Des gains importants sur le marché façonnent les stratégies Moat pour 2025
17 décembre 2024
Temps de lecture 7 MIN
En novembre, les marchés boursiers américains ont atteint de nouveaux records, constituant l’une des meilleures performances mensuelles de l’année. La conclusion de l’élection présidentielle américaine a apporté une vague d’optimisme sur le marché, les investisseurs réagissant positivement aux changements d’orientation politique qui s’annonçaient. Cela a entraîné des gains sur l’ensemble du marché, les petites capitalisations surpassant les grandes capitalisations, ce qui laisse présager un élargissement de la reprise. Le marché a également été porté par des données solides sur les dépenses de consommation et par les commentaires de la Fed sur la confiance dans l’atténuation des pressions inflationnistes et la vigueur du marché du travail, qui, ensemble, ont dressé le tableau d’une croissance économique soutenue. Malgré le sentiment général d’optimisme, une certaine volatilité s’est manifestée, les investisseurs ayant ajusté leurs portefeuilles dans l’attente des politiques de la nouvelle administration américaine.
Le Morningstar Wide Moat Focus Index (l’"indice Moat") a également fait bonne figure en novembre, progressant au cours du mois, mais restant à la traîne de l’indice S&P 500. La surpondération du secteur des soins de santé, qui a largement stagné au cours du mois, et l’exclusion de quelques valeurs technologiques en plein essor, notamment Tesla, ont été les principaux facteurs à l’origine de cette contre-performance. Alors qu’il ne reste que quelques semaines de performance en 2024, l’indice Moat et la plupart des autres segments de marché ne dépasseront probablement pas le S&P 500 sur l’année, mais pourraient être bien positionnés à l’aube de la nouvelle année, les investisseurs sécurisant les gains de 2024 et ajustant leurs portefeuilles en vue d’une participation potentielle plus large au marché en 2025.
Pour la première fois depuis juillet, les actions à petite capitalisation ont surpassé leurs homologues à grande capitalisation, et ce avec une marge notable. Les indices de référence des petites et moyennes capitalisations ont enregistré leurs meilleures performances mensuelles de l’année. Le Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l’"indice SMID Moat") a également participé à la reprise des petites capitalisations, mais a été à la traîne des indices de référence, en partie à cause d’une certaine volatilité liée aux bénéfices. La reprise des petites capitalisations ce mois-ci marque un changement notable dans l’appétit pour le risque et, étant donné que les valorisations restent à leur plus bas niveau de la décennie par rapport aux grandes capitalisations, elle pourrait être considérée comme le début d’une tendance potentiellement plus longue.
Les actions à petite capitalisation mènent la hausse du mois de novembre
Source : Morningstar. Données en date du 30/11/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Faits marquants de l’indice Moat : des usines aux mondes fantastiques
Comme le mois dernier, la volatilité liée aux bénéfices a continué d’être un facteur de performance notable, les marchés s’adaptant aux dernières mises à jour trimestrielles. Les secteurs de l’industrie et de la technologie se sont également distingués par leurs excellentes performances, plusieurs noms de ces segments figurant dans le tableau des principaux contributeurs du mois.
En tête de liste des contributeurs ce mois-ci figure la société "wide moat" d’automatisation industrielle Emerson Electric (EMR). Avec des racines remontant à la fin des années 1800, Emerson est devenu un leader de la machinerie industrielle spécialisée qui vend une large gamme de logiciels et de matériel visant à aider les clients à automatiser leurs processus de fabrication pour augmenter à la fois la productivité et la sécurité. Emerson a annoncé de solides résultats pour le quatrième trimestre, ce qui a fait grimper les actions de la société de plus de 20 % au cours du mois. Morningstar a relevé son estimation de la juste valeur d’EMR et continue de considérer favorablement ses activités d’automatisation industrielle. Toutefois, comme les actions se négocient maintenant à un prix supérieur à la juste valeur estimée, EMR pourrait être un candidat à la sortie de l’indice lors de la prochaine reconstitution.
L’entreprise emblématique de médias et de divertissement, Walt Disney Co. (DIS), a également enregistré les meilleures performances au sein de l’indice Moat. À l’instar d’Emerson Electric, Disney a également bénéficié de la publication d’excellents résultats qui ont fait grimper le prix des actions d’environ 22 % au cours du mois. Matthew Dolgin, analyste principal de Morningstar, a relevé son estimation de la juste valeur de Disney et a fait le commentaire suivant dans sa note d’analyse.
Bénéfices de Disney : La force des services de streaming et les prévisions suscitent un plus grand enthousiasme – 14/11/2024
Disney a connu une excellente fin d’exercice 2024, avec des résultats et des commentaires très encourageants concernant les activités de streaming et d’expériences, qui sont toutes deux essentielles pour un avenir sain. Les bonnes performances du contenu sportif ont permis à l’activité de télévision traditionnelle de mieux résister que nous l’avions prévu en 2024, et l’impact de la télévision traditionnelle sur les résultats globaux de Disney devient moins important. Nous sommes de plus en plus convaincus que Disney, avec l’aide d’un avantage concurrentiel significatif, a réussi à s’adapter à l’ère moderne, et nous relevons notre estimation de la juste valeur de 115 à 125 $.
Le principal contributeur du mois d’octobre, MarketAxess (MKTX), leader des plateformes de négociation électronique, s’est retrouvé parmi les principaux détracteurs de l’indice Moat, car il a cédé une partie de ses gains à la suite de résultats inférieurs aux attentes. Parmi les autres grands détracteurs de novembre figurent le producteur d’ingrédients spécialisés International Flavors & Fragrances (IFF), le développeur de produits de diagnostic médical Bio-Rad (BIO), le fabricant de médicaments Pfizer (PFE) et le constructeur indépendant de navires militaires Brown-Foreman (BF.B).
Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice Moat - novembre 2024
Principaux contributeurs
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| Emerson Electric Co. | EMR | Industrie | 2.46 | 0.57 |
| The Walt Disney Co. | DIS | Services de communication | 2.43 | 0.54 |
| Salesforce Inc. | CRM | Technologie | 2.82 | 0.37 |
| Fortinet Inc. | FTNT | Technologie | 1.47 | 0.31 |
| U.S. Bancorp | USB | Finances | 2.74 | 0.28 |
Principaux freins
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| MarketAxess Holdings Inc. | MKTX | Finances | 3.05 | -0.32 |
| Intl. Flavors & Fragrances Inc. | IFF | Matériaux | 2.35 | -0.19 |
| Bio-Rad Laboratories Inc. | BIO | Soins de santé | 2.84 | -0.14 |
| Pfizer Inc. | PFE | Soins de santé | 2.34 | -0.14 |
| Brown-Forman Corp. | BF.B | Produits de consommation courante | 2.36 | -0.10 |
Source : Morningstar, novembre 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.
Faits marquants de l’indice SMID Moat : sacs et passagers
À l’instar de son homologue à plus forte capitalisation, les publications de résultats ont également joué un rôle clé dans la détermination des principaux contributeurs et détracteurs à la performance de l’indice SMID Moat à plus faible capitalisation en novembre. D’un point de vue sectoriel, les bonnes performances des secteurs de la finance et de la technologie se sont distinguées, tandis que le secteur des matériaux est resté à la traîne, les quatre plus grands détracteurs appartenant tous à ce secteur.
La société mère des marques de mode et d’accessoires de luxe, Tapestry Inc. (TPR), est arrivée en tête de la liste des principaux contributeurs après que la société a publié un chiffre d’affaires et des bénéfices supérieurs aux attentes et qu’elle a revu à la hausse ses perspectives pour l’ensemble de l’année. Les actions de Tapestry ont grimpé de plus de 30 % au cours du mois grâce à cette nouvelle et se négocient désormais plus en ligne avec l’estimation de juste valeur de 59 $ de Morningstar. Le fournisseur de services de covoiturage Lyft (LYFT) est un autre nom qui a contribué à la performance ce mois-ci, également à la suite d’une publication de résultats positifs qui a fait grimper les actions de 33 %. Morningstar a relevé son estimation de juste valeur de 15 à 20 $ et estime que Lyft est en bonne voie pour devenir un guichet unique pour le transport à la demande, citant son expansion sur les marchés du partage de vélos et de scooters et sa poursuite du transport de véhicules autonomes.
Les noms qui ont le plus nui à la performance de l’indice SMID Moat au cours du mois sont principalement tombés dans le secteur des matériaux, y compris Celanese (CE) qui est l’un des plus grands producteurs mondiaux de directives d’acide acétique et de polymères spécialisés utilisés dans des applications industrielles et médicales, la société de produits de pelouse et de jardinage Scotts Miracle Gro (SMG), le producteur mondial diversifié de produits chimiques Dow Inc. (DOW), le producteur d’ingrédients spécialisés International Flavors & Fragrances (IFF), et le leader de la plateforme de négociation électronique MarketAxess (MKTX).
Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice SMID Moat - novembre 2024
Principaux contributeurs
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| Tapestry Inc. | TPR | Produits de consommation cyclique | 1.36 | 0.43 |
| Lyft Inc. | LYFT | Technologie | 1.17 | 0.39 |
| Discover Financial Services | DFS | Finances | 1.49 | 0.35 |
| Chart Industries Inc. | GTLS | Industrie | 0.55 | 0.33 |
| Block Inc. | SQ | Finances | 1.41 | 0.32 |
Principaux freins
| Entreprise | Code boursier | Secteur | Poids moyen (%) | Contribution (%) |
| Celanese Corp. | CE | Matériaux | 0.65 | -0.27 |
| The Scotts Miracle Gro Co. | SMG | Matériaux | 1.64 | -0.17 |
| Dow Inc. | DOW | Matériaux | 1.16 | -0.11 |
| Intl. Flavors & Fragrances Inc. | IFF | Matériaux | 1.22 | -0.10 |
| MarketAxess Holdings Inc. | MKTX | Finances | 0.71 | -0.07 |
Source : Morningstar, novembre 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.
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