Accélération et divergence des marchés émergents dans un contexte de COVID-19

Jenna Dagenhart : Bonjour et bienvenue sur Asset TV. Cet après-midi, je suis rejointe par David Semple. Il est le gestionnaire de portefeuille de VanEck Emerging Markets Equity Strategies. David et l’équipe estiment que le potentiel de croissance des marchés émergents doit être envisagé à plus long terme, au-delà du coronavirus et des autres gros titres. Aujourd’hui, nous discuterons des actions des marchés émergents et de l’impact du COVID-19, des points forts de la stratégie et des opportunités d’investissement dans l’espace des pays émergents. David, merci d’être avec nous.

David Semple : Merci beaucoup de me recevoir.

Jenna Dagenhart : Oui, c’est super de vous avoir. David, à la lumière de la pandémie actuelle, quel a été l’impact sur les investissements dans les marchés émergents ?

David Semple : Je pense qu’il y a beaucoup de changements sur les marchés émergents. Mais je voudrais me concentrer sur deux choses différentes, m’accrocher à deux mots différents ici. L’un est l’accélération et l’autre la divergence. L’accélération est donc importante, parce qu’au niveau macroéconomique, les pays qui sont arrivés avec des problèmes ont vu ces problèmes s’accélérer et s’exacerber. Je pense que c’est très important pour des pays comme le Brésil ou l’Afrique du Sud, par exemple. Donc, je pense que c’est un élément, au sens large.

Mais je pense que ce qui est encore plus intéressant, en termes d’accélération, c’est par secteur. Je veux dire, on fait tous du télétravail, n'est-ce pas ? Nous pouvons donc voir ce qui se passe en termes d’accélération du télétravail, d’accélération de l’utilisation des centres de données, par exemple. Mais pour nous, de manière très pertinente, c’est le commerce électronique et certaines parties du commerce électronique. Il s’agit de sociétés sans argent liquide, par exemple. Mais il s’agit aussi de choses comme les produits pharmaceutiques chinois.

À mesure que nous développons les vaccins, nous devenons, malheureusement, beaucoup plus nationalistes partout. Le développement du vaccin a lieu partout, mais il donne certainement un élan au secteur pharmaceutique chinois, qui était de toute façon un domaine qui nous intéressait beaucoup, y compris la télémédecine également. Je veux dire que j’ai moi-même un rendez-vous avec mon médecin par vidéo lundi. Et l’une des entreprises que nous possédons en Chine est l’un des plus grands fournisseurs de télémédecine au monde.

On assiste donc à une accélération de certaines de ces tendances qui se manifestaient déjà, comme l’achat de produits en ligne, etc. Mais il y a aussi des divergences dans la manière dont les pays gèrent ce problème. La Chine a été manifestement le premier pays touché, et le premier pays à être sorti du Covid, en augmentant le contrôle et la surveillance de ce qui se passe. Et nous pouvons ne pas être philosophiquement d’accord avec cela, mais cela a été très efficace, et je pense qu’il est difficile de le nier. D’un autre côté, pour les économies de marchés émergents plus pauvres, malheureusement dans leur approche de la situation, ils sont face à un dilemme hobbesien : affamer les gens, confiner ou laisser le virus se propager.

L’énorme avantage pour beaucoup de ces pays est que leur population est très jeune. Donc, heureusement, le taux de mortalité sera probablement moindre. Mais aussi, au sein des secteurs, il y a eu une grande divergence. Ainsi, nous sommes depuis longtemps des actionnaires - une part active - dans le secteur des soins de santé. Dans le secteur des soins de santé, les hôpitaux sont un peu en difficulté, simplement parce qu’il n’y a pas autant de procédures électives. Le tourisme médical n’est pas aussi viable que la fermeture des frontières. D’un autre côté, comme je l’ai dit, le secteur pharmaceutique se porte bien, et la télémédecine aussi. Et aussi, pour la consommation. Si l’on fait ici la distinction entre la consommation sociale et la consommation à distance, la consommation sociale est celle où vous devez être avec d’autres personnes pour consommer - en d’autres termes, les restaurants, les hôtels, les voyages, le tourisme, les casinos, ce genre de choses. Il est clair que ces secteurs vont mettre du temps à revenir. D’autre part, la consommation à distance - c’est-à-dire des choses comme le commerce électronique, les jeux vidéo, la télémédecine, comme je l’ai dit plus tôt - ces secteurs en profitent clairement.

Jenna Dagenhart : Dans le même ordre d’idées, pouvez-vous donner d’autres exemples d’entreprises ou de secteurs qui souffrent ou bénéficient de l’environnement de marché actuel ?

David Semple : Oui, nous le pouvons certainement. Nous pensons et parlons de cela tout le temps, il y a beaucoup, beaucoup d’exemples à cela. Par exemple, j’ai parlé de la télémédecine. L’une des participations que nous détenons est une société appelée Ping An Good Doctor, cotée à Hong Kong. Il s’agit, je crois, du plus grand fournisseur de télémédecine au monde en termes de base d’utilisateurs. En Chine, on va généralement à l’hôpital pour voir des médecins, chez son médecin de famille. Même avant cet environnement, ce n’était pas nécessairement une expérience agréable en raison des temps d’attente et de l’exiguïté d’un grand nombre de ces hôpitaux. Si vous pouvez voir votre prestataire médical pour des choses relativement courantes par le biais d’un appel vidéo sur votre téléphone, c’est clairement préférable. Et le gouvernement comprend clairement aussi que le coût des soins médicaux à l’avenir est une question qu’il doit aborder. Étant donné que, dans cet environnement, les médecins peuvent voir beaucoup plus de patients, avoir beaucoup plus de consultations par jour et ce, de manière beaucoup plus rentable, il est clair que cela a eu des effets secondaires, qui n’ont fait que s’accélérer dans ce cas.

Jenna Dagenhart : Et enfin, comment voyez-vous l’évolution de la classe d’actifs à plus long terme et, plus précisément, quel rôle jouera la Chine ?

David Semple : C’est une question intéressante. Je dis depuis longtemps que la cohérence des marchés émergents devient moins valable à l’avenir. En d’autres termes, il s’agit d’un ensemble de pays situés dans de nombreux endroits différents. Et ce que nous avons vu ressortir de tout cela, c’est une accélération du nationalisme et une accélération, en particulier aux États-Unis, d’un récit sur la Chine qui est négatif. Et nous verrons une balkanisation croissante du capital à l’avenir. Et cela se traduit notamment par la bifurcation technologique que nous commençons à voir, les entreprises américaines ne traitant pas avec les entreprises chinoises, les entreprises chinoises ne traitant pas avec les entreprises américaines, et elles se développent seules. Nous allons voir plus de cela, plus de « splinternet », comme ils l’appellent.

Je pense que cela va être néfaste, en particulier pour les petits pays, les pays pauvres, les pays moins éduqués, qui dépendent d’une main-d’œuvre bon marché pour monter dans la chaîne de valeur ajoutée. Cela va être moins pertinent. Il y aura plus de délocalisations. Et cela tend certainement à avantager les pays d’envergure, qui sont de grandes économies dites continentales, et qui ont ce bagage éducatif. Il est difficile de s’éloigner de la Chine ici, qui possède beaucoup de ces attributs à cet égard. Qu’on le veuille ou non, en termes de gestion de l’économie et de la société, il s’agira d’une partie de plus en plus importante du paysage des marchés émergents. C’est déjà presque 40 % de notre référence. Je ne peux que voir cela devenir plus grand.

Jenna Dagenhart : Eh bien, David, merci beaucoup pour votre temps et vos idées. C’est vraiment génial de vous avoir.

David Semple : Merci beaucoup.

Jenna Dagenhart : Et merci d’avoir regardé. C'était David Semple, le gestionnaire de portefeuille de VanEck Emerging Markets Equity Strategies. Pour recevoir des mises à jour régulières des experts de VanEck, veuillez vous rendre sur vaneck.com/subscribe. Je m'appelle Jenna Dagenhart d’Asset TV.