Indien wird in Indizes für Schwellenländer-Anleihen in Lokalwährung aufgenommen

Ende Juni erfolgte die Aufnahme indischer Staatsanleihen in die J.P. Morgan's GBI-EM Suite von Indizes in lokaler Währung in der bedeutendsten Rekonstitution seit der Aufnahme Chinas im Jahr 2020. Nach mehrjährigen Gesprächen mit den Aufsichtsbehörden, dem Indexanbieter und den ausländischen Anlegern zur Klärung operativer Fragen wurden Anleihen im Wert von rund 400 Milliarden USD mit einer Gewichtung von 1 % aufgenommen, die monatlich um 1 % erhöht werden soll, bis ein Maximum von 10 % erreicht ist¹. Die Anleihen, die in den Index aufgenommen werden, werden von der Reserve Bank of India (RBI) im Rahmen der Fully Accessible Route (FAR) für gebietsfremde Anleger begeben, für die keine Anlagebeschränkungen gelten. Die Einbeziehung kann eine breitere Basis von Anlegern anziehen, indem sie dem lokalen Anleihemarkt des Landes mehr Aufmerksamkeit verschafft, und sie wird schätzungsweise passive Mittelzuflüsse im Wert von etwa 30 Milliarden USD auslösen. Hinzu kommen Zuflüsse im Wert von etwa 11 Milliarden Dollar, die seit der Ankündigung der Indexaufnahme im Oktober letzten Jahres zu verzeichnen waren. Wir glauben, dass eine verstärkte Beteiligung ausländischer Investoren den wirtschaftlichen Fortschritt des Landes zusätzlich unterstützen kann.

Hohes Wachstum, aber hohe Verschuldung

Indiens starkes BIP-Wachstum hat das Land zu einem Vorreiter in der Weltwirtschaft gemacht. Gleichzeitig hat das Land jedoch ein hohes Haushaltsdefizit und eine hohe Verschuldung angehäuft. Die Staatsausgaben für Subventionen, Sozialprogramme, Infrastrukturprojekte und Zinszahlungen für frühere Kreditaufnahmen haben zu einem anhaltend hohen Defizit geführt. Dies verschärfte sich nach der COVID-19-Pandemie und trieb das Defizit auf seinen historischen Höchststand. Als die Auswirkungen der Pandemie nachließen, nahm die Wirtschaftstätigkeit wieder zu, die Geschäfte öffneten wieder und die Verbraucherausgaben stiegen. Letzteres wurde zu einem wichtigen Katalysator für höhere Einnahmen bei Waren- und Dienstleistungssteuern (mehr dazu später).

Anhaltende Haushaltsdefizite haben zu einer erheblichen Verschuldung geführt. Mit 82.5% des BIP hat Indien eine der höchsten Staatsverschuldungen unter den Schwellenländern. Aber man kann argumentieren, dass Indiens starkes Wirtschaftswachstum seine Haushaltsausgaben und hohen Schuldenstände tragen kann. Nichtsdestotrotz sollten Anleiheinvestoren die Finanzpolitik des Landes weiterhin im Auge behalten, insbesondere nach dem knapper als erwartet ausgefallenen Sieg von Präsident Modi, der das Reformpotenzial beeinträchtigen könnte. Die indischen Anleiherenditen stiegen nach dem Wahlausgang um den höchsten Wert seit acht Monaten. Dies war jedoch nur von kurzer Dauer. S&P Global Ratings hob im Mai den Ratingausblick für Indien von “stabil” auf “positiv” an und erklärte, man erwarte, dass sich die Wachstumsdynamik und die fiskalische Stabilität unabhängig vom Wahlausgang fortsetzen würden, was den konstruktiven Ausblick der Agentur auf das Kreditprofil Indiens unterstütze. Das vermehrte ausländische Kapital auf den inländischen Schuldenmärkten kann auch zusätzliche Flexibilität zur Finanzierung der laufenden Haushaltsprioritäten der Regierung bieten.

Eine aufstrebende digitale Macht

Indiens Fortschritte in der digitalen Technologie haben zu einer beeindruckenden finanziellen Eingliederung geführt (etwa 90% der Einwohner über 18 Jahren haben ein Konto bei einem Finanzinstitut, gegenüber 20% vor zehn Jahren)². Eine verstärkte finanzielle Eingliederung kann sich positiv auf das wirtschaftliche Profil des Landes auswirken, indem sie mehr Aktivitäten in die formelle Wirtschaft bringt. Die Unified Payments Platform (UPI) war eine der wichtigsten Säulen für das Wachstum des digitalen Zahlungsverkehrs in Indien, da sie effiziente elektronische Zahlungen ermöglicht hat, auch für diejenigen ohne Debitkarte oder Kreditkarte. Inmitten der COVID-19-Pandemie und unterstützt durch den Vorstoss der indischen Regierung für bargeldlose Transaktionen, stiegen die UPI-Transaktionen deutlich an und kurbelten die wirtschaftliche Aktivität im Land an. Wichtig ist, dass dies auch zu einer deutlichen Verbesserung der Steuerehrlichkeit und Transparenz geführt hat. Für die Behörden ist es nun einfacher, Steuern nachzuverfolgen und einzutreiben, da die digitalen Transaktionen im System eine klare Aufzeichnung der wirtschaftlichen Aktivitäten liefern. Da diese digitalen Zahlungen zunehmend Teil des Lebens der Menschen werden, profitiert der Prozess der wirtschaftlichen Formalisierung weiterhin von besserer Transparenz und einer breiteren Steuerbasis. Derzeit wird erwartet, dass Indiens GST-Einnahmen im laufenden Fiskaljahr monatlich um mehr als 7% wachsen werden³, was neue Einnahmequellen für weitere Investitionen in die Infrastruktur und andere Projekte bietet und das Kreditprofil des Landes unterstützt.

Indiens Steuereinnahmen auf Waren und Dienstleistungen steigen stark an

Blick in die Zukunft

Indiens Aufnahme in die J.P. Die GBI-EM-Suite von Morgan markiert einen wichtigen Meilenstein in der Finanzgeschichte des Landes, indem sie die Beteiligung ausländischer Investoren am inländischen Anleihemarkt erhöht, wenn auch nur in begrenztem Umfang. Die Fortschritte des Landes im Bereich der Digitalisierung haben sich als wirksam erwiesen, um die finanzielle Eingliederung und die Steuereinnahmen zu steigern. Zusammen mit dem beeindruckenden Wirtschaftswachstum hat dies dazu beigetragen, dass das Land in der Lage ist, seine Ausgaben und Schulden unter Kontrolle zu halten. Ausländische Anleiheinvestoren und Rating-Agenturen werden jedoch weiterhin auf Anzeichen von Fortschritten bei der Erreichung der erklärten Ziele der Regierung zur Verringerung des Haushaltsdefizits in den kommenden Jahren achten.

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