Die Korrelation von Bitcoin mit Gold nimmt 2020 zu

Kurze Zusammenfassung:

• Langfristig gesehen bleibt die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Anlageklassen nach wie vor gering.
• Kurzfristig erhöhte die durch die COVID-19-Pandemie ausgelöste Verkaufswelle die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Anlageklassen – insbesondere mit Gold. Damit zeichnet sich ein zunehmender Status von Bitcoin als sicherer Hafen ab.
• Eine kleiner Zusatz von Bitcoin zu einem Mischportfolio aus 60% Aktien und 40% Anleihen reduzierte die Portfoliovolatilität während der jüngsten Verkaufswelle erheblich. Obwohl heute keine OGAW-Bitcoin-ETFs verfügbar sind, glauben wir, dass solche Produkte dafür gesorgt hätten, die Volatilität von Mischportfolios mit einem Anteil von 60% Aktien und 40% Anleihen deutlich zu reduzieren.

Unsere Analyse zeigt, dass die Korrelation von Bitcoin mit Gold langfristig niedrig bleibt. Während der jüngsten durch COVID-19 bedingten allgemeinen Verkaufswelle hat die Korrelation von Bitcoin mit Gold jedoch erheblich zugenommen.

Korrelation von Bitcoin mit Gold

Im Beitrag „Anlageargumente für Bitcoin“ haben wir besprochen, wie Bitcoin aufgrund seiner geringen Korrelation mit herkömmlichen Anlageklassen, darunter breite Aktienmarktindizes, Anleihen und Gold, ein Portfolio stärker diversifizieren kann. Wie aus unserer langfristigen Korrelationstabelle zum Jahresende hervorgeht, hat sich diese These bestätigt. Hier untersuchen wir die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Anlageklassen während des jüngsten, durch COVID-19 bedingten Abschwungs der Märkte sowie der vorhergehenden Monate.

In unserer Langzeitstudie, die Korrelationsdaten von 2012 bis Ende März 2020 berücksichtigt, weist Bitcoin eine geringe Korrelation mit traditionellen Anlageklassen auf. Bitcoin fällt mit den meisten traditionellen Anlageklassen in einen Korrelationsbereich von -0,1 bis 0,1.

Mit Blick auf neuere Korrelationsdaten stellen wir fest, dass die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Anlageklassen im Zuge der durch COVID-19 bedingten globalen Verkaufswelle begonnen hat, zuzunehmen. Vor allem hat die Korrelation von Bitcoin mit Gold ein bisher unerreichtes Niveau erreicht. Wir glauben, dass dies den Status von Bitcoin als „sicherer Hafen“ weiter festigen und sein Potenzial als „digitales Gold” stärken kann. Wir stellen auch fest, dass die Korrelation von Bitcoin mit US-Anleihen deutlich zugenommen hat. US-Anleihen dienten in der Vergangenheit bei Ausverkäufen des Aktienmarkts als sicherer Zufluchtsort.

Besonders hervorzuheben ist, dass Bitcoin vom 13. bis 27. März eine Korrelation mit Gold von 0,47 und von 0,13 mit US-Anleihen hatte. Im Gegensatz dazu betrug die Korrelation von Bitcoin mit dem S&P500 -0,25 sowie -0,18 mit dem Nasdaq 100 und nur -0,12 mit US-Immobilien. Bitcoin zeigte keine Korrelation mit Schwellenländer-Währungen und eine Korrelation von 0,15 mit Öl.

Nach der Erweiterung dieses Zeitrahmens auf vier Wochen betrug die Korrelation von Bitcoin mit Gold 0,49 und 0,17 mit US-Anleihen. Mit dem S&P 500 waren es 0,15 sowie 0,19 mit dem Nasdaq 100 und nur 0,18 mit US-Immobilien. Bitcoin zeigte eine Korrelation von 0,31 mit Schwellenländer-Währungen und eine Korrelation von 0,27 mit Öl.

Im bisherigen Jahresverlauf betrug die Korrelation von Bitcoin mit Gold 0,42 und 0,13 mit US-Anleihen, während es 0,13 mit dem S&P 500 sowie 0,16 mit dem Nasdaq 100 und 0,15 mit US-Immobilien waren. Bitcoin wies eine Korrelation von 0,29 mit Schwellenländer-Währungen und eine Korrelation von 0,29 mit Erdöl auf.

Wir untersuchten auch die proportionale Beigabe einer Allokation von 0,5% bzw. 1 % und 3% von Bitcoin zu einem Portfolio, das zu 60% aus Aktien und zu 40% aus Anleihen besteht. Während sich die Portfolioperformance im laufenden Jahr mit einer Bitcoin-Allokation nur geringfügig besser als das Mischportfolio (60% Aktien und 40% Anleihen) hielt, stellten wir fest, dass eine kleine Zugabe von Bitcoin die Volatilität des Mischportfolios (60/40) (gemessen an der Standardabweichung) deutlich verringerte.

Während der Verkaufswelle am Markt, die am 20. Februar 2020 begann, sahen wir, dass der Rückgang der Volatilität des Mischportfolios, das Bitcoin enthält, sogar noch ausgeprägter war als die Zahlen des laufenden Jahres.

Wir kommen zu dem Schluss, dass die langfristige Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Anlageklassen zwar nach wie vor gering ist, sie sich kurzfristig jedoch aufgrund der durch COVID-19 verursachten Marktverkäufe auf einem höheren Niveau befindet. Insbesondere nahm während des Ausverkaufs die Korrelation mit Gold zu, was möglicherweise auf den zunehmenden Status von Bitcoin als sicherer Hafen hindeutet. Wir halten auch fest, dass ein kleiner Zusatz von Bitcoin zu einem Mischportfolio, das zu 60% aus Aktien und zu 40% aus Anleihen besteht, dazu beitragen kann, die Portfoliovolatilität während der jüngsten Verkaufswelle am Markt zu reduzieren. Obwohl heute keine OGAW-Bitcoin-Indexfonds (ETFs) verfügbar sind, glauben wir, dass solche Produkte dafür gesorgt hätten, die Volatilität für Mischportfolios bestehend aus 60% Aktien und 40% Anleihen deutlich zu reduzieren.