Les actions Moat gagnent du terrain, les valeurs à forte capitalisation vacillent
09 août 2024
Temps de lecture 6 MIN
Le mois de juillet a été marqué par une évolution notable des actions américaines. L’effondrement du secteur technologique des " Magnificient 7 " a entraîné une divergence entre les actions à forte capitalisation et le segment du marché des grandes capitalisations, plus petit et plus orienté vers la valeur. Nvidia et les autres sociétés des " Magnificient 7 " ont dominé le marché pendant la majeure partie de l’année, si bien que leurs fortes baisses en juillet ont fait chuter les indices boursiers de manière plus générale. Dans le même temps, les petites capitalisations et les secteurs du marché orientés vers la valeur ont enregistré des gains significatifs au cours de la même période. Bien que cette nouvelle orientation des valeurs à forte capitalisation n'ait commencé que récemment, cette tendance pourrait bien se pérenniser : de nombreux investisseurs semblent désormais chercher des moyens de réduire leur exposition aux niveaux historiques de concentration sur les marchés d’actions actuels.
L’indice Morningstar Wide Moat Focus Index (l'"indice Moat ") a nettement surperformé en juillet. Cette surperformance s’explique par la sous-pondération des méga-capitalisations technologiques, ainsi que par une sélection rigoureuse des titres, en particulier dans le secteur industriel. Vous trouverez ci-dessous plus d’informations sur les facteurs de performance. Depuis le début de l’année, l’indice Moat reste à la traîne en ce qui concerne le S&P 500, compte tenu de son biais de valeur et de sa sous-pondération structurelle par rapport aux valeurs à forte capitalisation, mais ce positionnement contrarien pourrait s’avérer favorable à l’avenir, à mesure que la dynamique du marché évolue.
Après des mois de difficultés, les petites capitalisations américaines ont considérablement rebondi en juillet. La publication d’un indice des prix à la consommation (IPC) élevé le 11 juillet a été le principal catalyseur de cette reprise de ces petites valeurs. Le rapport sur l’IPC a montré un nouveau ralentissement de l’inflation, augmentant les chances, selon le marché, d’une réduction des taux d’intérêt en septembre par la Réserve fédérale américaine. En juillet, l'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (ci-après l'" indice SMID Moatº") s'est retrouvé derrière les valeurs à faible capitalisation, mais légèrement en avance par rapport aux valeurs à capitalisation moyenne.
Les actions Moat rebondissent en juillet
Source : Morningstar. Données en date du 31/07/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Le début d’une magnifique rotation ?
Cette année a principalement été caractérisée par des niveaux extrêmes de concentration sur le marché américain des actions, sous l’impulsion des " Magnificient 7 " et de l’engouement pour l’IA. Ces dernières semaines, Nvidia et les valeurs technologiques à forte capitalisation ont vacillé, ce qui a ouvert la porte à ce que l’on pourrait considérer comme l'avènement d’une nouvelle orientation. L'étirement des valorisations et la question de savoir quand les investissements massifs dans l'IA commenceront à porter leurs fruits ont rendu les investisseurs plus frileux, et ces derniers se tournent désormais davantage vers des secteurs du marché plus axés sur la valeur.
Depuis le sommet historique de la mi-juin, Nvidia a chuté d’environ 20 % jusqu’au début du mois d’août, entraînant dans sa chute l’ensemble du marché, alors que l’indice Moat a enregistré un rendement positif au cours de la même période. L’indice Moat a bénéficié de sa focalisation sur les entreprises de haute qualité présentant des valorisations attrayantes. Par conséquent, il présente un léger biais de valeur en défaveur des valeurs technologiques à forte capitalisation. Le positionnement de l’indice Moat a constitué un frein pendant une grande partie de l’année 2024, mais il pourrait désormais devenir un moteur compte tenu de la dynamique actuelle du marché. La baisse d'intérêt pour les " Magnificient 7 " se traduit en outre par une hausse de la variante à pondération égale de l'indice S&P 500 au cours de la période. Toutefois, sa méthodologie peu sélective, qui attribue à parts égales ses 500 composants, a freiné l'indice Moat.
L’indice Moat rebondit grâce à l'intérêt moindre porté aux valeurs à forte capitalisation
Source : Morningstar. À partir du 01/08/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Faits marquants de l’indice Moat : Sélection d'actions remarquables
Au-delà de la sous-pondération des valeurs technologiques à forte capitalisation, la sélection d'actions robustes pour la stratégie a également été un moteur notable des performances relativement bonnes en juillet. L’effet de sélection au cours du mois a représenté plus de 300 points de base de surperformance par rapport au S&P 500. La majeure partie de cette surperformance est attribuable aux valeurs industrielles, qui figurent en bonne place dans le tableau des principaux contributeurs de ce mois.
Les agences d’évaluation du crédit à la consommation TransUnion (TRU) et Equifax (EFX) ont toutes deux contribué le plus à la performance au cours du mois, grâce à des résultats solides au deuxième trimestre qui ont fait grimper les actions de TRU et d’EFX de 21 % et 15 % respectivement. En ce qui concerne TransUnion, l’analyste Morningstar Rajiv Bhatia a maintenu son estimation de juste valeur de 100 $. Il indique en outre qu’il considère toujours le profil risque/récompense des actions TRU comme attrayant. Parmi les autres contributeurs les plus importants au sein du secteur industriel, citons le fabricant de produits aérospatiaux et de défense RTX ainsi que la société de produits de sécurité résidentielle et commerciale Allegion (ALLE), qui ont tous deux progressé de plus de 15 % en juillet.
Ce mois-ci, les noms qui ont nui à l’indice Moat appartenaient principalement au secteur de la technologie, le fournisseur d’équipement d’automatisation industrielle des semi-conducteurs Teradyne Inc. (TER) et le célèbre conglomérat technologique à forte capitalisation Alphabet (GOOGL) étant tous deux les principaux détracteurs. Parmi les détracteurs, on retrouve également Charles Schwab (SCHW), le vendeur mondial de produits cosmétiques Estée Lauder (EL) ainsi que le fabricant pharmaceutique Biogen (BIIB).
Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice Moat - juillet 2024
Principaux contributeurs
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| TransUnion | TRU | Industrie | 2.33 | 0.51 |
| RTX Corp. | RTX | Industrie | 2.56 | 0.44 |
| Allegion | ALLE | Industrie | 2.35 | 0.37 |
| Bristol-Myers Squibb Co. | BMY | Santé | 2.20 | 0.36 |
| Equifax Inc. | EFX | Industrie | 2.32 | 0.35 |
Principaux freins
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| Teradyne Inc. | TER | Technologie | 1.68 | -0.19 |
| Charles Schwab Corp. | SCHW | Services financiers | 1.35 | -0.16 |
| The Estee Lauder Companies Inc. | EL | Biens de consommation défensifs | 2.10 | -0.13 |
| Biogen Inc. | BIIB | Santé | 1.30 | -0.10 |
| Alphabet Inc. | GOOGL | Technologie | 1.72 | -0.10 |
Source : Morningstar, juillet 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.
Faits marquants de l’indice SMID Moat : Morningstar relève l’estimation de la juste valeur d’Allegion
L’indice SMID Moat pour les petites capitalisations a également bénéficié de TransUnion (TRU), mentionné ci-dessus, car la performance de l’action de moyenne capitalisation en juillet a surpassé les autres sociétés Moat. Le concessionnaire automobile régional Asbury Automotive Group (ABG) a également été l’un des principaux contributeurs, ses actions ayant augmenté de plus de 18 % en prévision de la publication de ses résultats trimestriels au début du mois d’août. Un autre grand contributeur a été Allegion (ALLE), un leader mondial des produits et solutions de sécurité, qui a vu le cours de son action monter en flèche à la suite d’un solide rapport sur les bénéfices. Brian Bernard, de Morningstar, a noté que les performances financières au deuxième trimestre de la société " wide-moat " Allegion ont dépassé les attentes et que les prévisions ont également été revues à la hausse. Brian a revu son estimation de la juste valeur à la hausse (151 $ par action) en raison de perspectives plus optimistes concernant la croissance du chiffre d’affaires à court terme et la marge bénéficiaire.
Les noms qui ont contribué le plus négativement à la performance de l’indice SMID Moat au cours du mois comprennent la plateforme de contenu Internet et de commerce électronique Pinterest (PINS), le deuxième fournisseur de services de covoiturage en Amérique du Nord Lyft (LYFT), la société d’aliments emballés Lamb Weston (LW), la plus grande compagnie mondiale de croisières Carnival (CCL), et le courtier indépendant LPL Financial (LPLA), qui ont tous connu une baisse à deux chiffres en juillet.
Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice SMID Moat - juillet 2024
Principaux contributeurs
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| TransUnion | TRU | Industrie | 1.26 | 0.28 |
| Asbury Automotive Group | ABG | Biens de consommation cycliques | 1.40 | 0.26 |
| Mattel Inc. | MAT | Biens de consommation cycliques | 1.21 | 0.23 |
| SS&C Technologies | SSNC | Technologie | 1.37 | 0.23 |
| Allegion | ALLE | Industrie | 1.29 | 0.21 |
Principaux freins
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| Pinterest Inc. | PINS | Services de communication | 0.82 | -0.23 |
| Lyft Inc. | LYFT | Technologie | 1.13 | -0.17 |
| Lamb Weston Inc. | LW | Biens de consommation défensifs | 0.57 | -0.16 |
| Carnival Corp. | CCL | Biens de consommation cycliques | 1.47 | -0.16 |
| LPL Financial Inc. | LPLA | Services financiers | 0.67 | -0.14 |
Source : Morningstar, juillet 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.
Choisissez votre stratégie Moat
La suite de stratégies d'investissement Moat de VanEck est alimentée par l'équipe chargée de la recherche sur les actions de Morningstar, qui recherche des sociétés de qualité se négociant à des valorisations attrayantes. Les ETF ci-dessous offrent un accès aux sociétés Moat :
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : Les sociétés ayant un avantage concurrentiel important (wide moat), ce qui signifie que Morningstar estime que la société est susceptible de maintenir son avantage concurrentiel pendant au moins les 20 prochaines années.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): sociétés américaines notées avec un avantage concurrentiel significatif ayant passé les critères ESG.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): sociétés à petite et moyenne capitalisations notées avec un avantage concurrentiel.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Les entreprises classées dans la catégorie " wide moat " au niveau mondial.
Soyez conscient des risques, y compris le risque d’investir dans des actions (notamment américaines) et dans des sociétés plus petites.
La valeur des titres détenus par un ETF Moat peut chuter de manière soudaine et imprévisible en raison des conditions générales du marché et de l’économie sur les marchés où les émetteurs ou les titres détenus par les fonds sont actifs. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les autres documents pertinents avant de prendre la décision d’investir.
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