Neuausrichtung von Moat-Strategien für 2025 angesichts des Rückgangs im Dezember
20 Januar 2025
Lesezeit 6 MIN
Im Dezember beendeten die US-Aktienmärkte das Jahr mit einer gemischten Note und einem Rückgang des S&P 500 Index. Der härtere Ton der Federal Reserve (Fed) in Bezug auf Zinssenkungen und eine Aufwärtskorrektur der Inflationserwartungen führten zu Bedenken der Anleger hinsichtlich der künftigen Geldpolitik. Trotz dieses Abschwungs widersetzte sich der Nasdaq Composite dem Trend, angetrieben durch die anhaltende Widerstandsfähigkeit des Technologiesektors. Der Dow Jones Industrial Average verzeichnete einen stärkeren Rückgang, was ein Zeichen dafür ist, dass die Märkte wegen der bis ins Jahr 2025 anhaltenden Zinserhöhungen verunsichert sind. Dennoch blieb der Optimismus zu Beginn des neuen Jahres angesichts der erwarteten politischen Veränderungen unter der neuen Regierung erhalten, was die Voraussetzungen für einen positiveren Ausblick zu Beginn des Jahres 2025 schafft. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass der anhaltende Inflationsdruck und die Haltung der Federal Reserve zu Zinserhöhungen zu einer erhöhten Marktvolatilität im Jahr 2025 beitragen könnten.
Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) gab im Dezember zusammen mit dem breiten US-Aktienmarkt nach und fiel im Laufe des Monats stärker als der S&P 500 Index. Wie in weiten Teilen des Jahres erwies sich die gleichgewichtete und bewertungsbewusste Methodik des Moat-Index als Gegenwind in einem Marktumfeld, das von der engen Führung einiger weniger Mega-Cap-Tech-Titeln dominiert wird. Im Vergleich zur gleichgewichteten Variante des S&P 500 fand der Moat-Index jedoch Bereiche mit vergleichbarer Stärke, die zu einer Outperformance im Laufe des Monats führten.
Nachdem kleinere US-Aktien im November ihren besten Monat des Jahres verbucht hatten, gaben sie im Dezember deutlich nach, nachdem die Fed in ihren Äußerungen zur Geldpolitik einen restriktiveren Kurs angedeutet hatte, der auf eine langsamere Senkung der Zinssätze im Jahr 2025 hindeutet als bisher erwartet. Die breiten Small- und Mid-Cap-Benchmarks fielen im Laufe des Monats abrupt, während der Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (der “SMID Moat Index”) etwas besser abschnitt. Auf Jahressicht ist die Streuung der Performance zwischen Large- und Small-Caps nach wie vor beachtlich und bietet langfristig orientierten Anlegern, die im neuen Jahr ihr Kapital umschichten möchten, attraktive Bewertungsmöglichkeiten.
Aktien schliessen starkes Jahr mit einem Dezember-Dip
Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31. Dezember 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Neuausrichtung von Moat-Strategien für 2025
Sowohl der Moat- als auch der SMID-Moat-Index haben am 20. Dezember 2024 Vierteljahresüberprüfungen durchlaufen. Jedes Quartal zielen sie systematisch auf die attraktivsten, qualitativ hochwertigen US-Unternehmen innerhalb ihrer jeweiligen Bereiche ab. Die wichtigsten Erkenntnisse aus der Dezember-Überprüfung und die Positionierung des Moat Index zu Beginn des neuen Jahres finden Sie in unserem aktuellen Blog über die Überprüfung. Die vollständigen Ergebnisse der vierteljährlichen Überprüfungen finden Sie auch hier: Moat-Index und SMID-Moat-Index.
Darüber hinaus bieten wir Ihnen in unserem Webinar über Moat-Investing weitere Informationen über die aktuelle Positionierung und die jüngste Performance, und Mitglieder des Morningstar-Aktienresearch-Teams teilen ihre Ansichten über Markttrends und die von ihnen betreuten Unternehmen. Sehen Sie sich das Webinar hier an: Über die großen Technologieunternehmen hinaus: Ein neuer Blick auf das Aktienexposure.
Anleger sollten bedenken, dass der Fokus auf Bewertungsmethoden zu einer Underperformance an Märkten führen könnte, die von einer engen Führung oder technologischer Dominanz geprägt sind, was die jüngsten Trends kennzeichnet.
Dezember-Höhepunkte des Moat-Index: Boeing-Aktien heben ab
Die Sektorallokationen innerhalb des Moat-Index waren die Haupttreiber der relativen Performance gegenüber dem S&P 500 im Dezember, wobei sich eine Untergewichtung im Technologiebereich deutlich negativ auswirkte. Übergewichtungen im Gesundheitswesen und in Industriewerten schadeten ebenfalls. Die starke Aktienauswahl in diesen Bereichen trug jedoch dazu bei, den negativen Allokationseffekt auszugleichen.
Einer dieser vorteilhaften Aktienwerte war der bekannte Luft-/Raumfahrt- und Rüstungsriese Boeing Co. (BA), der im Dezember den größten Beitrag zur Wertentwicklung leistete. Boeing hat seine Anleger in den letzten Jahren auf eine turbulente Reise mitgenommen. Grund dafür waren Flugverbote und Sicherheitsbedenken im Zusammenhang mit den 737 MAX Jets sowie Probleme mit der Starliner-Kapsel, in der Anfang des Jahres zwei US-Astronauten auf der Internationalen Raumstation gestrandet sind. Allerdings wurde Boeing im Dezember durch gute Nachrichten unterstützt, als der chinesische Markt wieder für Boeing-Flugzeuge geöffnet wurde und ein bedeutender Auftrag von Pegasus Airlines über 100 Jets bekannt gegeben wurde. Während die Boeing-Aktie im Laufe des Monats aufgrund der positiven Nachrichten um mehr als 13% zulegte, bleibt sie im Vergleich zum von Morningstar geschätzten Fair Value von 191 USD pro Aktie attraktiv bewertet.
Unter den Top-Positionen im Dezember befinden sich auch zwei Vertreter der „Magnificent Seven“: nämlich Alphabet Inc. (GOOGL) und Amazon.com Inc. (AMZN). Die Titel verzeichneten im Laufe des Monats Kursgewinne von 12% bzw. 5,5%. Trotz der strukturellen Untergewichtung der Mega-Caps im Moat-Index, die breite Marktstrategien dominieren, sind die meisten der Magnificent Seven Unternehmen mit einem Wide Moat und kommen für eine Aufnahme in den Index infrage, wenn Morningstar ihre relativen Bewertungen als attraktiv ansieht. Ein aktuelles Beispiel ist die höhere Gewichtung von GOOGL während der Überprüfung im Dezember, als der Titel leicht unter seiner Fair-Value-Schätzung von 220 USD notierte. Zu den weiteren Top-Performern gehören der Hersteller von Halbleiterprüfgeräten Teradyne (TER) und der Weltmarktführer für hochwertige Schönheitsprodukte Estee Lauder (EL).
Zu den größten Verlustbringern hingegen gehören der Betreiber der elektronischen Handelsplattform für Anleihen MarketAxess Holdings (MKTX), das Unternehmen für Dokumenten- und Designsoftware Adobe (ADBE), das Unternehmen für Verbrauchergesundheit und Körperpflegeprodukte Kenvue (KVUE), die regionale Bankfiliale U.S. Bank (USB) und das Verbraucherkreditbüro TransUnion (TRU).
Die grössten Beitragszahler und Verlierer des Moat Index - Dezember 2024
Top-Performer
| Unternehmen | Ticker | Sektor | Durchschn. Gewichtung (%) | Beitrag (%) |
| Boeing Co. | BA | Gewerbeimmobilien | 2.06 | 0.29 |
| Alphabet Inc. | GOOGL | Kommunikationsdienstleistungen | 1.31 | 0.16 |
| Teradyne Inc. | TER | Technologie | 0.98 | 0.14 |
| Amazon.com Inc. | AMZN | Nicht-Basiskonsumgüter | 1.32 | 0.07 |
| The Estee Lauder Companies Inc. | EL | Basiskonsumgüter | 1.70 | 0.07 |
Größte Verlustbringer
| Unternehmen | Ticker | Sektor | Durchschn. Gewichtung (%) | Beitrag (%) |
| MarketAxess Holdings Inc. | MKTX | Finanzwesen | 2.61 | -0.33 |
| Adobe Inc. | ADBE | Technologie | 2.26 | -0.31 |
| Kenvue Inc. | KVUE | Basiskonsumgüter | 2.69 | -0.31 |
| U.S. Bancorp | USB | Finanzwesen | 2.89 | -0.27 |
| TransUnion | TRU | Gewerbeimmobilien | 2.70 | -0.23 |
Quelle: Morningstar, Dezember 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.
Während die Sektorallokationen im Dezember einen positiven Beitrag leisteten, setzen die Untergewichtung im Technologiebereich sowie die Übergewichtung im Gesundheitswesen und in der Industrie den Moat-Index potenziellen sektorspezifischen Risiken aus, darunter regulatorische Herausforderungen und Einschränkungen in der Lieferkette.
Dezember-Höhepunkte des SMID-Moat-Index: Cyber Edge von Cloudflare
Der Vorsprung des SMID-Moat-Index gegenüber den breiten Benchmarks für Small- und Mid-Caps im Dezember war zurückzuführen auf eine Kombination aus einer starken Aktienauswahl und einer günstigen Sektorallokation mit Übergewichtungen in den Bereichen Technologie und Kommunikationsdienstleistungen sowie einer Untergewichtung im Industriesektor, die die größten positiven Beiträge leisteten.
Der absolute Spitzenwert im Dezember war das Unternehmen für Websicherheits- und Performance-Software Cloudflare Inc. (NET). Morningstar ist der Ansicht, dass Cloudflare gut positioniert ist, um sowohl im Bereich Cybersicherheit als auch im Bereich Edge Computing erfolgreich zu sein. Das Unternehmen nutzt seine Rolle als führendes Content Delivery Network, das über 10% des weltweiten Internetverkehrs abwickelt und mehr als ein Viertel der weltweiten Websites unterstützt. Angesichts der wachsenden Nachfrage nach Cybersicherheit in Zeiten zunehmender Cyberangriffe ist Cloudflare gut aufgestellt, um von diesem Trend zu profitieren und gleichzeitig Edge Computing zu erforschen, da Unternehmen ihre datenbezogenen Arbeitsabläufe verwalten wollen. Die Aktien von NET stiegen im Dezember um fast 8% im Vergleich zum letzten Monat und um mehr als 30% in den letzten drei Monaten.
Weitere Spitzenwerte sind der Betreiber der Online-Videospiel- und Multimedia-Plattform Roblox (RBLX), die Muttergesellschaft von Luxusmode- und Accessoiremarken Tapestry (TPR), der Hersteller von Halbleiterprüfgeräten Teradyne (TER) und der Hotel- und Resortbetreiber Wyndham (WH). Zu den Titeln, die die Wertentwicklung des SMID-Moat-Index in diesem Monat am stärksten belasteten, gehören der Ride-Sharing-Anbieter Lyft (LYFT), der Hersteller von Sportbooten Brunswick Corp. (BC), das Werbedienstleistungsunternehmen Omnicron Group (OMC), der Industrie- und Elektrohändler WESCO International (WCC) und der Hersteller von Rasen- und Gartenpflegeprodukten Scotts Miracle Gro (SMG).
Top-Performer und größte Verlustbringer im SMID-Moat-Index – Dezember 2024
Top-Performer
| Unternehmen | Ticker | Sektor | Durchschn. Gewichtung (%) | Beitrag (%) |
| Cloudflare Inc. | NET | Technologie | 1.53 | 0.12 |
| Roblox Corp. | RBLX | Kommunikationsdienstleistungen | 0.66 | 0.10 |
| Tapestry Inc. | TPR | Nicht-Basiskonsumgüter | 1.68 | 0.09 |
| Teradyne Inc. | TER | Technologie | 0.49 | 0.07 |
| Wyndham Hotels & Resorts Inc. | WH | Nicht-Basiskonsumgüter | 1.52 | 0.05 |
Größte Verlustbringer
| Unternehmen | Ticker | Sektor | Durchschn. Gewichtung (%) | Beitrag (%) |
| Lyft Inc. Klasse A | LYFT | Gewerbeimmobilien | 1.47 | -0.38 |
| Brunswick Corp. | BC | Nicht-Basiskonsumgüter | 1.24 | -0.24 |
| Omnicom Group Inc. | OMC | Kommunikationsdienstleistungen | 1.30 | -0.22 |
| WESCO International Inc. | WCC | Gewerbeimmobilien | 1.52 | -0.22 |
| The Scotts Miracle Gro Co. | SMG | Grundstoffe | 1.37 | -0.19 |
Quelle: Morningstar, Dezember 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.
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VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Kleine und mittelgroße Unternehmen mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Globale Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil.
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