Beursgang Coinbase laat zien dat digitale assets volwassen zijn geworden

Zo'n tien jaar geleden waren digitale assets niet meer dan een theoretisch concept, een idee dat via een anonieme whitepaper aan de wereld kenbaar werd gemaakt. Tegenwoordig is er een cryptobeurs waarvan de aandelen op de Nasdaq-beurs worden verhandeld met een marktkapitalisatie van $ 62 miljard (per 14 april 2021, exclusief opties en voorwaardelijk toegekende aandelen).¹ De beursgang van Coinbase via een direct listing is een keerpunt voor digitale-assetsector.

De beursnotering van Coinbase: een mijlpaal voor digitale assets

De beursgang van Coinbase is de grootste beursgang in de digitale-assetsector ooit (inclusief IPO's en SPAC's en dergelijke). Coinbase-aandelen worden momenteel verhandeld tegen waarderingen waarmee het bedrijf de concurrentie met traditionele beurzen rechtstreeks kan aangaan.² Dit waarderingsniveau wijst er volgens ons op dat digitale assets nu wereldwijd door zowel institutionele als particuliere beleggers serieus worden genomen.

De marktwaarde van Coinbase vergeleken met die van traditionele financiële beurzen

Bron: FactSet per 20 april 2021.

Over het volledige jaar 2020 behaalde Coinbase een omzet van $ 1,28 miljard en bedroegen de netto-inkomsten $ 322,3 miljoen.³ Volgens voorlopige cijfers bedraagt de omzet over het eerste kwartaal van dit jaar $ 1,8 miljard en liggen de netto-inkomsten tussen de $ 730 en $ 800 miljoen.⁴ Deze schattingen wijzen erop dat de omzet over het eerste kwartaal van 2021 zowel in bruto- als in nettotermen ruimschoots hoger is dan de omzet over het hele vorige jaar.

Na de beursgang van Coinbase is de marktkapitalisatie van digitale-assetbedrijven die door MVIS worden aangemerkt als pure-play (en die zijn opgenomen in de MVIS Global Digital Assets Equity Index), per 23 april 2021 gestegen naar $ 207,4 miljard.⁵ MVIS definieert digitale-assetbedrijven als pure-play wanneer zij (i) ten minste 50% van hun omzet halen uit digitale-assetprojecten of (ii) ten minste 50% van hun omzet halen uit projecten die na uitontwikkeling het potentieel hebben om ten minste 50% van hun omzet te halen uit de digitale-assetsector, en/of (iii) ten minste 50% van hun assets beleggen in digitale-assetposities of digitale-assetprojecten. We menen dat zowel de omzetten als waarderingen van beursgenoteerde digitale-assetbedrijven de afgelopen paar jaar sterke groeitrends hebben laten zien.

Structurele groei van het ecosysteem voor digitale assets

Bron: VanEck, MVIS per 26 april 2021. Omzet en marktkapitalisatie van digitale-assetbedrijven die door MVIS worden aangemerkt als pure-play en per 26 april 2021 zijn opgenomen in de MVIS Global Digital Assets Equity Index. De index is op 8 maart 2021 geïntroduceerd.

*De marktkapitalisaties voor 2021 zijn gewaardeerd per 21 april 2021. Voor de prognose van omzetten over 2021 is VanEck uitgegaan van een groei van 19% ten opzichte van 2020. 19% is de helft van de jaarlijkse omzetgroei van pure-play bedrijven tussen 2012 en 2020.

De groei van de sector is geen zeepbel. Wij zien de digitale-assetsector als een sector die een lange periode van structurele groei tegemoet gaat. Digitale assets zijn nog volop in ontwikkeling en worden nu door zowel particuliere als institutionele beleggers ondersteund. MicroStrategy⁶ en MassMutual⁷ zijn voorbeelden van institutionele beleggers die zijn gaan beleggen in digitale assets.

Coinbase opgenomen in de MVIS Global Digital Assets Equity Index

Hoewel de MVIS Global Digital Asset Equity Index in principe eenmaal per kwartaal wordt herwogen, kijkt indexaanbieder MVIS ook wekelijks of bedrijven die de markt nieuw betreden, in aanmerking komen voor opname in de index. Gegeven de huidige markt voor beursintroducties zijn wij van mening dat snelle opname van recentelijk op de beurs geïntroduceerde bedrijven kan zorgen voor een completere blootstelling aan bedrijven die voorop lopen in de digitale transformatie.

Wanneer een pas genoteerd bedrijf voldoet aan de omzetcriteria voor pure-play bedrijven en na de eerste handelsweek boven de marktkapitalisatiedrempel van $ 1 miljard wordt verhandeld, wordt het bedrijf de eerstvolgende vrijdag in de index opgenomen. Door deze werkwijze wordt de tijdlijn voor indexopname teruggebracht naar vijf tot tien handelsdagen. Coinbase voldeed aan de criteria en werd na sluiting van de markt op 23 april 2021 in de index opgenomen.