Ce que les investisseurs peuvent attendre si la forte croissance mondiale se poursuit

Jenna Dagenhart : Jan van Eck, PDG de VanEck, nous rejoint pour nous faire part de ses perspectives pour 2021. Jan, malgré la pandémie de coronavirus qui a immobilisé certaines parties du monde, les matières premières se portent plutôt bien et la croissance mondiale n’est pas aussi mauvaise que beaucoup de gens l’avaient prévu. À votre avis, qu’est-ce qui motive cette évolution ?

Jan van Eck : Eh bien, Jenna, je pense que c’est vraiment difficile à comprendre pour les gens, étant donné que nous sommes en quelque sorte piégés dans nos maisons, mais l’économie mondiale a vraiment été secouée, et nous en parlons depuis l’été. Qu’est-ce que vous regardez ? Je regarde l’activité commerciale mondiale, les PMI. Si vous regardez le cuivre – les prix du pétrole sont en quelque sorte manipulés – mais les prix du cuivre sont proches de leur plus haut niveau depuis quatre ans et ont continué à se redresser au cours des derniers mois. Et le chômage a vraiment diminué aux États-Unis, ce qui est un signe très, très positif.

Jan van Eck : D’une certaine manière, ce n’est pas surprenant étant donné l’aide énorme apportée par les dépenses budgétaires et par la banque centrale avec la baisse des taux d’intérêt en premier lieu. Et deuxièmement, le fait que l’économie s’est ouverte dans les derniers mois de l’été. Donc, que cela change ou non est une autre question.

Jenna Dagenhart : Compte tenu de ces progrès de l’économie et des marchés, pensez-vous que nous verrons davantage de pression à la hausse sur les taux d’intérêt à l’avenir ?

Jan van Eck : Eh bien, je pense qu’en observant l'année 2021, je dirais en ce moment : « Préparez-vous à être déçu. » Vous n’avez pas vraiment beaucoup d'éléments qui jouent en votre faveur. L’un d’eux est le stimulus de la banque centrale, qui consiste à réduire les taux d’intérêt à long terme, mais si la croissance mondiale – et je l’ai mentionné en août – continue à être forte, cela pourrait faire augmenter les taux d’intérêt à long terme, les taux d’intérêt à dix ans. Pas de façon spectaculaire, mais même si nous passons de 0,9 % à 1,5 % ou 2 %, ce ne sera pas des jours heureux pour les marchés financiers, c’est-à-dire les marchés boursiers et obligataires.

Jan van Eck : Ce ne sera pas super négatif, mais ce ne sera vraiment pas positif. Donc, je pense que nous avons ces deux scénarios. L’un d’entre eux est une sorte de compte de fée avec des taux d’intérêt plus bas à long terme et des actifs financiers qui continuent à bien se porter. Le deuxième scénario ressemble moins à un conte de fée, si la croissance économique est un peu plus forte en 2021, la pression sur les taux d’intérêt sera légèrement plus forte. Et comme je l’ai dit, préparez-vous à être déçu.

Jenna Dagenhart : Pas très optimiste pour la nouvelle année, mais nous serons préparés. Et si les taux d’intérêt réels augmentent, quel impact cela aura-t-il sur vos perspectives pour l’or ?

Jan van Eck : Eh bien, les taux d’intérêt ont vraiment bénéficié de l’or, des taux d’intérêt réels plus bas, et nous nous concentrons sur la partie réelle. Les taux d’intérêt nominaux ont baissé, mais comme l’inflation est supérieure à ce 0,9 %, les taux réels sont négatifs, et c’est un scénario de rêve pour l’or. Ce n’est pas le scénario catastrophe des années 1970, où les taux négatifs étaient de -4 %, -5 %, mais -1 %, c’est quand même bien. Mais si les taux d’intérêt commencent à augmenter, si l’inflation ne suit pas, ce ne sera pas très bon pour l’or.

Jan van Eck : Il est possible que l’inflation augmente sous l'effet de la dépréciation du dollar. Nous ne changeons pas nos perspectives haussières globales sur l’or, mais vous avez un signal d’alarme si, dans ce scénario non négligeable, les taux à long terme augmentent. Le risque est désormais que les taux n’augmentent pas en 2021, ce qui devrait être le cas en 2022 ou 2023. Mais si la croissance économique se poursuit, c’est un risque que les investisseurs doivent garder à l'esprit.

Jenna Dagenhart : Et comment surveillez-vous les différents secteurs compte tenu de l'éventualité d’une hausse des taux d’intérêt et d’un rebond possible de l’inflation ? Les services financiers, par exemple, semblent enfin bénéficier d’un coup de pouce.

Jan van Eck : Bien. On a l'habitude d'opposer la croissance à la valeur, et je ne suis même plus certain de ce que signifie la valeur, car je pense que beaucoup d'indicateurs, comme le ratio cours/valeur comptable, sont complètement dépassés. Je préfère plutôt parler des secteurs, et une hausse des taux d’intérêt serait à coup sûr bénéfique pour les services financiers, qui font partie des secteurs de valeur, pour ainsi dire. Mais les valeurs financières devraient tirer leur épingle du jeu si les taux d’intérêt augmentent. Franchement, je ne vois pas comment ils pourraient faire pire.

Jan van Eck : Je le répète, je ne placerais pas tout mon argent dans les valeurs financières, mais elles devraient afficher de meilleures performances. Et évidemment, si l’économie mondiale se porte mieux, les prix du pétrole devraient probablement augmenter, ce qui sera favorable à un secteur énergétique en difficulté. Les deux secteurs ont des défis à relever à long terme, mais dans l’ensemble, je pense que les actions devraient voir leurs cours remonter, mais avec une allocation plus équilibrée.

Jan van Eck : Ce dont nous avons parlé cet été, c’est de la croissance, de Tesla, et tout ce genre de choses, c’était exagéré. Et je pense que vous avez en quelque sorte vu le marché boursier se remettre en ordre de bataille. Les petites capitalisations se portent mieux. Le style value a actuellement le vent en poupe. C’est tout ce que j’ai à dire : avoir une exposition équilibrée aux actions et non pas quelque chose qui est orienté vers l’hyper-croissance.

Jenna Dagenhart : Enfin, comment suivez-vous l’élection et comment pensez-vous que les investisseurs devraient réagir aux résultats de l’élection ?

Jan van Eck : Je pense que nous savions que la [Réserve fédérale] (Fed) allait essayer de faire baisser les taux plus longtemps, cela n’allait donc pas changer. Je pense qu'en matière de politique budgétaire, il semble que les partisans d'une ligne dure au Sénat qui sont réticents à dépenser trop d’argent, garderont les dépenses budgétaires sous contrôle, et c’est la raison pour laquelle nous n’avons pas eu d’accord sur les dépenses avant les élections. Donc, si c’est le cas, la politique budgétaire risque de décevoir. Je pense qu’il faut se préparer à être déçu de ne pas faire face aux vents favorables que nous avions à la fin de 2020 pour le marché boursier.

Jenna Dagenhart : Eh bien, Jan, c’est toujours un plaisir de vous avoir. Merci de vous joindre à nous.

Jan van Eck : Je suis ravie d'être parmi vous. Désolé que ce ne soit pas un scénario plus optimiste, mais je pense simplement que les investisseurs doivent revoir leurs attentes à la baisse pour 2021.

Jenna Dagenhart : Merci de ne pas l’avoir édulcoré pour nous. Et merci d’avoir regardé. Vous avez entendu le DG de VanEck, Jan van Eck, et je suis Jenna Dagenhart d’Asset TV. Pour recevoir des mises à jour régulières de la part des experts de VanEck, veuillez vous rendre sur vanEck.com/ucits/subscribe.