Crypto-beleggers getroffen door piek

Digitale assets hadden te lijden in een volatiel april, omdat de bitcoin daalde met 16% en ethereum met 15%. De MVIS CryptoCompare Smart Contract Leaders Index daalde met 22% en de Nasdaq Composite met 13%.

Onder de S&P 500-sectoren behoorden technologie- en communicatieservices tot de slechtst presterende van de GICS S&P 500-sectoren op niveau 11, met een daling van respectievelijk 14% en 18%. Deze services omvatten veel Web2-aandelen waarvan de marges uiteindelijk kwetsbaar kunnen zijn voor desintermediatie via digitale assets. De 30-daagse correlatie van bitcoin met de Nasdaq bereikte in april het hoogste punt van 0,70 in twee jaar tijd, toen beleggers hun waarderingen verlaagden als gevolg van de wereldwijd sterk gestegen obligatierente en de angst voor een recessie. Ondanks de zwakke prijsontwikkeling daalde de volatiliteit van cryptovaluta's in april: de 30-daagse volatiliteit van bitcoin en ethereum bereikte sinds een jaar een dieptepunt van respectievelijk 35% en 48%. Met name de volatiliteit van de DeFi-sector steeg tot 81%, in tegenstelling tot andere categorieën die we volgen in onze taxonomie van digitale assets. Dat impliceert dat de toonaangevende prestaties van de DeFi-sector in april enigszins moeten worden verdisconteerd in risicogewogen termen.

"Een gedecentraliseerde economie heeft gedecentraliseerd geld nodig" - Washington Nationals-sponsoring van Terra gaat live

<>

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Marktkapitalisatie van digitale assets per sector

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Layer 1 platformen voor smart contracts

De teleurstellende prestaties van cryptovaluta's in april werden veroorzaakt door scherpe dalingen in de meeste layer 1 blockchainprotocollen, waarmee de tegenovergestelde stijging op de baissemarkt van maart werd omgekeerd. Layer 1 refereert naar blockchainprotocollen op het basisniveau, die transacties kunnen valideren en voltooien zonder dat er nog een ander netwerk nodig is. 184 dagen na het hoogste niveau van bitcoin ooit op 8 november is de top 10 van platforms voor smart contracts nu met een gemiddelde van 60% gedaald. Naar onze mening zijn de onderprestaties van grote smart contracts een weergave van: 1) hogere waarderingen bij deze layer 1 projecten; 2) een opkomende trend met fusies en overnames die duidelijker te zien is in de DeFi-sector; en 3) een groeiende waardering voor de relatieve stabiliteit van bitcoin, waarover we in de blog hebben geschreven.

Onder de indexcomponenten voor smart contracts had het NEAR-protocol de beste prestaties, die in de loop van de maand met 2% daalden. Nadat er in oktober een ontwikkelingsfonds van $ 800 miljoen werd aangekondigd voor een monumentaal, wereldwijd ecosysteem, gericht op het ondersteunen van engineers die toepassingen ontwikkelen op de EVM-compatibele NEAR-blockchain, bestaat de NEAR-gemeenschap inmiddels uit 40.000 studenten en 120 NEAR-gecertificeerde leraren en zijn er subsidies ter waarde van $ 124 miljoen uitgekeerd aan 509 ontvangers. Het protocol, dat zich in de eerste plaats richt op DeFi-toepassingen, heeft een aanzienlijk momentum, vooral voor de toonaangevende cross-chain Rainbow Bridge, die al voor $ 1,5 miljard aan cross-chain swaps mogelijk heeft gemaakt tegen vergoedingen die 1000 keer lager liggen dan voor ethereum. De totale vergrendelde waarde op de NEAR-blockchain heeft $ 800 miljoen bereikt, een stijging ten opzichte van de $ 100 miljoen aan het begin van 2022. De nummer één dApp op de NEAR-blockchain is Ref Finance, een door een community geleid, veelzijdig, gedecentraliseerd financieel platform met gemiddeld 16.000 maandelijkse gebruikers, wat in april neerkwam op een stijging van 75%. Ref wordt ondersteund door Jump Crypto, Alameda, Kucoin Ventures en OKX. Met betrekking tot de duurzaamheid van de groei van het NEAR-ecosysteem heeft NEAR sinds de lancering sneller open-source dApp-ontwikkelaars aangetrokken dan enige andere layer 1 chain ooit (hoewel de bron van deze gegevens enkele layer 1 blockchains uitsluit, zoals Avalanche, Terra en Flow, die meer closed-source GitHub-repository's hebben en dus lijken te zijn achtergebleven). Het is mogelijk, maar geenszins zeker dat NEAR, met de in april gelanceerde, algoritmische stablecoin USN, die wordt gedekt door reserves van Tether en NEAR, in de komende kwartalen op de markt voor algoritmische stablecoins de concurrentie aan zal gaan met LUNA. Helaas zijn NEAR-tokens nog niet beschikbaar bij Coinbase of Gemini.

De op één na best presterende indexcomponent voor smart contracts was Terra (LUNA), de algoritmische stablecoinoperator die het onderwerp was van ons diepgaande onderzoek in maart. LUNA daalde in april met 3,5%, maar opmerkelijk is dat de UST dollar stablecoin van Terra met nog eens $ 2 miljard aan marktkapitalisatie steeg en op 26 april $ 18 miljard bereikte. Nadat bitcoin in maart aan de schatkist van UST werd toegevoegd, diversifieerde Terra in april verder toen Terraform Labs (TFL) en Luna Foundation Guard (LFG) gezamenlijke plannen aankondigden om voor $ 200 miljoen aan Avalanche-munten (AVAX) toe te voegen om 'de voordelen van het ecosysteem strategisch op elkaar af te stemmen'. De for-profit TFL kondigde een week later een extra gift aan van $ 820 miljoen aan de non-profit LFG. Het lijkt deze analist steeds duidelijker dat het management van Terra zich haast om middelen in te zetten om het protocol verder te decentraliseren, voordat de Amerikaanse regelgevers handhavend ingrijpen. Deze stappen benadrukken ook de opkomende fusies en overnames in de sector. Zoals Terra op 7 april tweette: "Het wordt steeds duidelijker dat onderlinge samenwerking tussen belangrijke ecosystemen en community's de optimale weg is naar positieve uitkomsten in een zich ontwikkelende interchain-wereld." Zie de tabel hieronder voor meer fusies en overnames in deze maand.

Bron: VanEck Research per 29 april 2022.

Onder de andere belangrijke indexcomponenten voor smart contracts presteerden Algorand (ALGO) en Polkadot (DOT) minder goed in april. Algorand daalde met 32% in april. Deze cryptovaluta ziet er op papier indrukwekkend uit en wordt geleid door Silvio Micali, de uitvinder van zero knowledge proofs. Er worden samenwerkingen geclaimd met verschillende soevereine staten zoals de Marshall-eilanden en El Salvador. Maar aangezien er nog altijd maar een paar actieve dApps zijn, blijven de handelsvolumes tot nu toe vrij klein. We zijn ervan overtuigd dat dit snel kan veranderen, nu de Algorand TVL met 50% m/m is toegenomen in april (nadat deze in maart ook al met 50% was gestegen), terwijl de totale TVL van DeFi vlak is gebleven en de absolute cijfers nog altijd laag blijven op minder dan $ 300 miljoen. Voor Polkadot is de tractie van het ecoysteem met -29% m/m tot stilstand gekomen, door de trage implementatie van projecten via het onboardingmechanisme van de parachain-veiling en door technische problemen. Met betrekking tot de werking van de blockchain heeft Polkadot momenteel te kampen met vertragingen in de productie van parachainblokken en gaat de implementatie van de volledige omvang van de communicatiemogelijkheden via cross-parachain langzaam. Aan de andere kant overschreed DOT-parachain Aster (ASTR) deze maand de $ 300 miljoen in TVL en kondigden zowel UST als USTD stablecoins aan dat ze zullen inzetten op Polkadot. Wij denken dat de aankomende, internationale conferentie van Polkadot op 29-30 juni kan samenvallen met de lancering van langverwachte verbeteringen voor cross-chain bridging en de berichteninfrastructuur, die weer een katalysator voor de valutakoers kunnen zijn. Verschillende belangrijke projecten, die afhankelijk zijn van efficiënte cross-chain communicatie, waaronder Acala (ACA) en Composable Finance (LAYR) kunnen enorm profiteren van upgrades in de parachain-interoperabiliteit van Polkadot.

Achtergrondinformatie over Polkadot

Polkadot is geen echt layer 1 platform voor smart contracts, omdat het niet de mogelijkheid biedt om zelf smart contracts uit te voeren. Daarom wordt het vaak 'layer 0' genoemd, aangezien de architectuur bestaat uit een netwerk van blockchains waar blockchains verbinding mee kunnen maken om een hoger beveiligingsniveau te bereiken. Omdat Polkadot beveiligd wordt met een Proof-of-Stake-architectuur is de economische veiligheid gerelateerd aan de waarde van de munten die het netwerk vormen. Om dit beveiligingsmodel te doorbreken zou een vijand 66% van alle munten op het netwerk in bezit moeten hebben, een niet-triviale som van $ 7 miljard. In de praktijk komt deze beveiliging erop neer dat verbonden blockchains, genaamd 'parachains', kunnen vertrouwen op de beveiliging van de waarde van Polkadot via een validatorset van Polkadot. Elke parachain maakt dus gebruik van de validatorset van Polkadot, zodat er veilige blokken worden gemaakt op de eigen blockchain binnen de parachain. Tegelijkertijd kunnen alle parachains, door middel van de validatorset van Polkadot, ook wel de 'relaychain' genoemd, met elkaar communiceren om contracten, berichten en assets over te dragen. De kracht van dit model is meervoudig.

In plaats van hun eigen economische veiligheid te moeten creëren door hun eigen validatorsets op te starten, kunnen beginnende blockchains de validators van Polkadot, die met miljarden dollars zijn beveiligd, 'lenen' om de waarde van hun chains veilig te stellen. Bovendien is het door de architectuur voor het doorgeven van berichten van Polkadot's relaychain niet nodig om gevaarlijke bridges met meerdere handtekeningen te gebruiken, zoals het Solana ETH Wormhole, dat voor miljarden dollars aan gebruikersgeld gehackt is, omdat Polkadot zelf de bridge is. Ten slotte is er door de relaychain-architectuur horizontale schaalvergroting mogelijk met behoud van de integriteit van de veiligheidsgaranties door arbeidsverdeling bij het beheer van de blockchain. Terwijl Polkadot het hele netwerk beveiligt, creëren de blockchains die ermee verbonden zijn hun eigen uitvoeringsomgeving. Hierdoor is elke parachain in staat om zijn blockchain van begin af aan op maat te ontwikkelen om de prestaties en functionaliteit voor specifieke toepassingen te optimaliseren. Operationeel gezien zou een parachain voor gaming de uitvoeringsomgeving van een game kunnen hosten, terwijl de NFT's die assets in het spel vertegenwoordigen naar een tweede, op NFT's gerichte parachain zouden kunnen worden gestuurd voor wijziging en verhandeling, terwijl een derde, op de DeFi-sector gerichte parachain derivaten zou kunnen samenstellen op basis van de prestaties van die NFT's in de game. Dit alles zou kunnen worden verwezenlijkt door een soepele en veilige overdracht van informatie via de Polkadot-relaychain naar elke parachain.

Bovendien is Polkadot niet een enkel blockchainnetwerk van blockchain. Het zijn twee verschillende netwerken van blockchains. Polkadot heeft een zusternetwerk genaamd Kusama, dat dezelfde code en architectuur gebruikt om een testnetwerk te creëren waarin wordt gewerkt met echte monetaire waarde. Voordat er upgrades en wijzigingen in de Polkadot-code plaatsvinden, worden ze eerst geïmplementeerd op Kusama (KSM) om te zien hoe ze 'in het wild' werken. Beleggers die deelnamen aan de ICO van Polkadot in 2017 ontvingen KSM-tokens als onderdeel van hun toewijzing van DOT-tokens. Sinds die tijd zijn de netwerken doorontwikkeld en bedienen ze verschillende community's. In directe tegenstelling tot Polkadot hanteert Kusama een sneller bestuursproces, is het meer gericht op retailers, wordt er meer geëxperimenteerd en biedt het goedkopere beveiligingsvergoedingen (maar minder algemene economische bescherming) voor parachainleaseslots.

Maar in tegenstelling tot een toestemmingsvrije omgeving waar toepassingen hun code vrij kunnen implementeren, is het verbinden van een blockchain met Polkadot niet gratis en ook niet permanent. De verbindende blockchain moet betalen om een van Polkadot's beperkte parachainslots te leasen. Elk leaseslot wordt geveild aan de hoogste bieder op de blockchain via wat een 'crowdloan' wordt genoemd. Om deel te nemen aan een crowdloan vergrendelen Polkadot-houders hun DOT-tokens achter het parachainbod van een project in een beveiligde wallet waartoe het parachainteam geen toegang heeft. Deze vergrendeling van DOT-tokens blijft bestaan voor de duur van de parachainlease, die 96 weken bedraagt (48 voor Kusama). De Polkadot-tokens die vergrendeld zijn achter een bod van een parachainteam kunnen geen stakingsbeloningen verdienen en kunnen niet deelnemen aan het on-chain ondernemingsbestuur van Polkadot. Om de DOT-houders echter economisch te compenseren voor hun opportuniteitskosten en om DOT-houders te verleiden voor hun parachainlease te stemmen, bieden parachainkandidaten beloningen aan DOT-houders die hun projecten ondersteunen. Het beloningsmechanisme is vaak in de vorm van de native tokens die de blockchain van de parachain-kandidaat mogelijk maken. Beloningen voor deelnemers aan crowdloans zijn soms zeer winstgevend geweest, aangezien sommige projecten 30% van de waarde van hun blockchain hebben weggegeven in de vorm van tokens. Deelnemers aan de crowdloan Moonriver op Kusama ontvingen maar liefst 35x de waarde van hun vergrendelde KSM-tokens bij recordprestaties van het MOVR-token van Moonriver. Aan het einde van de parachainlease krijgen de kiezers hun tokens weer terug. Als een parachain-kandidaat niet genoeg steun krijgt om een leaseslot te winnen, ontvangen de tokenhouders ook hun toegezegde tokens weer terug.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Metaversum

"Wanneer de uitgever al deze labels van derden van Google en anderen laadt, kunnen er conflicten ontstaan. Ze kunnen elkaar overschrijven, cookies opslaan en er kan gefraudeerd worden. Erger nog, men kan de hele inhoud van de uitgever nemen, deze in een nepomgeving in een bot plaatsen, waarna de bot doet alsof hij een gebruiker is die op de advertentie klikt. De fraudeur krijgt de advertentie-inkomsten uitbetaald omdat de advertentie-inkoper de uitgevers-ID in Google's Ad Exchange niet heeft vergeleken met de echte advertentie-ID in de New York Times. Dat is niet goed. Google ontvangt nog steeds de vergoeding wanneer dit reclamegeld door fraudeurs wordt gestolen. Het maakt Google tot op zekere hoogte medeplichtig. De belangen belanden op een verkeerd spoor en er ontstaat een belangenconflict."

– CEO van Brave, Brendan Eich, 24/2/22

De MVIS CryptoCompare Media and Entertainment Leaders Index (MVMELE) daalde in april met 25%. De slechtste presteerder en nummer één component, Axie Infinity (AXS, 19% gewicht), daalde met 41% nadat een Noord-Koreaanse hack van de side chain Ronin $ 625 miljoen had gekost. Axie heeft beloofd de verloren gebruikersfondsen te vergoeden. Alhoewel alle munten in de metaversumindex in zowel USD als ETH daalden, presteerde Basic Attention Token (BAT) het beste met een daling van 20%. Het vlaggenschipproduct van BAT, de Brave-browser is de enige, grootste toepassing op basis van blockchain met meer dan 50 miljoen maandelijkse gebruikers. Brave is een privacy-gerichte internetbrowser die trackers van derden en ongevraagde advertenties automatisch blokkeert. Brave Ads zet het model van Google op zijn kop, omdat het een open advertentieplatform heeft dat gebruikers beloont met 70% van de waarde van de advertentie-inkomsten die Brave ontvangt voor elke advertentiecampagne. Deze inkomsten worden getoond in de native BAT-token. De nieuwste functionaliteit van Brave, die deze maand werd aangekondigd, omzeilt automatisch de Accelerate Mobile Pages (AMP) van Google en leidt gebruikers in plaats daarvan rechtstreeks naar de originele website. "AMP is schadelijk voor gebruikers en het internet als geheel en stimuleert de monopolisering van het web," volgens een recent bericht van Brave blog. Brave had vorige maand 1 miljoen nieuwe gebruikers, een absoluut record voor de browser. Het project claimt een vernieuwingspercentage van 90% voor advertentiecampagnes met sponsoren, waaronder Verizon, Dentsu, BlockFi en eToro. (Voor meer informatie over Brave en BAT is het raadzaam om te luisteren naar het oorspronkelijke verhaal van Brave door Brendan Eich, de hoofdarchitect van Netscape en Mozilla, die verscheen in de podcast Acquired in februari.)

Hoewel het merendeel van de metaversumtokens vorige maand slecht presteerden, gaan innovaties en ontwikkelingen door, wat heeft geresulteerd in enkele lichtpunten. Het 'X to Earn'-thema, waarbij cryptobeloningen in de vorm van tokens of NFT's worden gebruikt om gewenst gebruikersgedrag te stimuleren, breidt zich snel uit. 'X to Earn' is een nieuw concept dat de beloningsdynamiek stimuleert van Web 2.0, van gratis gebruik van het product tot eigendom van het product en een compensatie ontvangen voor gebruik van het product. Deze nieuwe structuur is bedoeld om marketing, netwerkeffecten, adoptie en merkloyaliteit te stimuleren. In dit nieuwe paradigma worden de bijdragen van de gebruikers door het gebruik van de toepassing rechtstreeks beloond met items van monetaire waarde. Hoe groter de bijdrage van de gebruiker, hoe groter de waarde die de gebruiker mogelijk uit zijn of haar beloningen haalt. De theorie is dat deze gebruikersgerichte eigendomsstructuur en het potentieel voor recursieve waardecreatie de gebruikers zal stimuleren het ecosysteem te gebruiken, eraan verbonden te blijven en anderen ertoe aan te zetten de toepassing ook te gebruiken. De suite met 'X to Earn'-toepassingen omvat Axie Infinity in de categorie 'Play to Earn', Let me speak in de categorie 'Learn to Earn' en STEPN in de categorie 'Move to Earn'. STEPN is de meest recente eenling met een rendement van +1.800%, sinds de lancering van de munt (GMT) in maart 2022. STEPN is een 'Move to Earn'-, Web3-lifestyle-toepassing die gebruikers beloont voor het vastleggen van de schommelingen van GMT-munten, die gebruikt kunnen worden om verhandelbare NFT-sneakers te kopen. We zijn ook geïntrigeerd door het project Hivemapper, een 'Drive to Earn'-kaarttoepassing die de concurrentie met Google Streetview aan wil gaan, door communityleden aan te sporen een 4K-camera te installeren in hun auto om hun omgeving vast te leggen en HONEY-tokens te ontvangen. HONEY wordt gebruikt als de rekeneenheid om deze kaart-API's te kopen voor gebruik in ondersteunende dApps en IoT-apparaten. Het is niet moeilijk om te bedenken dat taxibedrijven als Uber en Lyft overstappen naar zo'n gebruikersnetwerk van kaarten met een goedkopere gebruikersvergoeding dan Google Maps. U kunt bijvoorbeeld $ 80.000 per maand uitgeven aan Google Maps-API zonder ooit contact te hebben met een vertegenwoordiger van Google. We denken dat het opkomende 'X to Earn'-model uitgebreid zal worden met extra ontwikkelingen van de toepassing en corporate marketinginitiatieven. Naarmate de economische modellen worden verfijnd, kan 'X to Earn' de voortgang van het metaversum gaan bepalen. Voorlopig blijft het metaversum echter 'onrendabele technologie' in een vroeg stadium. Ondanks deze vroege fase van overwinningen op het gebied van fondsenwerving hebben de liquide tokenprijzen ondermaats gepresteerd.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Infrastructure Applications

De MVIS CryptoCompare Infrastructure Applications Leaders Index (MVIALE) daalde in april met 32%. Chainlink (LINK) liep voorop in de daling met 33%. Chainlink runt een toonaangevend, gedecentraliseerd oracle-netwerk (DON) dat op 25 april $ 103 miljard oftewel 61,6% van de totale waarde van beveiligde gedecentraliseerde oracles dekt. Oracles-netwerken zoals Chainlink maken een verifieerbare en veilige toegang van smart contracts tot gegevens uit de echte wereld mogelijk, zoals marktprijzen, de tijd van de dag, het weer en een GPS-locatie. Het 'marktaandeel' van Chainlink in dit kritische segment is op jaarbasis vlak, maar is eerder dit jaar gedaald van een piek van 74%, aangezien intern ontwikkelde oracles zoals die gebruikt worden door de Anchor-toepassing van Terra Luna aan tractie lijken te winnen, met een groei van 0-18% voor TVL in het afgelopen jaar. De vertraging van LINK bij het uitrollen van de stakingfunctionaliteit, die oorspronkelijk was gepland voor 2022, heeft beleggers ook gefrustreerd. Over dat onderwerp herhaalde mede-oprichter Sergey Nazarov in januari zijn verwachting dat het 'cross chain interoperability protocol' (CCIP) van Chainlink, ook bekend als Chainlink 2.0, ontwikkelaars in staat zal stellen om "een smart contract te genereren waarin eigenlijk meerdere contracten op meerdere chains met elkaar samenwerken." Nazarov benadrukte dat de migratie naar CCIP een 'lineair stakingmodel' zal ondersteunen dat dit jaar zal worden geïntroduceerd, waardoor de meest succesvolle node-operators een groter deel van de vrijgespeelde uitgifte zullen ontvangen. Hoewel de focus van het nieuwe stakingmodel in de eerste plaats veiligheid is, kan het nieuwe ontwerp economische stimuli op één lijn brengen, door gewicht toe te kennen aan de reputatie van nodes en de grootte van het gedeponeerde belang van node-operators, wat zou fungeren als een veiligheidsgarantie voor kopers van Chainlink-services (gegevens-API's). Een dergelijk mechanisme zou ook de deur kunnen openen voor individuen om LINK te delegeren of naar node-operators te sturen, waarbij het onderpand wordt gebruikt om LINK-beloningen te genereren, waarvan een deel zou worden teruggegeven aan de gebruikers, vergelijkbaar met een korting op de kosten van gegevens. We zijn optimistisch dat Chainlink 2.0 en de voormalig directeur van Google, Eric Schmidt, die zich afgelopen november als adviseur bij het protocol aansloot, beiden waarde zullen creëren voor de community. Wat de huidige waardering betreft heeft de marktkapitalisatie van Chainlink tegen 'totale waarde verzekerd' onlangs een historisch dieptepunt bereikt, wat het pessimisme in de markt aanzienlijk onderstreept.

Onder de goede presteerders op het gebied van infrastructuur verloor The Graph (GRT) 15%, die daarmee beter presteerde dan de meeste layer 1 platforms voor smart contracts en infrastructuurtoepassingen. The Graph is een gedecentraliseerd queryprotocol dat blockchaingegevens kan indexeren (classificeren) en gebruikers kan voorzien van toegang tot die indices. The Graph is een belangrijke verbetering voor ontwikkelaars op het gebied van operationele efficiëntie, die vergelijkbaar is met het vinden van de exacte pagina van een encyclopedie-artikel met behulp van de index achter in een boek, in plaats van willekeurig door de pagina's te bladeren om bij het artikel uit te komen. Gebruikers en dApps kunnen gegevens opvragen op blockchains zoals ethereum, filecoin en zelfs niet-EVM (ethereum virtual machine) compatibele ketens zoals NEAR. De belangrijkste innovatie is dat The Graph bovenstaande functies bereikt op een gedecentraliseerde manier, door onder de geïnteresseerde partijen economische stimuli te creëren om samen te werken. Curators zetten GRT in om te markeren welke inhoud op een blockchain de moeite waard is om te indexeren. Indexeerders beheren knooppunten die de blockchaingegevens indexeren, ontvangen daarvoor in ruil GRT-beloningen en bieden queryverwerkingsservices aan consumenten. En consumenten zijn de eindgebruikers die GRT-queryvergoedingen betalen aan indexeerders, curators en delegators om toegang te krijgen tot de specifieke gegevens in de subgrafiek en deze op te halen.

Natuurlijk kunnen gebruikers ook vertrouwen op node-operators voor blockchain, zoals Infura en Alchemy, die hun eigen gecentraliseerde databases hosten. Maar die privéservices zijn zo gecentraliseerd dat ze bijna niet passen onder een web3-rubriek ('gebruikersbeheerd internet'). Infura werd op 22 april inderdaad getroffen door een storing, waardoor hun vlaggenschip wallet Metamask voor de meerderheid van de gebruikers niet meer werkte. Dit volgde op een storing in november, die nog een grotere impact had en waardoor veel cryptobeurzen gedwongen waren geldopnames via de ether tijdelijk stop te zetten. Consensys, het moederbedrijf van Infura, kondigde in maart een Serie D-ronde van $ 450 miljoen aan bij een waardering van 7 miljard dollar. Toegegeven, de vergelijking is er niet een van appels met appels, maar met GRT-tokens tegen een marktkapitalisatie van $ 1,7 miljard, zien we een overtuigende meerwaarde in de gedecentraliseerde marktleider.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

DeFi

De MVIS CryptoCompare Defi Leaders Index verloor in april 14%, waardoor het de best presterende sector was die we volgen via MVIS-indices. Het synthetische assetprotocol Synthetix (SNX), waarmee gebruikers nieuwe crypto-assets kunnen aanmaken die zowel echte assets (zoals de Amerikaanse dollar) als crypto-assets (zoals bitcoin) nabootsen, was de best presterende munt in de index, met een stijging van 4%. Synthetix lanceerde in april het duurzame futures-product op de ethereum-schaaloplossing Optimism, met BTC, ETH en LINK als inaugurele paren. (Synthetix is al langere tijd een van de grootste 'klanten' van Chainlink, volgens het rapport uit 2021 van de University of Houston, TX.) Synthetix is nu de grootste dApp op Optimism qua TVL. Ondertussen heeft Optimism een aanzienlijk momentum gegenereerd, waarbij er nu $ 500 miljoen is vastgelegd in gedecentraliseerde financiële markten, een stijging van nog eens 10% in april en is de maand april bekroond met de aankondiging van een luchtdropping van een nieuw OP-token, als beloning voor vroege gebruikers, terugkerende gebruikers, DAO-stemmers, transacties met meerdere handtekeningen en Gitcoin-donoren op het Optimism-netwerk.

Onder de DeFi-verliezers daalde Uniswap (UNI), de grootste gedecentraliseerde beurs (DEX) qua marktkapitalisatie en handelsvolume, met 22% aangezien de handelsvolumes afnamen als gevolg van de afnemende volatiliteit en de doorlopende baissemarkt. Het DEX-marktaandeel van spotcryptovolumes is afgenomen van 13,5% in januari tot 10,6% aan het eind van april. Binnen die subgroep is het aandeel van Uniswap in diezelfde periode gedaald van 52% naar 49%. Toch moeten we de trend op lange termijn benadrukken: in 2022 heeft de Uniswap-beurs op een gegeven dag regelmatig evenveel volume verhandeld als Coinbase; gedurende het grootste deel van 2021 overtroffen de volumes van Coinbase regelmatig die van UNI met een verhouding van 3:1.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.

Beurstokens

Beurstokens zijn digitale assets die horen bij gecentraliseerde cryptobeurzen. Beurseigenaren geven vaak tokens aan klanten als stimulans voor de handel, liquiditeitsverschaffing of aanhouden van rekeningsaldi. Over het algemeen kunnen ze worden gebruikt om kortingen op het handelsvolume te verdienen, handelsvergoedingen te verlagen of als ondernemingsbestuurmechanisme te fungeren. Sommige, zoals de Gemini Dollar (GUSD), zijn gecentraliseerde stablecoins, terwijl de waarde van de meeste andere fluctueert met de volatiliteit die gelijk is aan de bredere cryptomarkt. Omdat ze meestal handelskortingen bieden op hun respectievelijke beurzen neemt de vraag naar beurstokens vaak toe gedurende volatiele periodes met grote handelsactiviteit. Opmerkelijke beursmunten zijn onder andere CEL, CRO, FTT, BNB, KCS en HT. BNB is het grootste beurstoken qua marktkapitalisatie en vertegenwoordigt ongeveer 70% van de totale waarde van beurstokens.

Over het algemeen verloren de beurstokens 12% in april, waarbij ze beter presteerden dan het bredere universum. Huobi Token (HT) had de beste prestaties door relatief vlak te blijven (-0,1%) en tegelijkertijd een beperkt handelsbereik te tonen ($ 9,03 - $ 9,91). De Huobi-beurs lanceerde onlangs nieuwe producten, waaronder koersarbitrage voor financieringen, geavanceerde grid trading, single coin margin trading en coin-margined swaps. Deze producten zijn gericht op het aantrekken van high frequency traders, die ook economische waarde zouden vinden in het aanhouden van het HT-token om vergoedingen te compenseren en andere beloningen te ontvangen. De beurs verbrandde in maart ook ongeveer 597.000 ($ 5,8 miljoen) HT-tokens, waarbij het cumulatieve aantal tokens dat is verbrand tot 15 maart op 292 miljoen van de 500 miljoen uitkomt. Van de top van beurstokens presteerde de FTX Exchange Token (FTT) het slechts, met een verlies van 21% van zijn waarde. De prijsdaling van FTT komt na lang aanhoudende klachten van FTX-beursdeelnemers over verstorende marktpraktijken en wijdverspreide spoofing op de beurs. FTX heeft sinds die tijd Eventus ingehuurd, een marktsurveillantiebedrijf, om verboden handelsgedrag te identificeren en te stoppen. Binance zal, naast de $ 10 miljoen aan hulp die het in februari aan Oekraïne schonk, ook 11 miljoen Oekraïense vluchtelingen voorzien van een crypto-debetkaart. Bovendien zal Binance gedurende de komende 3 maanden elke kaart elke maand met $ 75 in zijn stablecoin, de BUSD, opladen. Er is ook positief nieuws voor de Cronos (CRO) van Crypto.com met de aankondiging dat hun token wordt geïntegreerd in de Trust Wallet en toegankelijk wordt voor de 25 miljoen gebruikers van Trust Wallet. Cronos heeft onlangs ook samengewerkt met Chainanalysis om realtime monitoring van het Cronos-netwerk mogelijk te maken.

Bron: Bloomberg, Messari, Cryptocompare per 29/4/2022.