fully Accessible Route (FAR) voor niet-ingezeten beleggers, waarvoor geen beleggingsbeperkingen gelden. De opname kan een bredere basis van beleggers aantrekken door meer aandacht te vestigen op de lokale schuldmarkt van het land, en zal naar schatting een passieve instroom van ongeveer $30 miljard genereren. Dit komt bovenop de instroom ter waarde van ongeveer $11 miljard die plaatsvond vóór de opname in de index sinds de aankondiging in oktober vorig jaar. Wij denken dat een grotere deelname van buitenlandse investeerders de economische vooruitgang van het land extra kan ondersteunen.

Hoge groei, maar hoge schulden

De sterke groei van het BBP van India heeft het land een opvallende plaats gegeven in de wereldeconomie. Tegelijkertijd heeft het land echter hoge begrotingstekorten en een aanzienlijke schuld opgebouwd. De overheidsuitgaven voor subsidies, sociale welzijnsprogramma's, infrastructuurprojecten en rentebetalingen op eerdere leningen hebben geleid tot een aanhoudend hoog tekort. Dit verergerde na de COVID-19 pandemie, waardoor het tekort een historisch hoogtepunt bereikte. Toen de gevolgen van de pandemie afnamen, hervatte de economische activiteit, gingen bedrijven weer open en namen de consumentenbestedingen toe. Dit laatste was een belangrijke katalysator voor de hogere belasting op goederen en diensten (waarover later meer).

Aanhoudende begrotingstekorten hebben geleid tot aanzienlijke schulduitgiften. Met 82,5% van het BBP heeft India een van de hoogste overheidsschulden van alle opkomende markten. Maar men kan aanvoeren dat de sterke economische groei van India de begrotingsuitgaven en hoge schuldniveaus kan ondersteunen. Toch moeten beleggers in schulden het fiscale beleid van het land in de gaten blijven houden, vooral na de kleiner dan verwachte overwinning van president Modi, die het potentieel voor hervorming kan beïnvloeden. De Indiase obligatierendementen stegen het sterkst in de acht maanden na de verkiezingsuitslag. Dit was echter van korte duur en S&P Global Ratings verhoogde in mei de vooruitzichten voor de rating van India van "stabiel" naar "positief" en zei dat ze verwachten dat het groeimomentum en de fiscale stabiliteit zullen aanhouden, ongeacht de verkiezingsuitslag, wat de constructieve vooruitzichten van het bureau voor het kredietprofiel van India ondersteunt. Het toegenomen buitenlandse kapitaal op de binnenlandse schuldmarkten kan ook voor extra flexibiliteit zorgen om de lopende begrotingsprioriteiten van de overheid te financieren.

Een opkomende digitale macht

India's vooruitgang in digitale technologie heeft geleid tot een indrukwekkend niveau van financiële inclusie (ongeveer 90% van de bewoners boven de 18 jaar heeft een rekening bij een financiële instelling, vergeleken met 20% tien jaar geleden)². Meer financiële inclusie kan een positief effect hebben op het economische profiel van het land door meer activiteit naar de formele economie te brengen. Het UPI (Unified Payments Platform) is een van de meest cruciale pijlers van de groei van digitale betalingen in India geweest, omdat het efficiënte elektronische betalingen mogelijk heeft gemaakt, zelfs voor mensen zonder debit- of creditcard. Temidden van de COVID-19 pandemie en geholpen door het streven van de Indiase regering naar cashloze transacties, namen de UPI-transacties een hoge vlucht, wat de economische activiteit in het land stimuleerde. Belangrijk is dat dit ook heeft geleid tot een aanzienlijke verbetering in naleving van de belastingwetgeving en transparantie. Het is nu gemakkelijker voor de autoriteiten om belastingen op te sporen en te innen, omdat de digitale transacties in het systeem een duidelijk overzicht geven van de economische activiteit. Nu deze digitale betalingen steeds meer deel gaan uitmaken van het leven van mensen, blijft het proces van economische formalisering profiteren van een betere transparantie en een bredere belastinggrondslag. India's GST-collecties zullen momenteel naar verwachting met meer dan 7% per maand groeien in het huidige fiscale jaar³, wat nieuwe inkomstenbronnen oplevert voor voortdurende investeringen in infrastructuur en andere projecten, en het kredietprofiel van het land ondersteunt.

Indiase belasting op goederen en diensten schiet omhoog

Vooruitblik

De opname van India in J.P. Morgan's GBI-EM suite markeert een belangrijke mijlpaal in haar financiële geschiedenis door de participatie van buitenlandse beleggers in de binnenlandse obligatiemarkt van het land te vergroten, zij het op beperkte schaal. De vooruitgang van het land op het gebied van digitalisering heeft bewezen effectief te zijn bij het vergroten van de inspanningen voor financiële inclusiviteit en belastinginkomsten. Samen met de indrukwekkende economische groei heeft dit er mede voor gezorgd dat het land zijn uitgaven en schulden op peil kon houden. Buitenlandse obligatiebeleggers en ratingbureaus zullen echter blijven letten op tekenen van vooruitgang bij het behalen van de doelstellingen van de regering om het begrotingstekort de komende jaren terug te dringen.

Als u meer inzichten wilt ontvangen over Obligaties uit opkomende markten, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief. Houd er rekening mee dat beleggen in Opkomende Markten extra risico met zich meebrengt.